本周回顧

本周從 5 月 27 日到 6 月 3 日，冰糖橙最高附近$70687，最低接近$66670，震盪幅度達到 5% 左右。

觀察籌碼分布圖，在約 67000 附近有大量籌碼成交，將有⼀定的支撐或壓力。

• 分析：

1. 59000-63000 約 88 萬枚；

2. 64000-68000 約 116 萬枚；

• 短期內跌不破在 57000~61000 機率為 90%；

• 其中短期內漲不破 71000〜74000 的機率為 67%。

重要消息方面

經濟消息方面

1. 美國數據顯示：第⼀季度實際 GDP 年化季率修正值 1.3%，低於 1.6% 初值，也明顯低於 2023 年第第四季 3.4% 的增速。

2. 聯準會偏愛的第⼀季度核心 PCE 物價指數年化季率修正值獲得 3.6%，低於此前預期 3.7%。

3. 分析師 BespokeInvestment Group 表示，總體而言，沒有重大意外，而且積極的一面是，通膨數據總體低於預期。

4. 5 月芝加哥製造業 PMI 35.4，低於預期值 41，低於前值 37.9。

5. 4 月核心 PCE 物價指數月率 0.2%，低於預期值 0.30%，低於前值 0.30%。

6.「聯準會傳聲筒」NickTimiraos 表示，今天的 PCE 結果在兩周前就已被⼴泛預期，預計將不會改變聯準會近期「觀望」的態度。

7. 6 月 12 號聯準會新議的息會議前聯準會成員集中發聲，博斯蒂克：不認為 7 月會降息，如果 9 月適合降息則降，如果 11 月適合降息則降息；威廉姆斯：並不需要通膨精確達到 2% 才降息，預計通膨將在 2024 年下半年恢復放緩，在某個時候利率將需要下降。

8. 美國銀行數據顯示，截至周三當周，美國投資者從現金中撤出了 67 億美元，將 18 億美元投入股票，6 億美元投入加密貨幣。

加密生態消息方面

1. 美國眾議院多數黨黨鞭 TomEmmer 表示，年底的「跛腳鴨會期」是通過重大加密貨幣立法的最佳時機。

2. 分析平台 Nansen 表示，星展銀行持有 17.3 個萬個 ETH（約 6.5 億美元），星展銀行是新加坡規模最大銀行，擁有 4919 億美元資產。

3. 受 Genesis 破產案影響的 Gemini 表示，GeminiEarn 結束⼀年多後，Earn 客戶已收到價值 21.8 億美元的實物數字資產，價值較 2022 年 11 月停止提款時增長了 232%。

4. 貝萊德提交現貨 ETH ETF 修訂後的 S-1 文件，股票代碼為 ETHA，將在那斯達克上市。媒體稱：貝萊德或將購⼊1000 萬美元的 ETH 來為其 ETHETF 提供種子資金。

5. 分析師 Balchunas 認為，批准機率將在 7 月 4 日左右，提前批准可能性不大。

6. 美證券交易委員會（SEC）要求現貨 ETH ETF 發行人於周五之前提交首輪 S-1 表格草案，此後，SEC 將提供第⼀輪意見，並最終做出進⼀步修改，預計 S-1 表格⾄少還要經過兩輪草案提交才能準備好。

7. 根據提交給美證券交易委員會的文件，貝萊德計劃購買 1000 萬美元的 ETH，作為現貨 ETH ETF 的種子資金。

8. 摩根大通報告表示：現貨 ETH ETF 需求將低於 BTC 現貨 ETF，預計今年剩餘時間內現貨 ETHETF 將吸引高達 30 億美元的凈流入，如果允許質押，這⼀數字可能會⾼達 60 億美元。

9. 美國 BTC ETF 首批獲准上市發行商富蘭克林鄧普頓總裁兼首席執行官在 Consensus 2024 表示，區塊鏈技術將是變革性的，並指出公司正在積極研究和應用該技術，強調了區塊鏈的效率和代幣化對降低營運成本的潛力。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現⼀些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

• 美國加密 ETF 餘額

• 鏈上籌碼的創建與銷毀

• 交易所的大筆流入流出

• 鏈上全籌碼分布

ETF 餘額從年初上升至高峰後近期下降。

隨著時間的推移，今年以來貝萊德慢慢占據最大市佔率，灰度市佔率下降。

• ETF 餘額顯示貝萊德在慢慢的占據主導地位。

最近鏈上籌碼創建在大幅度上升。

這意味著，市場確實在有堅定的新產生的資金和力量支持着市場。

最近交易所大額流出增加，表明有大量幣被買入提到交易所。

流出增加通常表明買盤活躍，支撐着價格。

⽽且最近幾日的流出，達到了今年以來的最高。

可能孕育着後面更大的波動的產生；而且在 ETF 通過之後，和 ETH ETF 即將獲批之時，有主要巨鯨人群，購買大量的加密資產。

• 67000 至 60000 美元區間有大量籌碼持有。

這顯示着在這個區間有更多這個成本的籌碼，大概高達 150 萬枚。

該區間對價格形成重要支撐，這將導致大量參與者在到達該籌碼區間之後，⼀般會在進行庫藏股的錨定效應。

中期探查

• 舊幣與新幣的花費量

• BTC 交易所趨勢凈部位

• 穩定幣總供應量凈部位

• ETH 交易所流通占比

藍線：新幣供應量

粉色區域：舊幣相對於新幣的花費比率

當粉色區域上升至 10 以上的區間時，可能市場會有不穩定的表現，此時舊幣出售比率過高。

當前處於高位籌碼換手階段，新幣供應量有些停滯增長。

可能整個周期處於新舊換首的階段，

如果缺乏新幣供應量支撐，老幣不斷施加拋壓，可能市場會處於較為焦灼的存量博弈環境。

交易所內部有較大量 BTC 流出，可能縮小了場內的潛在拋壓。

穩定幣整體的增長幅度較小，可能場內獲取增量的速度會放慢，

同時，場內並未出現減量狀況。

ETH 在交易所內部的流通占比降低，可能當前場內更偏向於囤積 BTC 的避險結構，

同時，可能在此過程中會縮小下探空間的幅度。

短期觀測

• 衍生品風險係數

• 期權意向成交比

• 衍生品成交量

• 期權隱含波動率

• 盈利虧損轉移量

• 新增地址和活躍地址

• 冰糖橙交易所凈部位

• 姨太交易所凈部位

• 高權重拋壓

• 全球購買力狀態

• 穩定幣交易所凈部位

• 鏈下交易所數據

衍生品評級：風險係數處於紅色區域。衍生品風險增加。

本周持續關注 ETH 的風險係數 (藍線) 表現情況。與上周觀測預期基本⼀致，ETH 價格表現為震盪，風險係數往下後並未形成持續軋空。本周預期為風險係數已經來到紅色區域，單從風險係數來看，市場可能會持續性震盪調整。

期權成交量有少量下降，看跌期權比例處於中位。

衍生品交易量處於低位水平。

隱含波動率有少量下降。

情緒狀態評級：中性

上周市場表現與觀測基本⼀致，市場積極情緒 (藍線) 並未形成持續性上漲，價格也表現為持續性震盪。

本周仍持續性觀測市場積極情緒表現情況。

新增和活躍地址處於低位水平。

現貨以及拋壓結構評級：整體處於大量流出狀態，場內拋壓較低。

BTC 交易所凈部位處於大量流出狀態。

ETH 交易所凈部位處於大量流出狀態。

暫無高權重拋壓。

購買力評級：全球購買力與上周持平，穩定幣購買力少量下降。

本周美洲購買力有少量下降，但亞歐購買力均有少量回歸，總體來看購買力與上周持平。

鏈下交易數據評級:在 65000 購買意願；在 71000 有拋售意願。

在 60000，65000 附近價位有購買意願；

在 71000，72000，73000 附近價位有拋售意願。

在 65000，66000 附近價位有購買意願；

在 71000，72000，73000 附近價位有拋售意願。

在 60000，65000 附近價位有購買意願；

在 71000，72000，73000 附近價位有拋售意願。

本周總結：

消息面總結：

1. 繼 4 月 CPI 降溫之後，聯準會最青睞通膨指標核心 PCE 物價指數再降，有了通膨下降基礎。

2. 美國 GDP 等多方面數據顯示，美國經濟確實在走弱。

3. 6 月份鮑威爾在議息會議上可能不再那麼鷹派，給加密在年中的築底和修復時間，等待着下半年真正向上拐點出現。

4. 第二季可能是通膨拐點，真正降息 9 月份市場下注機率為 51%，11 月機率更大些。

5. ETH 的 S-1 表哥預計至少要兩輪草案，6 月中旬通過機率較小。

鏈上長期洞察：

• 交易所大額流出顯示着，這個價格購買意願買單很強勁；

• 67000-60000 美元籌碼區間持有者會給價格造成⽀撐；

• 貝萊德占據了加密 ETF 主要地位，灰度開始逐漸縮小；

• 籌碼在這個價位得到了更多的創建，意味著有真金百銀的資金在進場。

• 市場定調：積累與支撐。

鏈上中期探查：

1. 新幣供應量增長停滯，舊幣花費量較高；

2. BTC 交易所內部的潛在拋壓縮小；

3. 購買力增量速度放慢；

4. 場內趨於囤積 BTC 的避險結構。

• 市場定調：中性偏觀望

從目前情況看，場內需要新的增量進行換手，突破存量關摳。

鏈上短期觀測：

1. 風險係數處於紅色區域，風險增加。

2. 新增活躍地址較處於低位水平。

3. 市場情緒狀態評級：中性。

4. 交易所凈部位整體呈現大量流出狀態，拋壓較低。

5. 全球購買力與上周持平，穩定幣購買力少量下降。

6. 鏈下交易數據顯示在 65000 有購買意願；在 71000 有拋售意願。

7. 短期內跌不破在 57000~61000 機率為 90%；其中短期內漲不破 71000〜74000 的機率為 67%。

• 市場定調：

市場情緒整體處於中性位置，短期持有者成本線 (短期強支撐) 已來到 62K 附近，交易所內大幅流出的籌碼和長期處於低位的衍生品交易量都預示着下⼀次大的行情正在醞釀當中。本周整體仍預期大幅度軋空的機率較低，更偏向於震盪上行，市場大幅度下跌機率仍極低。

風險提示：以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。此報告為「WTR」研究院提供。

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