蔡明彰觀點：全押Al有風險 高殖利率業績股才是安全標的

今天報告的主題是「全押 Al 有風險  高殖利率業績股才是安全標的」。

萬寶投顧蔡明彰強調，AI 你追我趕，激烈競賽，大家都不甘落後。

以美股為例子，AI  GPU 霸主輝達去年股價狂飆 239％，今年又漲 66％，市場轉為注意急起直追的競爭對手 AMD。AMD 去年股價也大漲 127％，但漲幅僅輝達的一半，不少投資人認為現階段 AMD 的性價比更高，買盤湧入，今年來上漲 37％，股價刷新歷史高點，市值突破 3,000 億美元。

AMD 推出 MI300 晶片，對標輝達 H100，各種技術規格都超越 H100，電晶體是兩倍，記憶體容量 2.4 倍，記憶體頻寬 1.6 倍，4 月底 AMD 第一季財報見真章。

MI300 的銷售成績將給予市場答案，MI300 去年 12 月發表，今年第一季出貨，技嘉 (2376-TW)、廣達(2382-TW)、緯創(3231-TW)、緯穎(6669-TW)、英業達(2356-TW) 都是供應鏈，尤其技嘉透過子公司技鋼，手握 MI300 系列兩款 AI 伺服器，成 AMD 概念股最大贏家。

相較緯創、廣達 1 月營收分別創 8 個月及 21 個月的低點，技嘉營收 169 億元，改寫歷史新高，於是技嘉股價創 394.5 元新高，緯創、廣達沒有突破去年高點。技嘉今年來漲升 37％，績效領先緯創的 21％、廣達的 7％。

萬寶投顧蔡明彰強調，再看美股 AI 伺服器，原先只關注美超微，去年股價大漲 246%，今年短短兩個月又狂奔 218％，列入標普 500 新成份股。最近又有新黑馬出現，戴爾電腦上季 AI 伺服器出貨成長 40％，積壓訂單增加一倍，並大幅上修今年財測。財報公佈 3 月 1 日大漲 32％，驚人漲幅如同 1 月 19 日上修今年財測的美超微，當天美超微的股價狂漲 36％，顯然市場對 AI 伺服器的熱情從美超微移轉到戴爾電腦。

戴爾去年股價上漲 94％，今年來更漲 64％，去年是反映個人電腦復甦，今年著重 AI 伺服器。投資人認為戴爾的性價比更高，因為戴爾多了個人電腦的下半年出貨成長利多。戴爾的 AI 伺服器靠台廠供應，代工部分大單落在落在緯創，包括整機、主板、GPU 基板，及電源供應器的光寶科 (2301-TW)。

緯創及光寶科是戴爾 AI 伺服器的兩大贏家，照理緯創、光寶科要連動戴爾電腦的大漲，但可能是股價過去一年已漲過，市場缺乏新鮮感。

萬寶投顧蔡明彰強調，股價反映未來，戴爾下個利多是個人電腦出貨升溫。全球個人電腦去年第四季實現 3％成長，今年成長將更強勁。

AI PC 換機潮最受惠兩家戴爾供應鏈，微機電麥克風的鈺太 (6679-TW)、USB 相關 IC 設計的聯陽 (3014-TW)。鈺太 1 月營收 1.58 億元，年增 74％，連續 6 個月正成長。聯陽 1 月營收 6.25 億元，年增 42％，連續 10 個月正成長。

或許大家不注意，鈺太今年來僅小漲 4％，聯陽上漲 12％，漲幅不大，若守株待兔，勝算很大。另外，傳出仁寶 (2324-TW) 獨家拿下戴爾首款 AI PC 組裝大單，本月亮相，搭上戴爾利多列車。

AI 概念股你追我趕，什麼時候狂歡派對結束？不知道。只能確定，盛極而衰，必然多數投資人血本無歸。

當台股站上萬九，奔向兩萬點，投資人要有風險意識，不可全壓 AI，要把部分資金放在安全性業績的股票，業績今年展望不錯，又有較高的股利。

上市櫃公司 3 月底必須公告去年年報，也會宣佈股利。市場焦點關注股利，其實股利並不是多頭最在意的題材。高股利未必股價大漲，但現階段的台股不斷刷新歷史新高，一步高、一步險，持有業績股並有高股利才是穩健的投資。

就以高價 IC 設計而言，動輒 300 元以上，股息殖利率能有 3％就不錯，在今年降息環境可考慮投資的對象。

股王世芯 - KY(3661-TW)，今年業績再成長三成沒問題，去年 EPS 45 元，分派股息 22.7 元，以目前價位計算的殖利率 0.5％，外資給予目標價 5,100 元，主力大戶不再意微不足道的股利，然而萬般拉抬只為出貨，股價拉到 5,000 元的時候，主力要出貨給其他人接手，請問有具體的高股利誘因嗎？

也是千金的聯發科 (2454-TW)，不怕未來沒有接手，去年下半年股利 30.4 元，連同已除息的上半年股息 24.6 元，全年股息 55 元 ，即使目前價位創波段新高，換算的殖利率仍有 5％。

萬寶投顧蔡明彰強調，迄今宣布股利的高價 IC 設計，以瑞鼎 (3592-TW) 的殖利率最高，瑞鼎去年 EPS 19.02 元，股息 15.2 元，殖利率逾 3％，在宣布股利後，股價攻 500 元，創波段新高，表示有一部分中實戶，考慮到未來股價接手的問題，因此買進有 3％股息殖利率的高價股。

同樣是驅動 IC，聯詠 (3034-TW) 去年 EPS 38.32 元，估計派息率 80％，股利估計 30 元，雖股價來到 600 元附近，殖利率仍有 5％水準，顯然還有上檔空間。

矽創 (8016-TW) 去年 EPS 估 16 元，以 7 成分派率計算股利 11 元，以目前 300 元換算的殖利率 3.7％，比瑞鼎更高。

檢視這三檔高價 IC 設計，業績處於復甦成長，瑞鼎 1 月營收 20 億元，年增 73％，連續 7 個月正成長。聯詠 1 月營收 87 億元，年增 21％，連續 8 個月正成長，矽創 1 月營收 16 億元，年增 56％，連續 8 個月正成長。

因為市場把注意力全放在 AI 族群，忽視這些安全性業績股，反而有機會成為萬九之上的意外潛力股。

文章來源：萬寶投顧蔡明彰

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