《外資精點》富瑞:中芯首季業績勝預期,升目標價至16.64元

　　《經濟通通訊社13日專訊》富瑞發表研報指,中芯國際(00981-HK)今年第一季毛利率按年跌7.1個百分點,但分別較該行、市場和指引預期高出3.1、2.1和3.7個百分點,主要由於利用率(UTR)較高。管理層注意到緊急訂單激增,促使上半年增長指引達20%,但富瑞憂慮客戶只是將今年下半年的訂單推前到上半年。報告認為,中芯0.5倍的市淨率,相對於2026年預期僅約2%的投資回報率而言並不吸引;維持H股「持有」評級,但將目標價由16元上調4%至16.64元。

　　報告指,中芯首季收入按年增20%至17.5億美元,超預期。其UTR按季提升4個百分點至80.8%,但平均售價下跌3%。期內純利按年跌69%,好過該行預期,但較市場預期低13%。管理層指引第二季收入按季增長5%至7%,高於預期約9%;毛利率約9%-11%,遜預期。

　　報告指出,中芯持續大力投資擴大12吋產能,預計2024年將新增約3萬至3.5萬片晶圓,資本支出料約75億美元,今年研發投入料增20%-30%。新項目實現盈利需時,認為其毛利率仍將持續受壓。

　　報告上調中芯2024-26年收入預測分別9%、3%和1%,以反映近期較高的UTR,整體預測維持低於市場普遍共識。(ac)

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