住房通膨正降溫 大摩：本周CPI將大幅低於預期

美國 CPI 通膨數據將於周三 (15 日) 公布。上月超出預期的 CPI 漲幅超出預期，重創市場降息預期。摩根士丹利預期 4 月 CPI 會「大幅低於預期」。

大摩首席經濟學家卡本特 (Seth Carpenter) 指出，住房通膨占核心 CPI 的 40%，占核心 PCE 的 18%；因此直接影響整個 CPI 數據走向。

大摩認為，目前的租金數據非常疲軟，雖然去年移民激增，但多戶公寓的空缺率正在接近歷史高點，住房通膨已經釋放出下行訊號。

他說，過去 3 個月抗通膨「缺乏進一步進展」。至於 PCE 通膨，商品推動了大部分增幅，計算機軟體、遊戲機和服裝貢獻了 2/3 的通膨，顯示通膨是由部分項目推動，而不是普遍的。

住房以外的服務業通膨也顯示出一些通膨壓力。過去幾個月，金融服務的投資組合管理和投資建議部分帶來了驚喜。但這些成分很不穩定，而且在一定程度上與股價波動有關，

汽車保險的通膨一直持續，但保險公司正在追趕過去幾年面臨的更高成本。這種衝動並沒有反映當前的經濟狀況，而且正開始自行消退。

摩根士丹利還指出，之前的季節性調整因素導致第 1 季通膨數據比實際狀況更高，這一點會在後期得到修正：

卡本特表示，「我們的團隊最近發現，季節性調整可能誇大了今年第 1 季的通膨，代表以後會出現回調。綜合考慮所有這些因素，今年通膨應該會下降；當通膨開始下降，聯準會就會開始降息。」

渣打銀行分析師之前也表示，住房通膨可能很快降溫，拉動核心通膨走低。並在近期的報告中對此觀點表示認同。

周三的 CPI 報告將對首次降息的時機至關重要。今年以來，市場一度定價全年近 7 次 25 個基點的降息，而現在定價略低於 2 次，降息開始時間被順延到 9 月。

摩根士丹利預計，4 月 CPI 環比漲幅為 0.29%，租金通脹將緩慢下降，核心商品價格略有下降，服務通膨的上行可能略有逆轉。