宏觀經濟成主流 輝達對美股牽一髮動全身時代過去了

在過去 18 個月的大部分時間裡，美股的漲勢主要是由人工智慧 (AI) 的崛起及其對一些大型科技股的影響所帶動的。

但越來越多華爾街策略師認為，這個論點並不足以推動標普 500 指數繼續走高。

克羅納特 (Scott Chronert) 領導的花旗股票策略團隊在周一 (9 日) 在給客戶的報告中寫道：「我們的感覺是，輝達 (NVDA-US) 正在成為另一支大型成長股。」

輝達最新的財報並沒有給投資人留下深刻印象。財報發布後第二天，該股下跌約 6%。但這種不愉快的情緒並沒有滲透到整個市場，標普 500 指數當天收盤持平。這也是標普 500 指數連續第二季在財報發布後沒有跟隨輝達的走勢。

而且，正如克羅納特團隊所強調的，在過去 5 年漲幅超過 2000%、單是今年漲幅就超過 110% 後，輝達股票似乎正在跌回凡間。

隨著熱情冷卻，當前可能代表本輪牛市第一個 AI 行情的結束。

克羅納特團隊寫道：「簡單地只看前瞻性財測增速的放緩顯示，輝達最深遠的業績和對指數價格走勢的根本性影響可能已經過去。」

作為標普指數中的龍頭股，輝達任何一天的表現都將繼續成為焦點，因為它可以抑制或提振大盤的走勢。但最近的市場走勢顯示，推動投資人購買股票的因素發生了明顯轉變。宏觀經濟的發展重新成為投資人最關心的問題，尤其是勞動市場降溫的嚴重程度，而不再是想知道某家公司向其他幾家公司出售了多少生成式 AI 晶片。

以推動市場的因素為例。自 7 月 1 日本季開始以來，標普 500 指數幾乎持平。輝達下跌近 15%，「七巨頭」整體下跌超過 5%，均落後標普指數。

同時，受惠於投資人對降息的看法，非科技類的公用事業類股上漲約 12%，金融股上漲近 10%，引領股市上漲。

目前是個宏觀驅動的市場，每個經濟數據的發布似乎都比輝達的財報或有關 AI 晶片發貨延誤的頭條新聞更重要。

也許最好的例子來自上周。當 8 月就業報告未能明確勞動市場的健康狀況以及聯準會 9 月 18 日的利率調整時，標普 500 指數和那斯達克指數都創下 2024 年最差單周表現。

一方面，輝達的健康狀況和發展軌跡對於當前的多頭市場當然仍然至關重要。另一方面，就算輝達規模很大，但它並不比美國經濟重要。也許，事情就該如此。畢竟，它只是「另一支大型成長股」。