〈國泰金看經濟〉國泰台大：房市槓桿開太大 央行限貸令是正確的

國泰金 (2882-TW) 攜手台大產學團隊今 (11) 日舉辦 2024 年第三季台灣「經濟氣候暨金融情勢」發表會，對於近期引起關注的限貸令，教授徐之強認為，央行主要是基於風險管理的考量，這是正確的，並指出，台灣民間部門信用占 GDP 的比重來到史上最高 166%，甚至超過美國，主管機關才會想方設法希望降低房貸集中度，避免景氣反轉傷害台灣經濟。

徐之強指出，根據央行在今年 5 月發布的金融穩定報告，我國民間部門信用占 GDP 的比重來到 166%，應是史上最高，更比美國還高，這個數據代表一個國家的財務槓桿開多高，舉例來說，美國歷史最高點落在金融海嘯時期、2008 年第 2 季，占比達到 172%。

徐之強說明，如果民眾因為利率低借了很多錢，自認現在的工作收入是足以還款，結果國際經濟反轉，很多人失業，就連寬限期利息都還不出來，美國當年次貸危機就是這樣發生的，因為景氣衰退、民眾失業、還不出錢、銀行面臨呆帳，環環相扣之下，景氣大幅衰退。

徐之強進一步指出，台灣央行今年 3 月升息半碼，就是看到通膨起來的跡象，6 月則採取調升存款準備率，由於土建融比重攀高，因此，主管機關開始關切國銀的銀行法 72-2 條限制，藉此管控房貸集中度問題。

徐之強表示，央行主要基於風險管理的考量，就是怕槓桿無限開下去，因此才有了所謂的限貸令，現在國際景氣沒事就算了，如果景氣反轉向下，未來去槓桿的過程會非常痛苦，將對台灣經濟造成很大的傷害，如同次貸風暴，美國當年花了很長的時間去槓桿。

徐之強強調，限貸令完全針對房市，不會影響到民間投資的借貸，當然，若是利率走高，還是可能會干擾民間投資狀況，但目前尚未看到。

國泰金投資長程淑芬表示，美國 2008 年次貸風暴，當時投資偏好多元、高槓桿商品，當大家都在追求的時候，美國金融機構就要去找尋更多房貸來證券化給全球的投資人，因此連次級房屋都包裝進去。

程淑芬認為，若與台灣當前情況比較，稍微有一點亂象就是之前的新青安，有些家屬利用青年人頭戶，取得較低利率去做投機行為，但如果是用於自住的房貸，銀行對借貸人的還款能力都是有做評估的，且大家已有吸取之前的卡債風暴經驗，所以說，現在的環境和之前相比好很多。