國企改革頂層設計出臺在即 概念股或再掀波瀾

和訊股票綜合

    5月25日安信證券首席規則分析師徐彪在大型電話會議中認為，國企改革頂層設計方案隨時可能出臺。《每日經濟新聞(博客,微博)》記者注意到，徐彪認為，國企改革涉及的國有資本和運營公司將為a股市場注入新的血液，國企改革是關係a股市場未來數年牛市深入、成長、發展下去的關鍵變量。

國企改革是牛市關鍵變量

5月25日，安信證券舉行了大型電話會議，首席規則分析師徐彪就國企改革問題進行了詳細闡述。徐彪認為，2013年11月十八屆三中全會召開，國企改革第一次成為舉國矚目的焦點，現在已過去一年半的時間，國企改革進展已慢於市場預期。目前市場最關注的是國企改革頂層設計，換言之即整體路線圖的問題。

徐彪認為，2013年以來到2014年底，幾乎每一個省份都出臺了檔案，或者都醞釀了各自省份的國企改革，在今年一季度似乎慢了下來，大家都在等待頂層設計方案。

他表示，一旦國企改革頂層設計方案出臺，全國各地都將進入新一輪浪潮，將是“百舸爭流”的場景，因為大家都憋了一年半時間。徐彪稱：國企改革頂層設計今年大概率出臺，現在時值5月底，留給各省啟動的時間越來越少。

《每日經濟新聞》記者注意到，就國企改革在資本市場的意義，徐彪認為可概括為“三步走”帶來的機會：首先是大規模資產證券化，因為目前國務院國資委監管的48萬億凈資產，實現資產證券化的部分不超過10萬億元，大量資產在體外，資產證券化過程將涉及兩類公司：國有資本投資和運營公司，它們將帶來資產重組、整合以及整體上市機會，給a股市場注入新的動力、新的血液，猶如當初創業板開市的外延式擴張讓資本市場迎來大規模上漲一樣，國企改革也會給主板市場注入新鮮血液；第二，改變國有企業經營運作效率，通過內部治理結構調整，理順股權關係，完善股權激勵；第三，真正實現混合所有制，涉及民營和國有企業互相參股、控股。

徐彪認為，當以上三步走完，我國經濟結構調整過程也將完成。國企改革不僅關係到國運，更是關係到a股牛市未來數年能否繼續深入成長、發展下去的關鍵變量。

造船業備受關注

《每日經濟新聞》記者注意到，事實上，不止安信證券，多家機構對國企改革一直非常關注，在投資規則上，近期也有不少機構提出了與央企改革相關的投資主線。

5月18日，國務院轉發了發改委《關於2015年深化經濟體制改革重點工作的意見》，提出“推進國企國資改革，出臺深化國有企業改革指導意見，制定改革和完善國有資產管理體制、國有企業發展混合所有制經濟等系列配套檔案。制定中央企業結構調整與重組方案，加快推進國有資本運營公司和投資公司試點，形成國有資本流動重組、版面調整的有效平臺。”

有業內人士評價道，上述《意見》明確提及央企改革，不難看出央企在本輪國企改革中的重要地位，尤其是央企強強聯合以及央企試點集團改革。

國泰君安預測，央企改革將沿著“競爭性行業-非競爭性行業”以及“具有一定改革經驗-不具備改革經驗”兩條路徑展開。

在競爭性行業中，具有先進改革經驗的央企集團將成為改革先鋒，其中，中國醫藥(600056,股吧)集團和中國建材集團混合所有制改革試點已分別得到國資委認定。以兩家集團下屬公司為代表，央企改革試點旗下的上市公司將在國資管理體制、混合所有制等方面取得突破。另外，央企整合隨改革加速，建筑工程、機械設備、造船、鋼鐵冶金有色和電信設備等五大領域央企將首先受益，作為國企改革頂層設計方案的重要組成部分，負面清單的制定正在取得突破。

申萬宏源(000166,股吧)則總結了央企合並的四條規律：第一，景氣度越差的行業，越有必要進行合並，比如造船航運、煤炭有色、房地產等；第二，效益越差、虧損越大、破產概率高的企業越有必要進行合並；第三，央企合並能挽救央企免於破產，這一正面效應大於合並后造成壟斷的負面效應；第四，如果集團層面可以合並，則二級公司可以不整合；如果集團層面不合並，二級公司可以自行整合（如資產置換等）。

申萬宏源進一步表示，他們預計合並必要性和緊迫性最高的為造船業，推薦中國遠洋、中海集運和中海發展；周期品行業推薦中海油服、八一鋼鐵(600581,股吧)和泰山石油(000554,股吧)。（來源：每日經濟新聞）

國企改革概念股將成重要風口

事實上，國企改革概念自去年以來就持續受到了市場的熱捧。統計顯示，國企改革指數自2014年4月1日創立以來，已經累計大漲超過七成。銀河國際的研究顯示，2014年末，a股市場國有企業總市值為25.24萬億元，占整體a股市場的60.4％。報告認為，盡管中國已經進行改革超過36年，但從最新的數據來看，國企仍有很大空間改善其表現。

“去年下半年年以來，部分國企改革試點落地已經引發市場投資者的注目，預計隨著改革頂層設計方案的出臺，國企改革將全面鋪開，今年將成為國企改革元年，在增強企業活力、提高效率的同時，也將提升a股國企上市平臺估值水平，國企改革概念股將成為資本市場重大機遇。”分析人士稱。

而在業內人士眼里，2015年將為國企改革元年，無論是在中央還是地方政府，都會加快推進國企改革、資產證券化的進程，由此萌發的國企改革概念股無疑是2015年a股市場的核心關注點之一。“2015年國企改革將提速，將成為資本市場重大風口，在增強企業活力、提高效率的同時，也將提升a股國企上市平臺估值水平，央企大象也能起舞。”

“近期有關國企改革的相關政策不斷，國企改革的頂層方案隨時出臺，國企改革概念股將成市場重要風口。”分析人士指出，對於國企改革的投資機會，很多機構都有不同的角度和線路圖。但據當前政策的邏輯和國企改革進程的情況，部分行業部分地區先試先行的動態，由此伸展出投資脈絡。

民生證券廣州寺右一馬路證券營業部首席投顧趙金偉認為，國企改革有如下幾方面投資機會：一、整體上市機會。通過整體上市方式有利於國企資產獲得最優市場化定價，為社會提供公平參與機會。二、員工持股激勵機會。員工持股激勵讓員工與公司成為利益共同體，形成了員工對公司管理層的監督與促進。三、經濟發達地域國企上市公司。經濟發達地區資產質量好，上市公司大股東資源豐富，大股東推動改革將具備充沛動力。

此外，據知情人士透露，第一批六家央企（中糧集團、國投公司、建材集團、國藥集團、新興際華集團和中國節能環保）改革試點方案經國資委多次審議，已基本定稿有望在近期發文實施。在分析人士看來，隨著首批央企改革試點的積極推進，第一批央企改革試點的央企集團及下屬的上市公司面臨較大的投資機會。

個股點將臺

國藥股份

公司為首批六家試點改革央企之一國藥集團的旗下上市企業。分析認為，公司面臨國企改革、解決同業競爭、外延並購三大機遇。1、公司己被確定為中國醫藥集團混合所有制改革的首批試點單位；2、國藥集團在2011年3月承諾爭取5年內全面解決同業競爭,公司面臨資產整合機遇；3、國藥股份(600511,股吧)在2014年年報中出現“積極尋找適宜的投資項目和並購目標”的論述,意味著公司開始考慮外延並購,有可能帶來額外彈性。

中信建投研報稱，作為國藥集團發展混合所有制經濟的首批試點單位,公司國有法人所持限售a股比例占總股本42%,且大股東承諾於2016年3月前解決同業競爭問題。公司有望借本次國藥混改試點,進一步深化市場化經營和管理機制,降低限售股比例；通過集團內資產整合,解決同業競爭問題。

國投新集

公司為首批六家試點改革央企之一國投集團旗下上市公司。目前，國投系的a股上市公司中僅剩國投新集(601918,股吧)、中成股份(000151,股吧)和國投電力(600886,股吧)3家尚未披露重組方案。分析認為，國投新集業績虧損但股價表現卻不錯，主要是有國企改革的預期。另一方面，正因為國投新集的嚴重虧損，母公司出手“救助”反而會顯得較為急迫，重組之類的預期會顯得更強。

中銀中際研報稱，公司經營面臨嚴峻挑戰,未來在經營管理體制方面可改善的空間較大。今年可能是是煤炭行業國企改革不有所破冰的一年,題材股的投資價值可能將進一步顯現。國投公司是國企改革明確的對象,鑒於國投新集被改革的迫切性和必要性,公司將是煤炭國企改革題材較好的標的,建議重點關注。

中糧屯河

公司為首批六家試點改革央企之一中糧集團的旗下公司，是目前亞洲最大、世界第二的番茄醬及番茄制品制造、銷售商。分析認為，中糧屯河(600737,股吧)目前為全國最大的甜菜糖生產商，在甜菜糖生產方面具有優勢；公司有意通過非公開發行擴大糖業規模、實現糖業戰略版面，未來將成為國內領先的食糖生產商和最大的食糖貿易商，出售閑置資產有利公司盤活資源。

“展望未來,中糧屯河一定是中國最大的制糖業務平臺。”海通證券(600837,股吧)研報稱，去年二季度，公司控股股東中糧集團與香港的來寶集團達成協議,將收購其旗下來寶農業有限公司51%的股權,交易由中糧集團在香港的下屬公司中糧集團(香港)有限公司作為簽約主體,實際收購主體將為中糧集團任何一家包括中糧屯河在內的下屬公司。（來源：投資快報）