美3月非農就業超預期新增30.3萬人 Fed首次降息時間可能更晚

美國 3 月就業人數增幅達到近一年新高，同時失業率下滑，表明儘管在高利率環境下就業市場仍然強勁，同時也在推動經濟成長。有市場分析指出，這份強勁的報告讓市場紛紛延後聯準會 (Fed) 今年首次降息時間預期，目前甚至已有定價在 9 月後降息。

美國勞工部周五 (5 日) 公布數據顯示，3 月非農就業新增 30.3 萬人，遠高市場預期的 21.2 萬人，前值自 27.5 萬人下修至 27 萬人。3 月失業率降至 3.8%，低於市場預期的 3.9%，平均時薪增速均符合市場預期。

美國 3 月非農就業報告：

• 非農新增就業報 30.3 萬人，預期 21.2 萬人，修正後前值 27 萬人
• 失業率報 3.8%，預期 3.9%，前值 3.9%
• 平均每周工時報 34.4 小時，預期 34.3 小時，前值 34.3 小時
• 平均每小時薪資年增率報 4.1%，預期 4.1%，前值 4.3%
• 平均每小時薪資月增率報 0.3%，預期 0.3%，修正後前值 0.2%
• 勞動參與率報 62.7%，預期 62.6%，前值 62.5%

3 月份就業成長主因是醫療保健、建築、休閒和飯店業招聘速度加快，這些產業目前已回升至新冠疫情前的水準之上。

具體來看，3 月份醫療業新增 7.2 萬個人，高於此前 12 個月平均每月 6 萬人的增幅、建築業新增 3.9 萬人，是先前 12 個月平均每月新增 1.9 萬人的兩倍左右，而休閒和飯店業的就業人數呈上升趨勢 (增加 4.9 萬人)，並已恢復到 2020 年 2 月疫情前的水準。另外政府部門在 3 月也新增 7.1 萬就業人數。

值得注意的是，3 月每周就業人數的綜合指標─提供更廣泛的收入、工作時間和就業變化─成長 0.8%，創下自 2023 年 1 月以來最大單月增幅。

美國 3 月失業率小幅下滑至 3.8%，略低於市場預期與前值的 3.9%；平均時薪增速月增 0.3 符合市場預期，前值自 0.1% 上修至 0.2%；平均時薪年增速自上月的 4.3% 降至 4.1%，符合市場預期，為 2021 年年中以來最慢增速，這是通膨壓力的重要指標。

另外，3 月勞動參與率升至 62.7%，為去年 11 月以來的首次上升，勞動參與率提高可能有助緩解薪資壓力。

就業市場火熱 市場估首次降息要到 9 月

3 月火熱的非農就業數據讓投資人重新審視對 Fed 首次降息的預期，因為強勁的就業人數、勞動參與率、單周收入都超出預期，增添 Fed 在對抗通膨方面保持耐心的可能性，首次降息時間恐怕進一步延遲。互換市場下調 2024 年 Fed 降息預期，首次降息時間從 7 月延後到 9 月。

Jefferies 駐紐約全球外匯主管 Brad Bechtel 表示，該份報告一定會降低市場降息預期，現在市場已經消化 9 月後降息的可能，而這將會繼續支撐美元。

Key Wealth 分析師 George Mateyo 認為，有鑑於潛在的經濟實力，Fed 可能需要重新考慮今年 3 次降息的立場，而可能改變的原因是樂觀的——經濟表現良好，對高利率的容忍度好於大多數人的預期。

Toggle AI 分析師 Giuseppe Sette 說，短期內，這將加劇人們對進一步通膨壓力的擔憂，從而導致 Fed 再次升息。然而，從中期來看，這是經濟健康的另一個跡象，沒有顯示出衰退的跡象。不過這又是一個讓 Fed 鴿派再次處於不利地位的重磅數據。

市場反應

3 月非農業數據公布後，美債殖利率狂飆、美元指數也短線拉升。截稿前，道瓊工業指數漲 100 點或近 0.3%，那斯達克綜合指數漲逾 120 點或近 0.8%，標普 500 指數漲近 0.5%，費城半導體指數漲近 0.7%；美債 10 年期殖利率升至 4.35%、美元指數升至 104.35。

根據芝商所 (CME)FedWatch 工具，市場預估 Fed 在 6 月降息 1 碼 (25 個基點) 機率為 60.9%，保持利率不變的機率為 38.4%；5 月降息 1 碼機率為 0%，維持利率不變機率為 98.2%，剩下不到 1% 的機率會升息 1 碼。