2 月 23 日晚，Uniswap 開發者、基金會治理負責人 Erin Koen 在推特上發布了一條推文，「Uniswap 協議治理有史以來最重要的一周？」，附上了升級 Uniswap 協議治理系統的提案，「我認為我們應該升級協議，以便其費用機制獎勵質押和委託代幣的 UNI 代幣持有者」。這條推文在發出後不到 4 個小時，獲得了超 10 萬次閱讀量。

隨後，Uniswap 基金會也發文表示，「激活 Uniswap 協議治理」提案的 Snapshot 投票將於 2024 年 3 月 1 日發布，鏈上投票將於 2024 年 3 月 8 日發布。

在這之後的 1 小時裡，UNI 從 7 美元左右迅速上漲超 65%，突破了 12 美元。「UNI 終於賦能」也一時成為了社區討論的焦點。

新提案為什麼值得關注？

據了解，這次提案建議升級 Uniswap 協議，擬議變更包括：

1. 升級 Uniswap 協議治理，實現無需許可和程序化收取協議費用；

2. 將任何協議費用按比例分配給已質押和委託其投票權的 UNI 代幣持有者；

3. 允許治理繼續控制核心參數：哪些池需要付費，以及費用的大小。

其中，將協議費用按比例分配給 UNI 代幣持有者這一條引起了社區的極大關注。眾所周知，此前 UNI 代幣只具有治理功能，Uniswap 協議的巨額手續費與 UNI 持有者無關。

本次提案涉及的兩個新智能合約為 V3FactoryOwner.sol21 和 UniStaker.sol22。提案全文可參考《[RFC] - Activate Uniswap Protocol Governance》。

V3FactoryOwner.sol 允許以編程方式、無需許可地收取協議費用，並包含一種激勵將這些費用轉換為通用 ERC20 的機制，以便分發給已將 UNI 存入 Unisaker.sol 的質押者。為了使該合約發揮作用，它需要成為 UniswapV3Factory 的所有者。

UniStaker.sol 仿照 Synthetix 的 StakeRewards.sol6 進行建模，但以兩種關鍵方式擴展了該合約的功能：1) 它要求質押帳戶委託其代幣，2) 它支持（但不要求）質押帳戶將質押獎勵分配給任何其他帳戶。

如果投票通過，將更新主網 UniswapV3Factory 的所有者，以部署 V3FactoryOwner.sol，啟用上述程序化收費機制。據提案顯示，接下來的步驟是：

1、2 月 23 日：根據治理流程，此帖子將在至少 7 天內保持開放供對話。

2、2 月 23 日：Code4rena 審計競賽開始，將持續 10 天。

3、3 月 1 日下周五： Code4rena 競賽結束後，Uniswap 基金會將發布快照，其中包含選項「是，升級 UniswapV3Factory 的所有者」、「否，不升級 UniswapV3Factory 的所有者」和「棄權」。任何緩解措施、V3FactoryOwner 和 UniStaker 的實例都將在 Etherscan 上部署和驗證。

4、3 月 7 日：假設快照成功，Uniswap 基金會將發布鏈上投票，其成功執行將調用 UniswapV3Factory 的 setOwner 函數，並將 v3FactoryOwner 地址傳遞給它。

5、Immunefi 漏洞賞金將在成功的鏈上投票結束之前生效。該賞金的詳細資訊（包括鏈接）將在提議鏈上投票之前提供。

這些日期可能會根據審核結果和社區對話而發生變化。假設鏈上投票成功，社區將可以選擇收取費用。為此，Gauntlet 正在準備一項擬議的推出流程，並將在論壇上發布。只有在完成該單獨的治理流程後，才會開始根據本提案中採用的合約收取和分配費用。

費用轉換為 UNI 賦能，意義有多大？

簡單來說，該提案意味著 Uniswap 終於將實現「費用轉換」。一直以來「費用轉換」就是 Uniswap 的難題，Uniswap V3 於 2021 年 5 月就已上線，但此前「費用轉換」一直未激活。

在 Uniswap 中，一個提案是否通過需要通過 3 個關鍵階段，即溫度檢查、共識檢查和治理建議。前兩個階段是鏈下投票，旨在衡量對特定提案的興趣和反饋。最後階段是鏈上投票，將導致 Uniswap 協議參數發生變化，例如即將投票的費用轉換。

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Uniswap 一直未激活此功能很大原因是 Uniswap Labs 在營運刻意與 Uniswap 協議拉開距離、劃清分界線。BlockBeats 曾在《Uniswap，Web3 紅利下最成功的美國網路 Fintech 公司》一文中分析指出，UNI 代幣在誕生之初就與其他 CEX 治理代幣不同，其定位最初只是作為工具來應對 SushiSwap 的吸血鬼攻擊對 Uniswap 的市場市佔率擠占壓力。因此，作為眾星矚目的 CEX，考慮到不穩定的監管情況，UNI 在賦能上一直很謹慎。

而由於 UNI 此前一直沒有賦能，UNI 持有者對治理投票和協議的參與度興致大大降低。據悉，目前不到 10% 的流通 UNI 用於對給定提案進行投票。此外，現有授權的很大一部分是「陳舊的」。截至 2024 年 2 月 1 日，投票權排名前 30 的代表中有 14 人沒有對過去 10 項提案進行投票，其中只有 7 人曾創建過提案。

而「費用轉換」的實現不僅能夠激發現有的 UNI 持有者，還將吸引新一批參與者湧入參與治理。而且由於現有的委託人將需要重新委託以質押他們的代幣，「陳舊」的現有委託或將轉向已證明其支持該協議的承諾的代表。

新提案對 UNI 的投資回報率也引發了社區熱議，其中，據社區成員 @wangkk2020 粗略推算，Uniswap 熊市 LP 年手續費收入為 8.67 億美元，如果接下來協議收入按 1/5 來收取，則年協議收入是 1.73 億美元。UNI 目前按現價 11.6 美元計算，全流通市值是 120 億美元，流通市值是 70 億美元，如果僅按照流通市值的 50% 質押率來計算，則年投資回報率是 1.73/35=4.94%。如果隨著牛市和 web3 的普及，交易量翻倍甚至更多，則年投資回報率在 10% 以上。

據 CryptoFees 數據顯示，Uniswap 過去 24 小時產生 214 萬美元手續費。另據 Dune 數據顯示，自 2023 年 10 月 17 日實施收費新政以來，Uniswap 前端交易費用收入目前已達 3,564,354 美元。此次協議升級之後，可以預見通過 Uniswap 投資的高回報率將會吸引大量用戶持有 UNI。

當然，值得關注的還有法律風險。UNI 被推出後的這四年來，基本沒有任何動作，最主要的原因之一就是監管。畢竟已經有這麼多前輩倒在了美國監管的手中，全球最大的去中心化交易平台也會害怕自己的代幣會因為某些問題被監管層盯上，所以 UNI 長期以來就是個擺設。

但這次轉型分紅，監管問題依然是社區最擔心的。而從另一個角度看，幾乎是 Web3 領域團隊最健全的企業，經過 4 年時間探索，大機率已經有辦法解決監管，才會走出下一步。如果可行，似乎也可以讓行業找到發幣與監管間新的平衡點。

賦能落地後，UNI 可以沖多高？社區還在觀望，截止撰稿時，UNI 已經從 12 美元的高點回落至 10.5 美元，24 小時漲幅收窄至 44%，且回落趨勢還未止住。社區也意識到，儘管為了協議發展選擇妥協，但 Uniswap 的背後，仍是一家被眾多資方控制的「公司」，代幣賦能、質押激勵能否將 UNI 抬進新一輪牛市的財富密碼？還有待時間的見證。

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