油市「超賣」？近日油價重挫問題出在需求面和交易策略

油價無視 OPEC+ 延長減產的宣布而大幅下跌，分析師和交易員對某些交易策略和低迷的需求提出了批評。

能源顧問阿爾莫克貝爾 (Abdulaziz Almoqbel) 表示：「交易員有一種情緒，希望改變和重新定位空頭部位與多頭部位，這就是價格走勢實際上發出的訊號。在這種情況下，空頭部位是指期貨市場上的活動，當價格下跌時獲利；而當價格長期走高時，其相反的多頭部位兌現。」

他指出：「我認為油市目前正在經歷超賣；技術面超賣的市場正在壓低價格。」

石油輸出國家組織及其盟友 (統稱為 OPEC+) 周日 (2 日) 決定延長原訂今年結束的減產行動，並自願減產約每日 166 萬桶。這些限制措施將持續到 2025 年全年。

幾個 OPEC+ 成員國也從 2024 年第 2 季到第 3 季額外自願減產每日 220 萬桶，以期在 2025 年 9 月之前將這些產量逐步返回市場。

阿爾莫克貝爾補充指出，「市場上充斥著大量的商品交易顧問以及演算法和選擇權市場，這是個影響最新價格走勢的巨大合約市場。」「如果觀察過去 36 個月舉行的每次 OPEC+ 會議，就會發現每次會議之後，油價都會下跌。」

雖然存在市場緊張的前景，但油價還是跌破每桶 80 美元關卡。

瑞銀策略師史塔諾沃 (Giovanni Staunovo) 在周二 (4 日) 給客戶的報告中表示，「自上周五 (31 日) 以來，油價已下跌近 5 美元。雖然有些人將油價下跌歸咎於 OPEC+ 會議，但我們認為期權市場等其他因素也發揮了作用。」「短期內價格可能會持續波動。我們認為，需要重新減少庫存來推高油價。」

在石油市場中，選擇權通常被用作對沖機制，以防止價格變化。

保護性「看跌」和「看漲」合約可以在部位結束前價格變動的範圍設定上下限制。期貨對沖也可用於保護原油生產或現貨市場交易貨物的價值。

由於自願減產國提前宣布計劃在第 3 季末後恢復每日 220 萬桶的供應，OPEC+ 上周末產量策略決定未能提振價格。高盛石油研究主管史楚文 (Daman Struyven) 向客戶表示，這次會議給市場帶來了「利空意外」，並提高了高盛預測布蘭特原油價格將觸及每桶 75 至 90 美元區間的下行風險。

同樣迫在眉睫的是需求前景的不確定性，讓 OPEC 和位於巴黎的國際能源總署 (IEA) 有著裁然不同的觀點。OPEC 最新的 5 月石油市場月報預計今年石油需求將增加每日 225 萬桶；而 IEA 預測需求僅增加 106 萬桶。夏季需求通常會回升，原因是季節性汽車上路增加導致汽油消耗增加，以及全球最大原油進口國中國煉油廠維修工作的結束。

然而，要求匿名的原油交易員表示，來自亞洲的原油需求一直很低。其中一位補充說，即將到來的需求成長有一部分已經被「預借」，因為一些實體原油數量將會結轉。

他說，「如果看看最新的油價走勢，就會覺得目前市場其實供應過剩。然而，如果觀察全球能源供應的供應限制和動態變化，就會清楚地了解到這個市場絕對不會出現過剩。」「所以，這實際上取決於從哪個觀點來看，是關注供應還是需求，才能真正了解情況。」