《外資精點》大和:騰訊音樂首季盈利勝預期,升目標價至60元

　　《經濟通通訊社14日專訊》大和發表研報指,騰訊音樂(01698-HK)今年首季盈利較市場預測高出10%,毛利率高於預期,而經營開支低於預期;同時樂見公司進一步加強股東回報,宣布2023財年每普通股派發0.0685元,或每ADS派發0.1370元的股利。報告重申「買入」評級,目標價由49港元上調22.4%至60港元;同時上調2024-2026年收入預測3%-5%,每股盈利預測8%-12%。

　　報告指,繼續看好騰訊音樂線上音樂訂閱業務帶動的盈利增長,同時成本水平保持穩定。首季每月訂閱ARPPU(每位付費用戶平均收入)為10.6元人民幣,按年增15%,同時樂見訂閱人數按年增長20%。季度毛利率達40.9%,首次突破40%,主要由訂閱和廣告收入增長、內容組合改善和內容成本控制所推動。

　　大和最新預計,騰訊音樂2026年線上音樂毛利率將達到45%,實現「中長期毛利率45%」的目標。同時將2024-2026年的毛利率預測提高1.7至2.0個百分點;又預期今年每股盈利將增長30%,遠超管理層此前對盈利低雙位數的指引。

　　報告又提到,騰訊音樂在首季累計回購6100萬美元的股份,佔已發行股本的0.4%,剩餘2.645億美元的回購額度;而公司的年度派息相當於股息收益率約為1%。假設公司在2024年底用盡股票回購額度,並以25%的利潤作為現金股息支付,預計透過股票回購和現金股息的股東收益率為4%,向股東回饋約4.9億美元。

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