電訊三寶盈利派息穩增,齊獲大行唱好可以點揀?

　　《經濟通通訊社27日專訊》三大中資電訊股已先後公布業績,中電信(00728-HK)、中移動(00941-HK)及中聯通(00762-HK)去年盈利分別按年升10%、5%及12%,末期息分別增10%、9%及22%,其中中電信及中移動都指3年內派息率將逐步升至75%以上,聯通去年派息率升至55%,並指今年派息率不會低於去年。三隻股份績後齊獲大行唱好,股價亦較大市穩定,當中中電信及中移動今日在大市繼續調整下僅微跌,若想吸納可揀買哪一隻?應如何部署?

*中電信去年多賺10%末期息增18%,3年內派息率升至逾75%*

　　中電信昨日收市後公布,去年純利304.46億元人民幣,按年升10.3%,每股盈利33分人民幣,派發末期息9分人民幣,按年增18%,連同中期息14.32分人民幣,全年

股息23.32分人民幣,增19%,超過公司股東應佔利潤的70%,兌現公司A股發行時的利潤分配承諾。另去年經營收入5135.51億元人民幣,按年升6.7%,服務收入為4650億元人民幣,增長6.9%,連續11年保持增長。EBITDA為1368億元人民幣,按年增長5%。

　　中電信董事長兼首席執行官柯瑞文表示,集團去年資本開支約988億元人民幣,計劃今年資本開支960億元人民幣,按年減少2.9%,預計佔服務收入比率降至20%。資本開支預算減少主要由於結構性變化,更多投放智能化方向,若果未來沒有如5G、6G技術等大規模投入,預期佔服務收入比率將保持下降趨勢,手上有更多現金得以與股東分享。另外,未來3年公司預計服務收入保持良好增長,淨利潤增幅增速高於收入的增幅,資本支出佔收比持續下降;從2024年起3年內派息率逐步提升至75%以上。

　　另中電信去年移動用戶ARPU(每用戶平均收入)為45.4元人民幣,按年增長0.4%。執行副總裁唐珂表示,集團仍然看好5G網絡下一步的發展,包括登網用戶佔比仍有提升空間、5G應用日趨成熟、集團提供差異化產品等,有信心今年5G　ARPU保持相對較低的降幅,整體移動ARPU實現正增長,帶動整體服務收入呈良好的增長態勢。

*大摩:中電信股息增長吸引,予目標價5元*

　　摩根士丹利發表研報指,中電信的業績及業績會發言均與市場預期相若,並無驚喜。公司銳意保持盈利穩健增長,並擬於2026年前提高派息率至75%,令其2024年度約7%股息

率顯得吸引。中電信天翼雲收入去年按年增長約68%至972億元人民幣,未達1000億元人民幣的指引,公司強調雲業務首要在質量,中電信不會參與減價戰。另中電信今年資本開支指引是按年減少2.9%,比中移動及聯通的4.4%及12%減幅小。預測中電信今年起派息率每年可升2個百分點,帶動2024至26年每股派息複合年增長率為10%,維持「增持」評級,目標價5元。

　　滙證表示,中電信去年實現淨利潤雙位數增長的目標,2020至2023年期間每股派息的複合年增長率為31%。集團從2024年起3年內派息率逐步提升至75%以上,預期於2023至2026年間每股派息的複合年均增長率為12.4%,同時預料新業務專注雲計算能力而將錄得強勁增長,能避免行業價格競爭。管理層在業績會上的措詞令人鼓舞,解釋了集團在企業解決方案、雲計算和人工智能等持久增長領域的努力,因此公司指引今年資本支出的降幅比其他同業少。中電信股價的潛在正面催化因素包括新業務利潤率改善,以及客戶向更高收費的服務轉移,重申「買入」評級,將H股目標價由4.6元上調2.2%至4.7元,並將A股目標價由6.7元人民幣上調1.5%至6.8元人民幣。

*中移動去年多賺5%末期息增近9%,3年內派息率升至逾75%*

　　中移動上周公布,去年純利1317.66億元人民幣,按年升5%;每股基本盈利6.16元人民幣,派發末期息2.4港元,按年增8.6%,連同已派發中期股息,2023

年全年股息為每股4.83港元,按年增9.5%,派息率為71%。期內收入1.01萬億元人民幣,升7.7%,其中通信服務收入為8635億元人民幣,按年增長6.3%。

EBITDA為3415億元人民幣,按年增3.7%。自由現金流為1235億元人民幣,按年增29.2%。移動客戶數為9.91億戶,其中5G套餐客戶數為7.95億戶;移動ARPU達到49.3元人民幣。有線寬帶客戶數為2.98億戶,其中家庭寬帶客戶數為2.64億戶;家庭客戶綜合ARPU達到43.1元人民幣。

　　中移動董事長楊杰表示,2023年資本開支完成1803億元人民幣,佔通信服務收入比下降1.9個百分點,為20.9%。2024年公司預計資本開支約1730億元人民幣,較2023年下降4%,有望實現資本開支佔收入比降至20%以下目標。5G網絡3年的投資高峰期已過,自2022年開始集團資本開支已開始回落,預期未來會平穩下降,不過算力方面投資或進一步提升,未來會控制好投資節奏和結構。另外,公司充分考慮盈利能力、現金流狀況及未來發展需要,從今年起,3年內以現金方式分配的利潤逐步提升至當年股東應佔利潤的75%以上,力爭為股東創造更大價值。另財務總監李榮華指,會在必要時「擇時、擇事、擇機」進行回購。

*富瑞:中移動派息前景明朗,升目標價至92.21元*

　　富瑞指,中移動去年第四季EBITDA和純利均遜預期,但剔除一次性撇帳因素後,全年增長趨勢仍然穩健。考慮到集團派息比率前景較明朗,自由現金流持續提升,將目標價由

84.87元上調8.6%至92.21元,評級「買入」。集團2023年股息支付比率達到71%,超過了最低承諾的70%,相當於7.3%的股息率,並指引到2026年至少達到75%;集團將5G的折舊和攤銷期從7年延長到10年,與另外兩家內地電訊商做法一致,這可能會使2024年的利潤增加約9%。考慮到2024年預期的8.2%股息率和每股淨現金30元,重申中移動仍是首選股票。

　　瑞銀表示,中移動去年第四季服務收入1989.6億元人民幣,按年增3.7%,符合該行預期,惟由於員工和銷售費用增加,季內EBITDA按年跌6%至729.8億元人民幣,較該行及市場預期低10%。純利按年跌2.5%,較該行預期低3%。全年派息每股4.83元人民幣,派息率71%,大致符合預期,意味股息率達7.2%。管理層預期今年及之後2至3年的收入與純利將實現良好增長,又預期今年起3年內派息率逐步提升至75%以上,派息前景具韌性,將目標價由89元下調至85元,維持「買入」評級。

*中聯通去年多賺12%末期息增22%,今年派息率不低於去年*

　　中聯通上周公布,去年純利187.26億元人民幣,按年升11.8%;每股基本盈利0.61元人民幣,建議派發每股末期股息0.1336元人民幣,按年升22.6%,連同已

派發的中期股息每股0.203元人民幣,全年股息合計每股0.3366元人民幣,按年增22.8%,派息比率增5個百分點至55%,創紀錄新高。期內收入3725.97億元人民幣,按年升5%。

　　中聯通董事長兼首席執行官陳忠岳表示,集團2024年有信心保持營業收入穩健增長,利潤總額保持雙位數增長;全年資本開支預計約650億元人民幣,是繼2023年出現投資拐點之後,按年進一步減少12%。假若行業沒有出現重大戰略機遇,相信資本開支回落的趨勢將持續數年,股東回報會愈來愈好。執行董事兼首席財務官李玉焯指,公司將在長遠穩健增長的同時,堅定提升股東回報,今年的分紅派息率一定不會低於2023年度水平。

*摩通:聯通今年資本開支指引低於預期,予目標價7.3元*

　　摩通指,中聯通今年的資本開支指引較市場預期低16%,預計將對其股價產生正面影響,而派息比率從2021及2022年的46%及50%提高到2023年的55%,符合市場預

期。預計隨著資本開支減少和自由現金流的擴大,聯通2024年和2025年的派息比率將分別達到58%及61%,意味股息率達8%及9%,維持「增持」評級,目標價7.3元。

　　富瑞稱,聯通去年整體業績表現參差,其中第四季服務收入升3.6%,表現符合預期,但EBITDA則差過富瑞及市場預期,同比跌6.4%,主要因為人工成本較預期高,2023年資本開支739億元人民幣,少於聯通原來指引,2024年資本開支指引650億元人民幣,同比減12%,亦少過富瑞預期,將派息比率升至55%,略高於富瑞的54%預期。假設2024至2026年派息比率分別升至60%、65%及70%,目標價由7.24元升至7.79元,予「買入」評級。

*熊麗萍:業務穩定派息政策明確,中電信4元中移動67元可吸*

　　熊麗萍續指,三隻電訊股業績表現其實差不多,惟中聯通派息比率仍較低,業務較偏重網際網路,且在數字經濟方面發展較慢。中移動未來3年派息比率亦會逐步升至75%,現時息率比中電信更高,股價亦屬上落格局,波幅比中電信更窄,股價更穩陣,可能因很多基金持有且較大隻,短炒空間不及中電信大,66至67元已可吸納。

　　中電信今日收市跌0.24%報4.09元,中移動跌0.59%報67.1元,中聯通跌1.59%報5.56元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉