美債殖利率下滑 前Fed三把手增添市場降息猜測
鉅亨網編譯段智恆 2024-07-25 02:30
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由於市場上對美國聯準會 (Fed) 很快降息的猜測越來越多,兩年期美債殖利率周三 (24 日) 跌至今年 2 月以來新低。投資人注意到的一點是,紐約聯準銀行前總裁杜德里 (William Dudley) 同日撰文表示改口支持 7 月降息,從保持高利率的鷹派轉變成降息的鴿派。
杜德里以《我改變了看法,Fed 需要現在降息》(I Changed My Mind. The Fed Needs to Cut Rates Now.) 的標題,認為 Fed 不必等到 9 月再降息,因為會增加經濟衰退的風險。
杜德里認為,Fed 讓美國經濟降溫的努力已經見效:富有的家庭仍在消費,其他群體普遍耗盡從之前政府巨額財政刺激中節省的資金,正在感受到利率上升對貸款的影響;貸款成本上升讓房屋建設陷入困境;政府投資計畫對經濟的推動看來正在減弱;就業成長放緩,更令人不安的是,三個月期平均失業率較此前 12 個月的低點上升 0.43 個百分點,非常接近薩姆規則 (Sahm Rule) 確定的門檻 0.5,無疑預示著經濟衰退。
與此同時,通膨壓力已顯著減弱。Fed 青睞的通膨指標-核心個人消費支出 * PCE) 物價指數年增 2.6%,略高於 Fed 的通膨目標 2%。從用於計算核心 PCE 的已發表數據推算,6 月 PCE 指標可能強化通膨放緩的趨勢。
目前交易員預估,Fed 今年會降息 64 個基點,第一次降息預料在 9 月。
美國短期公債殖利率周三跌幅最大,超過長期公債殖利率的跌幅。本周標售的兩年期公債殖利率一度下跌多達 7 個基點,至 4.39% 以下、基準 10 年期公債殖利率下跌約 3 個基點。
此舉正引發殖利率曲線趨陡的復甦——這是預料川普將在 11 月贏得總統大選投資者青睞的賭注。
NatAlliance Securities LLC 國際固定收益部門主管 Andrew Brenner 表示:「我們正看到一場完美風暴,暗示美國公債市場的大幅交易將繼續加劇。」
由於短期美國公債殖利率跌幅最大,備受矚目的利差升至幾個月來的最高水準。兩年期公債殖利率較 10 年期公債高出約 16 個基點,幾乎與今年 1 月創下的最小息差持平。另一個廣受歡迎的 30 年期、5 年期和更高殖利率之差擴大至約 37 個基點,距離 1 月高點不到一個基點。
Brenner 指出,德國製造業數據意外疲弱,暗示全球經濟成長正在放緩,而杜德里的言論是催化劑。
大摩分析師:我們正在進入降息周期
美國 7 月初的商業活動以兩年多來最快的速度加速,原因是服務業需求走強,不過製造業重新陷入萎縮。此外美國 6 月新屋銷售意外連續第二個月下滑。
摩根士丹利投資管理公司全球固定收益投資長 Michael Kushma 受訪時表示:「很明顯,我們正在進入降息周期。」
在 Kushma 看來,兩年期公債殖利率的下跌幅度足以反映出 Fed 即將降息的大部分情況。他說:「我認為 Fed 在未來六到九個月內不會降息到足以證明兩年期公債利率為 4.25% 或更低的水準。」
本周二標售 690 億美元兩年期公債,吸引創紀錄的投資人需求。投資者購買了約 91% 的債券,這是 2003 年以來的最高數據。
周三拍賣的 700 億美元 5 年期公債殖利率為 4.121%,高於拍賣結束時發行的債券殖利率 4.110% 的水準。此次拍賣的出價覆蓋比 (衡量拍賣興趣程度的指標) 為 2.40,而前 6 次拍賣的平均出價覆蓋比為 2.36。
美國短期公債殖利率在標售後小幅走高。BMO Capital Markets 策略師表示,雖然稍早的走勢可能會抑制部分對標售的需求,但整體數據仍相當樂觀。
MCAP LLC 固定收益主管 Michael Franzese 表示:「如果 Fed 降息成為一個降息周期,而不是一次就結束了,那麼 5 年期公債的表現應該會非常好。」
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