大摩：美國銀行業商業房地產曝險度遠超過歐洲同行

摩根士丹利周二 (5 日) 表示，歐洲主要銀行一直在削減對商業房地產的貸款，其曝險度僅為美國同行的一半；隨著辦公室價格進一步暴跌，美國銀行變得更加脆弱。

商業房地產 (CRE) 市場正面臨自 2008 年 9 月金融危機以來最嚴重的衰退，因為借貸成本上升，以及更多在家工作的人導致空置率飆升，打擊了對辦公空間的需求。

摩根士丹利分析師在研究報告中表示，美國地區性銀行和德國地區性銀行的曝險度似乎最大；與歐洲大型銀行不同，德國地區性銀行一直在增加曝險。

分析師寫道：「總體而言，我們認為與 CRE 相關的問題不會轉化為系統性事件，而是對一小部分銀行產生可控的盈利影響。」

在房地產價格下跌迫使銀行承認損失且借款人信用品質惡化的「壓力情景」下，歐洲銀行的獲利將在 3 年內面臨 3% 的打擊，分析師認為這是「可控的」。

這是因為自 2022 年以來，70% 的大型歐洲銀行將其曝險度減少至貸款帳面的 5% 左右，而幾乎所有業者對美國的曝險度均低於 1%；而美國的辦公室空置率為 21%，歐洲為 8%。

摩根士丹利表示，相較之下，德國地區銀行的 CRE 曝險度超過 20%，此類貸款占專業貸款機構 Deutsche Pfandbriefbank 和 Aareal 貸款帳簿的大部分。

在歐洲大型銀行中，德意志銀行的美國市場 CRE 曝險度最大，但分析師表示，這僅占其貸款的 1.5%，而該行已經預留一些資金來彌補潛在的損失。

德銀補充說，美國大型銀行的曝險度約為 11%，而中型銀行約為 30%，其中一些銀行的股價最近幾周暴跌。

分析師表示，再融資風險和空置率一直是全球市場的「主要擔憂」，但美國和歐洲銀行之間存在「顯著差異」。

他們估計美國約有 6600 億美元的 CRE 債務將於 2024 年到期，而歐洲則為 1500 至 2000 億美元。

摩根士丹利的數據顯示，舊金山和洛杉磯的城市辦公室空置率分別為 32% 和 27%，倫敦為 9%，蘇黎世為 5%。