【富達投信】美國通膨降溫，市場關注本週聯準會會議，股債市小幅走高

重點摘要：

上週公布美國 12 月 PCE 及去年第 4 季 GDP 數據，顯示在高利率水準下使通膨降溫，但經濟表現仍具韌性，惟市場主要關注本週聯準會的利率決策會議，市場反應平淡，美國十年期公債殖利率小幅上揚至 4.14%；股市方面，則受到多家大型科技股財報發布，以及中國人行意外降準 2 碼影響，普遍呈現上揚。另外，上週日本及歐洲央行同樣召開利率決策會議，日央雖決議持續超寬鬆貨幣政策，但表示實現通膨維持 2% 目標的可能性增加，市場預期今年將實現利率正常化；歐央則維持其多項關鍵利率不變，但隨著通膨滑落、經濟疲軟及政策快速傳遞至實體經濟，市場預期今年 4 月歐央將實施降息，但總裁拉加德於會後記者會仍反駁此說法。隨者今年美國等先進國家將進入降息循環，美國公債的投資機會逐漸浮現，除了其高品質和具流動性的特性外，較高收益在「維持高利率更長時間」的情境下，也具下檔保護作用，加上過去聯準會降息期間報酬表現亮眼，因此相當具吸引力。

經濟焦點：12 月核心 PCE 增速趨緩，市場關注本週 FOMC 會議

美國去年 12 月個人消費支出物價指數 (PCE) 年增率 2.6%，符合市場預期且與前值相同；聯準會較為關注的核心個人消費支出物價指數 (core PCE) 年增率則降至 2.9%，低於市場預期，並為 2021 年 3 月以來最小增幅。若以細項來看，服務價格年增率 3.9%，低於前值 4.1%，顯示服務性通膨有緩和趨勢。

去年 12 月聯準會公布的利率點陣圖暗示今年可能降息三碼。惟觀察芝加哥期貨交易所最新數據，市場雖普遍押注聯準會於本週會議維持利率不變，但 3 月是否降息意見仍分歧。儘管公布優於預期的核心 PCE 及第 4 季 GDP 數據，但市場仍待本週 FOMC 會議提供降息與縮減 QT 規模的相關指引。

市場焦點：日本及歐洲央行均維持其貨幣政策不變

上週日本央行決議持續超寬鬆貨幣政策，維持短期利率於 - 0.1%、殖利率曲線控管 (YCC) 上限 1.0%。惟日央總裁表示，薪資上漲的前景影響服務性價格攀升，日本實現通膨維持 2% 目標的可能性正逐漸增加，市場則預料日央結束負利率政策的時間點已近。經濟預測方面，日央下修今年全年 CPI 成長率 (扣除新鮮食品) 預期至 2.4%，並上調今年 GDP 年增率為 1.2%。

歐洲央行於上週決議維持多項關鍵利率不變，於會後聲明中，歐央認為儘管薪資升高及勞動生產力下降問題雖有緩解，但對通膨仍有壓力，經濟方面則認為去年第 4 季陷入停滯，近期公布數據也將表現疲軟，另外，也指出貨幣政策持續強烈地影響借貸市場。惟歐央總裁拉加德反駁市場預期 4 月降息的可能，並表示政策將依照數據進行調整。

富達觀點：美國公債的投資契機

2024 年中長天期美國公債出現投資契機，原因如下:
1. 美國公債具有高品質及良好流動性的特性，為投資人提供相當稀有且具吸引力的機會。
2. 維持較高利率更長時間」的情境下，長天期公債具下檔保護作用，較高的收益可降低利率升高對債券價格造成的風險。反之，若經濟下行且利率下滑時，則有機會獲得可觀的總報酬。
3. 回顧過去聯準會降息或市場出現震盪時，美國公債均有不錯表現。預料今年聯準會開始降息時，支撐美國公債表現。

相關基金:
富達基金－美元債券基金
紐約梅隆美國市政基礎建設債券投資基金
富蘭克林坦伯頓全球投資系列 - 美國政府基金

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