〈陸港盤後〉A股三大指數震盪下跌 地產類股逆勢走強

陸股周三 (15 日) 普遍下跌，不過地產股逆市勁漲，報導稱，地方政府將被要求吸納未售住房，以緩解供過於求的情況。港股因佛誕節休市一天。

截至收盤，上證指數跌 0.82%，收 3119.9 點，深證成指跌 0.88%，收 9583.54 點，創業板指數跌 0.9%，收 1838.89 點。滬深兩市全天成交額約人民幣 7610 億元，較前一交易日縮窄約 640 億元。

盤面上，廚衛電器概念股、房地產服務概念股、房地產開發概念股領漲，券商股、Sora 概念股、中船系概念股領跌。

消息面上，彭博新聞稍早報導，中國正在考慮一項計劃，由地方政府購買數百萬套未售出的住房。先前中共中央政治局召開會議，要求統籌研究消化存量房產。報導引述熟悉內情的人士的話說，國務院正在收集各省和政府機構對初步計畫的回饋意見。相關消息促成地產股上漲。

天風證券研報指出，自從 4 月 30 日中央政治局會議提出「統籌研究消化存量房產」以後，市場對通過「政府收儲存量房產以緩解市場壓力」賦予期待。政府收購存量住房理論上可以降低庫存水平，緩解房地產市場的下行壓力，並透過更改用途為保障性住房來實現三大工程的部分目標。但是政策需要收儲多少存量房才能發揮托市的作用？回答是需要把住宅去化週期壓降至 18 個月以內。

根據計算，如果政策收儲將住房去化週期壓縮至 18 個月以內，大約需要約 7 兆元的資金（在空置二手房中僅有 25% 為有效供給的樂觀假設下），相當於政府今年赤字規模的 78%，或 PSL 餘額（3 兆）的兩倍多。而這些資金大概率只能透過繼續舉債來獲得，也就是收儲會直接提升地方政府或城投平台的資產負債比率。所以，我們認為博弈政府收儲存量房是一件「低勝率、高賠率」的事件。此類事件一旦發生，右側的空間較大，因此更適合在右側交易，而不是在左側博弈，拐點的信號至少是中央政府明確釋放信號將參與地產收儲。

展望後市，光大證券認為，若沒有重大的利多或利空消息，市場大概率延續縮量震蕩的態勢，結構性行情、熱點輪動的風格或將延續。海外需求回暖，部分出口型的產業和企業修復明顯，如家居、紡織、家電、電網設備等。可關注相對滯漲的出口型產業，後市或有補漲的機會。