渣打業績對辦兼增派息回購獲唱好,滙控新一輪回購,邊隻更值博?

　　《經濟通通訊社26日專訊》渣打集團(02888-HK)上周五(23日)中午公布業績,去年稅前多賺19%,派末期息21美仙,全年共派27美仙,均按年增50%。集團又宣布新一輪10億美元股份回購,並表示目標於未來三年向股東回饋最少50億美元。渣打績後獲大行唱好,部分大行更上調目標價,上周五股價創1月初以來新高並以全日高位收市,今日仍逆市造好。另邊廂,滙控(00005-HK)上周五展開新一輪股份回購計劃,於香港及英國共購入577萬股,涉約3.4億港元,於4月26日前將回購總值最多20億美元股份。滙控股價今日終止三連跌靠穩。兩隻股份哪隻更值博?

*去年列帳基準稅前溢利按年升19%,末期息增五成至21美仙*

　　渣打公布截至去年12月底止全年業績,列帳基準稅前溢利為50.93億美元,按年升19%。亞洲地區除稅前基本溢利47.4億美元,按年升31%,仍是貢獻最大地區。全年純

利30.17億美元,升18%;每股盈利為1.086美元,升22%。派發末期股息每股21美仙,全年合共派發27美仙,均按年增加50%。期內經營收入180.19億美元,增10%。淨利息收入升23%(按固定匯率基準計算)至96億美元,淨息差升26個基點至1.67%;非淨利息收入升2%(按固定匯率基準計算)至78億美元。

　　單計第四季,渣打除稅前基本溢利按年升63%至10.56億美元,淨息差為1.7%,按季升3個基點。季內經營收入升7%至40.24億美元,信貸減值支出按季減少2.32億美元至6200萬美元。

*宣布新一輪10億美元股份回購,續提高每股全年股息金額*

　　另集團表示,集團去年底的普通股權一級資本比率為14.1%,高於目標範圍,使集團能將全年普通股股息增加50%至每股27美仙,將會繼續提高每股全年股息金額。集團亞洲區行政總裁洪丕正指,在上述擬向股東回饋的50億美元中,「部分係回購,部分係股息」,在過去3年,回購部分較股息部分為大,但預期隨著股息一直遞增,股息部分或開始會較多。

*去年信貸減值支出5.28億美元,不排除未來就內房進一步撥備*

　　另外,渣打2023年全年信貸減值支出為5.28億美元,下降3.08億美元。年化貸款損失率為17個基點,減少4個基點。在中國商業房地產投資組合方面,預期信貸虧損撥備總

額為12億美元,第三階段風險承擔為14億美元,計入抵押品的保障比率為88%,管理層額外撥加尚餘1.41億美元。

　　洪丕正表示,集團在內房整體貸款額度由2021年底的40億美元減至現時的25億美元,於整體中國貸款敞口佔比很少,大約4%左右,而在上述的25億美元中,屬不良的佔比為五成多至六成,集團已替當中的88%進行撥備,不排除進一步撥備的可能性,但不會太多。

*瑞銀:季績符預期兼更新指引,予倫敦目標價810便士*

　　瑞銀發表研報指,渣打去年第四季業績大致符預期,期內基本稅前盈利10.56億美元,較公司預期高出10%,淨利息收入低過預期1%,淨息差高過預期3點子至1.7%,按季擴

大7點子。成本較預期低1%,撥備前利潤低過預期3%。對渤海銀行的投資減值1.53億美元。普通股權一級資本比率為14.1%,較預期高出10點子。末期息每股21美仙,並進行10億美元回購。

　　另瑞銀指,渣打更新2024至2026年指引,當中包括預期收入增長5至7%,接近今年的上限範圍,相對於市場預期2024至2026年預測各為7%、3%及3%;今年目標淨利息收入100億至102.5億美元,超過市場預期;有形股東權益回報由10%穩步增長,目標至2026年達12%。新目標意味2026年稅前盈利高出市場預期19%,予在倫敦上市的渣打「買入」評級,目標價810便士。

*高盛:管理層確認增長前景對股價正面,目標價升至86元*

　　高盛表示,渣打第四季核心除稅前基本溢利10億美元,比公司預期高出7%,嚴格的成本控制和低於預期的減值費用抵銷收入疲弱的影響。此外,2023財年基本每股盈利、股息和總資產淨值分別較市場預測高出4%、14%和4%。集團又宣布約10億美元的回購計劃。

　　高盛維持渣打「買入」評級,基於第四季業績,上調其2024至2027財年的每股盈測1%╱10%╱10%╱6%,以反映最新的管理層指引,目標價則由82元升約5%至86元

。該行料集團管理層確認增長前景對股價影響正面,預期2024至2026財年收入分別增長7%、5%、5%,每年成本增長3%,而信貸成本將逐漸正常化。

　　摩根士丹利則上調渣打目標價4.4%,由89.4元升至93.3元,評級「增持」。大摩認為,未來30日內該股股價將相對於行業上漲。不過,大摩將渣打2024年盈利預期下調3.5%,並小幅下調2025年盈利預期,另下調其2024至26年淨利息收入預測,以反映生息資產(AIEA)基數較低。此外,大摩削減渣打成本預估,以反映新的成本節約計劃,由於信貸品質有彈性,對2024年的預期信用損失預估下降8%。

*溫傑:渣打息率不高未宜追入,滙控再跌空間有限*

　　另溫傑指,渣打就渤海銀行的撥備令其上次季績差過預期,但進一步風險未必太大,內地經濟雖未有太大增長動力,且內房表現麻麻,但渣打已做過撥備減值,除非未來3個月至半年這些行業表現再大跌才需再撥備。不過,渣打新興市場業務佔比較多,股價及業績往往較波動,往後表現難料。

　　渣打半日升0.72%收報62.9元,連升7日,累升10.16%,滙控則升0.08%報59.3元。其他銀行股表現各異,中銀香港(02388-HK)升0.49%報20.55元,恒生(00011-HK)跌1.44%報89.3元,東亞(00023-HK)跌0.7%報9.92元,大新銀行(02356-HK)升1.38%報5.16元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉