【數據解讀】人行旗下媒體:貨幣信貸增速放緩不意味經濟走弱

　　《經濟通通訊社12日專訊》人民銀行公布,6月末社會融資規模存量395.11萬億元(人民幣.下同),同比增長8.1%,與經濟增長和價格水平預期目標基本匹配。6月末人民幣各項貸款餘額250.85萬億元,同比增長8.8%。

　　不過,廣義貨幣(M2)餘額同比增長6.2%,增速續創有數據來新低,且低於預期的增長6.8%;狹義貨幣(M1)餘額同比下降5%,勝預期的下跌5.4%,但繼續刷新有數據以來最大跌幅。此外,6月末人民幣貸款餘額250.85萬億元,同比增長8.8%,據計算,6月新增貸約21300億元,低於預期。上半年社會融資規模增量則累計有18.1萬億元,比上年同期少3.45萬億元,據計算,6月新增社融規模3.3萬億元,符合預期,亦較上月的2.07萬億元明顯抬升。

　　人行旗下媒體《金融時報》在微信公眾號發表題為《亟待克服信貸投放的「規模情結」》的文章稱,人行最新公布的半年度金融數據,與今年以來金融數據整體趨勢基本一致。對於如何理解今年以來總量指標增速的放緩,市場亦有多種解讀。

*一味追求金融總量增長難度大,應放下「規模情結」*

　　文章指出,「首先,貨幣信貸增速放緩不意味著經濟走弱」。簡單觀察金融總量增速,已經不能全面、真實地反映金融支持實體經濟的成效。其次,盤活存量對金融支持實體經濟的意義更大。新增貸款不能反映信貸對實體經濟的支持全貌,存量貸款也發揮了重要作用。

　　再次,一味追求金融總量增長難度較大,還可能產生資金空轉等「副作用」。當前中國的社融規模、M2餘額已分別突破390萬億元、300萬億元,人民幣貸款餘額也超過了250萬

億元,存量金融資源都處於高位,要保持新增量高速增長難度越來越大,尤其是在有效需求不足的背景下。最後,貨幣供應量的可測性、可控性及與實體經濟的相關性均有減弱。

　　文章認為,隨著當貨幣信貸增長已由供給約束轉為需求約束時,如果把關注的重點繼續放在數量的增長上甚至存在「規模情結」,顯然有悖經濟運行規律,需要逐步淡化對金融總量指標的關注,把金融總量更多作為觀測性、參考性、預期性的指標,更加注重發揮利率調控的作用。

(sl)