【FOCUS】經濟重「質」不重「量」,政策望轉向需求端?

　　【FOCUS】當5月M1、M2增速齊錄歷史新低,央媽發聲強調「金融數據更實、效率更高」;當首5月新建商品住宅銷售額跌幅擴大至三成,MLF(中期借貸便利)利率周一(17日)續按兵不動--重「質」不重「量」,勢是解讀中國經濟數據、評估未來政策的第一法則。而眼見5月工業、固投齊遜預期,或令北京更有決心將政策支持轉至需求端。

*重申開創高質量發展新局面*

　　中國5月信貸數據、經濟「三架馬車」數據接連揭盅之際,最新一期中共黨刊《求是》雜誌發表最高層文章,題為《開創我國高質量發展新局面》,節錄其2017年10月至2024年

3月期間有關「高質量發展」的論述。與之呼應,央媽旗下《金融時報》表示,金融數據主動「擠水分」,也是高質量發展要求的體現。

　　此番論調的背景是,央媽周末公布,5月狹義貨幣(M1)連續兩個月負增長,跌幅刷新4.2%新低。數據反映居民提前還貸去槓桿,以及存款搬家至較高收益的理財產品,直接結果即是房企銷售回款下跌,商業銀行被動縮表。

　　此外,國統局今早揭盅,首5月新建商品住宅銷售額下降30.5%,商品住宅待售面積高達3.87億平方米。儘管如此,跟房貸息息相關的MLF政策利率連續十個月原地踏步。

*智囊冀發國債重組地方債務*

　　政策看起來仍淡定,但實際上卻可能正在接近轉向的臨界點,原因包括固定資產投資增速連續兩個月低於預期,而城投公司流動性風險進一步加劇;出口雖韌性不減,但貿易保護主義逆風愈吹愈大,令依靠製造業和外需實現增長目標的前景愈加不明朗。

　　鑑於此,下月召開的三中全會會否轉向需求端發力,勢成最大看點。線索之一是,清華大學中國經濟思想與實踐研究院長、人行前貨幣政策委員會委員李稻葵上周出席全球化智庫

(CCG)午餐會時表示,可能推出的政策包括,中央政府發行相當於GDP30%至50%的國債,用於重組地方政府債務;地方政府以部分來自地方企業的稅收,來激勵汽車、家電等居民消費。

　　在此之前,「5.17」樓市新政(降首付、取消利率下限、收儲存量房)亦是直指需求端。市場研究公司BigoneLab的數據顯示,截至6月1日當周,其追蹤的140多個城市的現房總成交額按年增53%,而杭州、長沙、西安等新一線城市的現房成交價現企穩反彈跡象。

　　倘若經濟藥方從徒勞變為有功,何樂而不為?