蔡明彰觀點：AI股元宵變盤 資金轉向哪些中小股？

今天報告的主題是「AI 股元宵變盤 資金轉向哪些中小股？」。

萬寶投顧蔡明彰強調，大摩預測美國 GDP 成長率由 2023 年的 2.5％，降至 2024 年的 1.6％，2025 年再降至 1.5％。今、明兩年的經濟衰退，但美股正在創歷史新高，市場雖知道經濟大環境不好，但篤定聯準會今、明兩年會降息。

結論，美股創新高動力來自資金行情，這波資金行情的特質是一波做到頂。就業數據及 CPI 都顯示降息時點延後，但上車的資金頭已洗下去，只能頂著鋼盔往前衝。按照這種走法，資金行情跑在聯準會降息前，當宣佈降息，反而利多出盡了。

萬寶投顧蔡明彰強調，台股歸類新興市場，但科技比重高。2022 年 1 月創下的 18,619 點，在台積電 (2330-TW) 領軍下，龍年開紅盤輕易突破，但問題來了，台股突破 18,619 點後怎麼走？有兩種可能。

第一，資金行情急行軍，攻向 19,000 點甚至 20,000 點，必須靠權值股拉升大盤。台積電不要說 750 元目標價，以今年預估 EPS 36 元的 25 倍本益比，漲到 900 元都不是夢。

第二，資金行情驚驚漲?，大型股先漲，穩定市場信心，再來動中小股。中小股易拉抬炒作，進出的差價大。

萬寶投顧蔡明彰強調，到底哪種走法，美股提供答案。現階段沒 AI 題材就沒聲量。蘋果 AI 進展及成績，市場不滿意，今年來股價下跌 1％，微軟今年來上漲 10％，市值超越蘋果為美股第一大。輝達今年股價飆升 51％，市值膨脹到 1.79 兆美元，超越谷歌成美股第三大，預估本益比近 60 倍已不低，投資人仍前仆後繼。

微軟及輝達是有實際 AI 收益的大型科技股，股價先行發動，身為輝達 AI 伺服器主要供應鏈的美超微，已成美股第一妖股。去年大漲 250％，今年來又漲 180％，預估本益比 50 倍。就硬體科技公司，估值已高，美超微市值 450 億美元，若放在台股是僅次於台積電、聯發科 (2454-TW) 的第三大權值股，但放在美股仍是中型股。輝達市值是美超微的 40 倍，於是不少人看輝達、做美超微。

萬寶投顧蔡明彰強調，由此看來，台股及美股是第二種資金行情，驚驚漲。重心在價差大的中小股，可是操作中小股報酬大、風險也大，輝達將在 2 月 21 日發佈財報，要提防「買在期待、賣在事實」。

這個時點正好是元宵節，極可能 AI 概念股元宵變盤。輝達光環過度透支，輝達近期公佈轉投資企業名單，居然成為股市明牌，這些股票雞犬升天，語音技術公司 SoundHound AI 單日狂漲 66％，但輝達才小小投資 370 萬美元，折合新台幣 1.2 億元。更誇張，以色列的視頻優化技術公司 Beamr Imaging 傳出與輝達合作，當天盤中瘋漲 15 倍，顯示市場對輝達過度狂熱，埋伏崩跌危機。

對應台股 AI 相關個股，元月營收創歷史新高的技嘉 (2376-TW)、奇鋐 (3017-TW)、台光電 (2383-TW)、金像電 (2368-TW)，本波漲幅已大。奇鋐今年來大漲逾 50％，以今年預估 EPS 18 元，計算本益比 30 倍，建議逢高減碼，待下波修正後再重新介入。

萬寶投顧蔡明彰強調，資金行情難免投機，若說神盾集團是今年台股投機股第二，沒人敢說第一。公告的財報是虧損，但軋空行情，神盾 (6462-TW) 今年來大漲 150％，安國 (8054-TW) 上漲 61％，安格 (6684-TW) 上漲 45％，既要操作中小股有較大價差，又不想承受投機股的風險，最佳選股是有料的業績股。

現階段最大人氣的中小股是 IC 設計。受惠 AI 需求，Arm(安謀) 今年來大漲 80％，帶動台股 IP 族群，但仔細看，元月營收的年增率卻沒有太強成長動能，只有股王世芯 - KY(3661-TW)33.7 億元，YoY 成長 107％，但創意 (3443-TW)YoY 衰退 17％，智原 (3035-TW)YoY 衰退 15％，愛普 *(6531-TW)YoY 僅成長 2％。

本波 IP 最強的晶心科 (6533-TW)、力旺 (3529-TW)、M31(6643-TW)YoY 分別成長 22％、15％及 24％，但 M31 今年來大漲 66％。

萬寶投顧蔡明彰強調，股價漲幅超出業績表現，只有一個下場，小心 AI 降溫後，股價激烈修正。一旦 AI 激情消退，元月營收強勁成長，股價今年沒表現的中小股將展開補漲攻勢，全新 (2455-TW)2.77 億元，YoY 成長 147％，元月 EPS 0.29 元，已超越去年 Q1 的 0.06 元，但投信大賣 1.4 萬張，做錯了，強力補漲呼之欲出。

昇佳電子 (6732-TW)5.29 億元，YoY 成長 110％，光感測晶片供應三星 S24，S24 具有 AI 功能，銷售長紅，增加去年 EPS 估 15 元，今年 Q1 挑戰 5 元，全年上看 20 元，但股價今年來僅小漲 5％。原相(3227-TW)6.16 億元，YoY 成長 100％，今年來股價小漲 6％。聯發科元月營收 444.96 億元，YoY 成長 99％，大型股中成長動能最強，但市值 1.5 兆元，暫時龍困淺灘，但該集團的揚智(3041-TW) 元月營收年成長 100％，具有低價優勢。

AI 需求帶動乙太網路晶片的九暘 (8040-TW)，股本 6.89 億元，今年預估 EPS 不至於像揚智的虧損。驅動 IC 的矽創(8016-TW) 元月營收 16.31 億元，YoY 成長 56％，今年 EPS 估 21.6 元，本益比 13 倍，估值低估，但今年來股價持平沒漲。

聯陽 (3014-TW) 在 PC 及 NB 淡季，元月營收 6.25 億元，月增 32％，年增 42％，優於預期，股價去年 9 月創高後，整理半年，今年 EPS 估 11 至 12 元，本益比 14 倍。

文章來源：萬寶投顧蔡明彰

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