Solana的通膨率高嗎？ ｜精選報告

以下是原文翻譯：

誠摯感謝0xIchigo 和Laine | Stakewiz 的Michael 對本文早期版本的審閱，以及來自Shinobi Systems 的Zantetsu 提供的一些數據。

可操作性方法論：

所有的SOL 代幣都來自兩個地方：創世區塊或協議通膨（也稱為質押獎勵）。相反，交易費銷毀是唯一能夠從流通中移除 SOL 代幣的協議機制。

代幣發行通過通膨計畫的三個關鍵參數描述：初始通膨率（8%）、通縮率（-15%）以及長期通膨率（ 1.5%）。 Solana 主網的通膨於 2021 年 2 月 10 日在第 150 個 epoch 上正式啟動。目前的通膨率為 5.07%。

權益證明通膨會導致非質押者相對於質押者的網絡份額減少，這種稀釋效應實際上是將財富從非質押者轉移到質押者。

Solana 的質押率為 65%，相較於產業內的其他網路處於相對較高的水平。目前總質押量為 3.8 億 SOL，自 2021 年 7 月第 202 個 epoch 以來，數量一直保持相對穩定。在大多數 epoch 中，都會有七位數的 SOL 進行質押和取消質押。

關鍵變數在計算質押收益時為通膨率和質押的 SOL 百分比。名質押收益（NSY）可以透過以下公式計算：NSY = 通膨率 * 驗證者正常運作時間 * (1 - 驗證者佣金) * (1 / SOL 質押百分比)。

在 2023 年 12 月 14 日，總銷毀費用佔質押獎勵的比例首次超過 1%，並在 3 月達到 7.8% 的峰值。在最近的 100 個 epoch 中，費用銷毀平均佔總質押獎勵的 3.2%。在實施 SIMD-96 之後，銷毀代幣帶來的通縮壓力將變得微不足道。

在全球許多司法管轄區，以額外代幣形式接收通膨獎勵被視為應稅事件，這可能導致因稅務義務而產生的拋售壓力。這種影響難以量化。

權益證明（PoS）通膨導致長期持續的價格下行壓力，扭曲了市場價格訊號，阻礙了公平的價格比較。

長尾獨立驗證者和生態系統團隊驗證者往往表現出較低的質押獎勵佣金率，並且比其他驗證者群體（包括交易所和機構驗證者）較少依賴通膨佣金。

自 2023 年 12 月以來，驗證者的替代收入來源（包括 MEV 佣金和區塊獎勵）顯著增加。這種成長為未來可持續的驗證者群體提供了潛在的途徑，使其在營運費用方面減少對通膨佣金的依賴。然而，這些替代收入來源能否在長期維持較高水準仍有待觀察。

簡介

本報告基於數據和事實提供全面分析，旨在澄清圍繞Solana通膨計劃的疑慮（FUD）以及錯誤訊息。分析內容分為三個部分：過去、現在、未來。

過去：回顧Solana 在通膨前的代幣經濟，詳細說明了包括代幣銷售、解鎖和早期代幣銷毀等關鍵事件。

現在：定量評估目前的通膨計畫和去通膨因素，包括交易費用銷毀、懲罰性削減、用戶相關損失和租金。同時討論即將實施的 SIMD-96 協議更新可能產生的影響。

未來：探討了對Solana 現行權益證明（PoS）通膨率的支持和反對論點，並考慮對現有通膨計劃的潛在調整。

重要定義

首先，我們將正式定義幾個將在本報告中使用的重要術語。已經熟悉這些 Solana 特定定義的讀者可以跳過此部分。

目前總供應量（Total Current Supply）：目前存在的 SOL 代幣總量，包括已鎖定和未鎖定的代幣。更專業說法是，當前總供應量等於產生的代幣總量減去銷毀的代幣總量。撰寫本文時，目前總供應量為 5.83 億。

流通供應量（Circulating Supply）：在交易所、鏈上協議和用戶錢包中流通的SOL 代幣總量，包括已質押和未質押的SOL。 流通供應為 4.66 億。較正式的說法是：

流通供應量= 目前總供應量- 非流通供應量

非流通供應量（Non-Circulating Supply）：非流通供應量主要包括兩種形式：質押帳戶中鎖定的SOL 代幣，以及Solana Labs 或Solana Foundation 持有的未鎖定質押帳戶中的SOL 代幣。質押帳戶中的 SOL 通常是由於 SOL 投資或 Solana Foundation 提供的補助。每個質押帳戶都有一個依照歸屬安排設定的解鎖日期。其次，Solana Labs 或Solana Foundation 直接

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