Fed鮑爾：無需等到通膨降至2%以下才降息 但目前信心仍不足

美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾周三 (10 日) 赴眾議院金融服務委員會作證，他表示雖然需要更多數據證明通膨已經緩和，但由於通膨數據的滯後性，Fed 不必等到通膨將至 2% 後才降息，但目前尚不能說對遏制通膨有足夠的信心。他也說，目前美國勞動市場已經有明顯降溫，而勞動市場疲軟也是促使 Fed 考慮降息的因素之一。

鮑爾重申周二參院作證說法，認為近期通膨有進展，更多良好的通膨數據將支撐 Fed 對通膨回到 2% 目標的信心。不過他周三說：「對於通膨已經回落，我的確有一定程度上的信心，在這個問題上數據是相當清晰的，但還沒有準備好說有足夠的信心。」

鮑爾表示，不需要等到通膨率降至 2% 才開始降息。因為如果等待太久，通膨可能會下降過低，這不是 Fed 希望看到的，會根據經濟數據和分析來決定最佳政策。

他表示，如果看到更多的通膨數據證明通膨正在穩定下降到 2%，或看到意外的就業市場疲軟，可能會考慮降息。但是對於降息問題，他腦海中並沒有具體的通膨數值（標準）。

儘管鮑爾在利率問題上避免給予任何強烈訊號，但他強調決策者面臨採取行動過快或過慢的雙重風險。他也表示，不認為「縮水式通膨」（shrinkflation）是重大的通膨推手。

有分析指出，鮑爾這兩天在參眾兩院的作證表示聯邦公開市場委員會 (FOMC) 在 7 月 30 日至 31 日的會議上不太可能會降息，利率仍會按兵不動。

中性利率已上升

鮑爾表示，目前的貨幣政策具有限制性，不過限制性的程度並不是那麼突出。但很明顯，至少在短期內，中性利率已經上升。而較高的中性利率意味著政策利率會更長時間維持在較高水準，而 Fed 將在 2024 年稍晚評估中性利率。

他表示，中性利率水準是經驗之談，認為中性利率受到那些緩慢變化的因素的驅動。鮑威爾說，不可能重返 (新冠疫情) 危機之前非常低的利率水準。

分析認為，這一點在目前階段並不令人意外，因此在短期內不太可能對市場產生重大影響。政策利率已經比最初預期的時間更長地保持在高位，這正是因為通膨和勞動市場對政策的反應較慢。

但鮑爾補充說，這將是 Fed 在年底開始的下次政策審查中研究的問題，因此這可能會對長期利率產生影響。因此，鮑威爾暗示中性利率上升的觀點相對偏鷹派。Fed 在這一主題上的專家，紐約聯準銀行總裁威廉斯 (John Williams)，仍然堅持中性利率並沒有上升。

就業市場降溫

鮑爾表示，美國勞動市場已經「相當明顯地」降溫。他說，促進就業是 Fed 的雙重職責之一，並指出「降息太晚或太少可能會不適當地削弱經濟活動和就業」。

他表示，很長一段時間以來，Fed 不得不專注於遏制通膨任務。儘管廣泛預測認為更高的借貸成本會導致經濟衰退，但經濟和就業市場仍持續成長。然而，今年就業成長已減弱。從 4 月到 6 月，美國雇主每月平均新增 177,000 個工作崗位，這是自 2021 年 1 月以來最低的三個月招募速度。

不過鮑爾表示，他認為美國仍在朝著「軟著陸」前進，也就是在實現 Fed 的通膨目標的同時，不會出現懲罰性的失業率上升。

他說：「有一條路徑可以在保持低失業率的同時恢復到全面的價格穩定。我們正走在這條路上，我們非常專注於保持在這條路上。」

縮表還有很長一段路要走

鮑爾在周三眾院作證時向參議員表示，決策者在削減資產負債表方面還有很多工作要做。他說：「我們已取得很大進展，但還有很長的一段路要走。」

到目前為止，Fed 已經減持約 1.7 兆美元的資產，官員預料將進一步大幅縮表，繼續減持 Fed 在新冠疫情期間搶購的美國公債和抵押擔保證券 (MBS)，以穩定市場並支撐經濟。

Fed 在 6 月放慢縮表步伐，鮑爾當時表示此舉能讓官員在努力防止債券值有量降至過低水準。決策者避免重演 2019 年時的情況，當時準備金短缺導致短期借貸成本飆升。

鮑爾周三在眾議員金融服務委員會作證時說：「放慢一點速度實際上能讓我們走得更遠。」

放鬆銀行資本要求?

與此同時，鮑爾也重申周二監管機構即將同意改變迫使大銀行大幅增加資本的計畫，此舉可能標誌著華爾街銀行的重大勝利。

當被問及 Fed 是否在同業中處於領先地位時，他表示聯邦存款保險公司 (FDIC) 與美國貨幣監理局 (Office of the Comptroller of the Currency) 之間的對話迄今一直「嚴格合作」且「非常富有成效」，儘管與儘管主管相關事務的 Fed 官員巴爾 (Michael Barr) 在未來的道路上尚未達成一致。

鮑爾談到最終的最終規定時說：「銀行將不得不在很長一段時間內適應這些變化」。