安踏業績勝預期增派息兼回購,大行唱好股價飆升惟不宜高追

　　《經濟通通訊社28日專訊》內地體育用品股安踏體育(02020-HK)公布業績,中期純利按年升63%至77億元人民幣,遠超市場預期的60.5億元人民幣;收入增13.8%至337.4億元人民幣,超過預期的329.7億元人民幣;;毛利率64.1%,高於預期的63.2%;中期息增加44%至1.18港元。安踏又擬斥最多100億元回購股份,績後獲多間大行唱好,股價今早最多飆12%高見80.3元,創逾兩個月高,是否仍可追入呢?

*中期純利按年升63%至77億人幣,派息增44%至1.18港元*

　　安踏體育公布,截至2024年6月30日止計入分佔聯營公司╱合營公司損益及由Amer　Sports上市事項權益攤薄所致的利得影響之中期純利77.21億元人民幣,

按年升62.6%,每股基本盈利2.75元人民幣,派中期息1.18港元,按年增加43.9%,派息比率50.1%。期內收入337.35億元人民幣,升13.8%;毛利率升0.8個百分點至64.1%;經營溢利率升0.8個百分點至21.8%。截至6月底,內地及海外安踏門店數目為7073家,按年增加20家;安踏兒童門店數目為2831家,按年多53家;Fila店有1981家,增加9家;Descente及Kolon　Sport店的數量分別為197家及160家。

　　若按品牌劃分,主品牌安踏收入增長13.5%至160.8億元人民幣,經營溢利率提升0.8個百分點至21.8%;Fila收入增長6.8%至130.6億元人民幣,經營溢利率下降1.1個百分點至28.6%;其他品牌收入增41.8%至46億元人民幣,經營溢利率下降0.4個百分點至29.9%。

*存貨周轉日數較去年底降10日,惟自由現金流減少兩成*

　　安踏指,上半年存貨周轉日數為114日,較去年底下降10日,反映庫存水平趨向健康。

　　另集團表示,未來將專注於優化店舖效率和線上業務滲透,保持相對穩定的線下店舖數量,同時會進一步調整店型結構及提升門店效率。預計於今年底內地及海外安踏門店數目為7100至7200家,安踏兒童門店數目為2800至2900家,FILA門店數目料介乎2100至2200家。

*安踏:現行股價低於實際價值,擬斥最多100億元回購*

　　另外,安踏體育宣布,董事會已決定,視乎市場情況,公司擬動用不超過100億元,於本公告日期起計18個月期間內不時於公開市場購回股份。公司將從現有可用現金儲備為股份購回計劃提供資金,而根據股份購回計劃購回的任何股份將予以註銷。

　　集團指,對業務的持續發展和前景充滿信心,並認為公司的現行股價低於其實際價值,實施股份購回計劃旨在促進股東利益及公司中長期資本增值;相信實施股份購回計劃符合公司及其股東整體的最佳利益,並為股東創造價值。

*瑞銀:上半年純利勝預期,予目標價107.5元*

　　瑞銀發表研報指,安踏上半年純利勝預期,零售收入較高以及成本控制得宜,同時宣布未來18個月不多於100億元回購計劃,而公司近期銷售逐步改善,上半年庫存及折扣水平仍然健

康。另方面,公司下調Fila品牌全年銷售指引至高單位數按年增長,由於短期兒童產品受壓,惟仍維持安踏品牌銷售增長指引。為反映上半年純利勝預期,抵銷Fila銷售指引下調,以及下半年潛在更多推廣空間多種影響,維持公司2024至26年每股盈利預測大致不變,予「買入」評級,目標價107.5元。

　　滙豐環球研究認為,安踏在環境疲弱下跑贏同行,歸功於其具韌性的盈利和市場份額增長。

集團中期收入及淨利潤分別較該行預期高2.8%及6.2%,並提高派息比率及宣布回購。相信安踏可以在具挑戰性的環境下,透過擴大市場份額及D2C模式下的靈活性以維持增長;料2024至26年集團經調整淨利潤及收入的年均複合增長率可分別達10.8%及逾10.5%。將其2024、2025及2026年的淨利潤預測分別上調3.9%、4.3%及4.8%,盈利韌性及回購支持股份的收益率,全年收益率達9%,維持「買入」評級及目標價107.6元。

*大摩:料市場反應正面有望獲重估,維持目標價117元*

　　摩根士丹利預計市場會對安踏上半年盈利勝預期以及100億元股份回購反應正面,認為安踏的強勁盈利增長以及自由現金流將支持其回購計劃。而管理層重申今年安踏品牌銷售增長超過

一成的目標優於市場預期,預計公司股價將於未來15日上升。考慮到過去18個月公司在業績勝預期等方面有著強勁表現,預計安踏會有70%至80%機會獲得重新評估,維持「增持」評級,目標價117元不變。

　　里昂指,安踏上半年銷售額及淨利潤分別高於預期2%和13%,經常性淨利潤按年增29%。隨著集團宣布在未來18個月內進行最多100億元的股份回購計劃,並會派發更高股息,股東回報可能會更吸引。就今年下半年而言,市場對Fila的審慎態度已大致反映出來,而安踏品牌的指引則較預期為佳,將其目標價由97元升至98元,維持「跑贏大市」評級,看好集團透過多品牌模式及擴大全球曝光率,以在中期內提升市場佔有率。

　　野村稱,安踏上半年收入及利潤略勝預期,中期收入按年升14%,而核心淨利潤按年升17%。另由於Fila　Fusion及Fila　Kids的增長放緩,集團將Fila的銷售指引目標下調至全年增長高個位數,這或多或少屬市場預料之內,而公司宣布100億元的股份回購則屬重大驚喜,料可支持其股價,予「買入」評級,目標價由125.1元降至115元。

*張智威:回購可支持股價兼去庫存能力佔優,惟不宜高追*

　　安踏半日升4.12%收報74.6元,最多升12.07%高見80.3元,連升3日,累升8.04%,成交13.85億元。其他體品股普遍下跌,李寧跌2.87%報14.22元,361度(01361-HK)跌1.4%報3.51元,滔搏(06110-HK)跌2.06%報2.86元,惟特步(01368-HK)升0.19%報5.15元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉