《外資精點》高盛:九毛九(9922)開放品牌加盟,籲買入

　　《經濟通通訊社5日專訊》高盛發表研報指出,九毛九(09922-HK)宣布旗下主品牌太二和山的山外面引入特許經營模式,山外面是集團於今年1月新推出的酸湯火鍋品牌,公司針對精選商場開啟合作夥伴模式,並將於2025年2月起引入加盟模式,兩個品牌的初始投資預計為200萬元人民幣,投資回收期為18至24個月。該行予其目標價為7.7港元,評級「買入」。

　　該行指,基於太二和山外面年銷售額分別為900萬元╱1200萬元人民幣的假設,投資回收期意味著EBITDA利潤率分別是12%至15%、以及8%至11%,該行將此差距歸因於直營模式與管理╱特許經營費,以及新市場或低線城市的商店生產力較低。

　　該行認為引入特許經營模式可以幫助集團擴張,例如太二品牌未覆蓋或有限覆蓋的低線城市和消費場合,該行預計短期對集團財務影響有限,儘管預計2023至2025年淨利複合年增長率為24%,集團目前的估值不昂貴,2024年度市盈率為11倍。(kk)

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