【FOCUS】3月出口轉正,價格內捲持續

　　【FOCUS】3月「重摔」的中國出口,4月再次轉正。細看數據,有兩點值得留意:一是機電產品出口佔比續升,勞動密集型產品出口轉跌;二是汽車、鋼材、家電等產品出口量增幅跑贏出口額,排除大宗商品價格波動,恐反映製造商降價促銷,最終或遏制部分行業的過度投資衝動。

*數額、數量差異暗示折扣*

　　海關總署周四(9日)公布,以美元計,4月出口按年增1.5%(預期:1.3%),其中,對東盟、俄羅斯分別增7%、2.8%,對歐盟降1.5%,對美國出口幾維持不變。

　　分產品看,4月服裝、箱包、鞋靴、玩具、燈具等勞動密集型產品,出口額全數按年下跌,或反映廉價東南亞製造的替代效應;與之對應,機電產品出口按年升4.4%,佔比續升至逾59%。

　　此外,歐盟委員會主席馮德萊恩擔綱的歐盟對華潛在貿易戰發酵之際,4月汽車出口繼續大爆發,錄55.6萬輛,刷新3月創下的49萬輛單月紀錄。不過,出口量按年井噴30.8%

,出口額就增28.8%稍落後。同樣出口額增幅跑輸出口量的還有家電,鋼材出口更錄量升價跌。

*營收承壓遏過度投資衝動*

　　似曾相識之感,如同現時佔全球產能絕對支配地位的太陽能板產業,憑藉巨大的規模優勢,去年價格降幅高達四成,拖累行業龍頭隆基股份股價過去一年跌逾四成。同命相憐的還有佔據國

內市場近半江山的電池之王寧德時代,面對磷酸鐵鋰電芯╱三元鋰電芯一年同跌逾四成,首季營收錄按年負增長。

　　爆單容易,增收艱難,勢施壓企業利潤率,影響股東回報。長遠而言,將降低個別行業的過度投資衝動,令未來國內製造業投資增速趨緩。

　　值得留意的是,中國企業首季對外直接投資達2430億人民幣,為2016年(打擊資本外流之前)以來8年最高,比亞迪、吉利、奇瑞、上汽、長城等車企,以及寧德時代、國軒高科、億緯鋰能等動力電池企業,紛紛在海外設廠。此熱潮被視作緩和貿易緊張局勢之餘,規避國內的行業內捲。