距 Winklevoss 雙胞胎首次申請比特幣現貨 ETF 11 年後，比特幣現貨 ETF 於 2024 年 1 月 11 日凌晨通過美國證券交易委員會（SEC）批准上市交易。以太坊現貨 ETF 距離上線也只差臨門一腳。

然而，隨著加密貨幣市場的發展，監管機構對市場的合規性和透明度的關注也在不斷提高。

2023 年 3 月，美國商品期貨交易委員會（CFTC）就對 Binance 及其創始人 CZ 提出指控，指控其違反《商品交易法》（CEA）和 CFTC 規定，2023 年 11 月，Binance 與 CFTC 達成和解，歷時 8 個月，Binance 同意支付共計 28.5 億美元罰款並承諾遵守相關規定。其中，13.5 億美元為 Binance 因不良資產所獲得的交易費，13.5 億美元為罰款，剩餘 1.5 億美元為 CZ 承擔的民事罰款。

在 Binance 與 CFTC 達成和解後，KuCoin 成了 CFTC 的下一個目標。

KuCoin 或將在短期內與 CFTC 和解

2024 年 3 月 26 日，CFTC 指控 KuCoin 違反了《商品交易法》（CEA）和 CFTC 規定的多項規定。這是繼 Binance 之後的又一起重要案件，恰好兩起案件之間相差剛好一年。

Binance 和 KuCoin 均被指控違反了美國《商品交易法》和 CFTC 規定，但具體指控內容卻有所不同。

CFTC 對 Binance 及 CZ 提出了多項指控。具體而言，CFTC 指控 Binance 及其營運公司違反《商品交易法》和 CFTC 規定，此外，Binance 前首席合規官 Samuel Lim 也被指控協助和教唆這些違規行為。

KuCoin 面臨指控主要涉及非法進行場外商品期貨交易未有效監督其業務和未實施客戶識別程序（KYC）等。與 Binance 的指控相比，CFTC 對 KuCoin 的指控更多集中在操作和合規性上，而未提及故意逃避監管等行為。

CFTC 披露的資訊顯示，Binance 的指控更為全面，涉及故意規避法律和系統性指導客戶規避監管的行為。相比之下，KuCoin 的案件相對較輕，可能是由於疏忽或管理不善而導致的違規行為，而非有預謀地違法，雙方的指控均未涉及用戶資金。

而在 2024 年 5 月，美國商品期貨交易委員會（CFTC）發布聲明稱，總部位於塞舌爾的機構數字資產經紀商 Falcon Labs, Ltd. 因未按規定註冊為期貨傭金商（FCM），與 CFTC 達成和解，Falcon Labs 將支付約 120 萬美元的非法收益和 60 萬美元的民事罰款。

如果以 Binance 和 Falcon Labs 等案件作為先例，儘管面臨指控，但 KuCoin 的案件相對輕微，主要是操作和管理上的問題，其不存在故意逃避監管等行為。KuCoin 或將在短期內以支付罰款的形式並與 CFTC 達成和解。

短期利空，長期利多

KuCoin 成立於 2017 年，是全球最大的加密交易平台之一。根據 CoinMarketCap 數據顯示，KuCoin 在加密資產現貨以及衍生品交易上均排名全球第七。

在遭到 CFTC 起訴後，KuCoin 平台總資產在短期內經歷了凈流出，但隨後逐漸趨於平穩。根據 CMC 數據顯示，KuCoin 平台總資產目前約為 46 億美元。KuCoin 最新發布的儲備金證明（PoR）顯示，平台上的 BTC、ETH 和穩定幣資產價值超 25 億美元，BTC 和 ETH 的儲備金率達到 115%，USDT 和 USDC 的儲備金率分別為 109% 和 120%，均超過用戶資產，可以全額兌付。

類似的情況也發生在 Binance 上，儘管該平台也曾遭到 CFTC 起訴並經歷了短暫的資金流出，但可以看到在與 CFTC 達成和解後，Binance 的平台總資產達到了 1202 億美元，創下歷史新高。

面對監管挑戰，KuCoin 選擇了積極應對而非關閉提現等操作。平台第一時間為支持其發展的用戶空投了總計 2895 萬美元的 KCS 和 BTC。儘管 KCS 在消息發酵後經歷了短暫的暴跌，但隨後反彈了近 45%，其持有人數超過 200 萬，比上第一季增長了 4.06%，從過往案例來看，美國監管機構並無意扼殺加密行業及其企業，更多是為了確保行業的長期健康和可持續性，同時保護參與者免受不必要的風險。

據 CoinGecko 統計顯示，遭到美國監管機構起訴且和解金額超過千萬美元的加密企業中，超過半數依舊正常經營，包括如今市值在所有加密資產中排名前十的 Telegram（Ton），美國最大合規加密交易平台 Coinbase，以及全球最大穩定幣發行商 Tether 等。

據公開數據統計，截至 2024 年 3 月，KuCoin 的註冊用戶總數接近 3200 萬，比上第一季增長了 4.32%。其中，拉丁美洲用戶增長尤為顯著，達到 16.26%，中東和非洲地區增長了 11.29%，歐洲增長了 6.98%。2024 年第第一季，KuCoin 的現貨交易量年增率增長了 121.85%，其中中東和北非（MENA）地區增長了 263.91%。這些數據表明，KuCoin 的服務正在全球範圍內獲得廣泛認可和歡迎。

儘管 KuCoin 當前面臨 CFTC 的起訴，短期內可能會有一定的影響，但從其最新發布的企業數據和經營策略來看，長期來看，這一事件不會對其公司現有業務產生重大負面影響。相反，這或許是加密行業走向合規化的重要一步，為吸引更多傳統資金進入市場鋪平了道路。合規將為加密行業帶來更多機遇，推動其實現更加健康和可持續的發展。

告別野蠻生長時代

在任何行業發展的初期，草莽時代往往不可避免，加密貨幣行業也不例外。伴隨著快速發展的背後，是市場的高度波動性和頻繁的監管爭議。

這種現象並非加密行業獨有。在傳統金融業，美國銀行曾遭到 156 次起訴，繳納了超過 410 億美元的罰款，高盛則遭遇了 58 次起訴，繳納了 131 億美元的罰款。歷史表明，即便是最成熟的金融機構，也會面臨來自監管的挑戰。

KuCoin 遭到 CFTC 起訴或標誌着加密行業的一個重要轉折點。野蠻生長的時代正在結束，一個新的合規時代即將到來。而比特幣現貨 ETF 的通過，更是加速了這一進程。這一轉變是行業發展的必然趨勢，只有通過合規營運和市場規範，才能吸引更多傳統資金的參與。

加密行業正在經歷從野蠻生長到合規營運的轉型期，對於 Binance、KuCoin 等在合規化進程中遭遇挑戰的企業來說，這更像是一場陣痛。然而，這些挑戰不僅是行業發展的阻礙，更是其成熟的標誌。經歷這些陣痛後，加密行業才能更加穩健，吸引更多主流投資者的關注和參與的同時最終實現行業健康和可持續的發展。

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