美股財報季將至 但股指上漲空間有限

美股第 3 季業績表現尚可，但不太可能引發大漲。財報季將從周二 (8 日) 的百事公司 (PEP-US) 開始；然後是周五 (11 日) 的摩根大通 (JPM-US) 和富國銀行 (WFC-US)。

根據 FactSet 的數據，分析師預計標普 500 成分股的每股盈餘將年增 4.1% 達到略高於 60 美元。前提是銷售成長 4.7%，並考慮到經濟成長和通膨已放緩至個位數成長。

產品成本沒有大幅上漲，但其他開支如員工薪資仍在增加，抑制了企業利潤率的提升。

科技業的成長速度最快。輝達 (NVDA-US) 仍在滿足對其人工智慧晶片的強勁需求，支援 AI 驅動的雲端服務。微軟 (MSFT-US) 正將其 AI 雲端產品貨幣化，客戶願意為其支付費用，因為這可節省成本。Meta Platforms (META-US) 則透過 AI 提升用戶參與度、廣告展示次數及向廣告商收取的費用。

但拖累指數成長的是那些對經濟敏感的「周期性」類股，這些產業已進入成熟期，其銷售額會隨經濟前景波動。

Evercor e 預計，金融、非必需消費品和工業類股的收益將比去年同期略有下降。同樣，材料和能源產業的表現也不佳，尤其是能源，因油價較去年第 3 季水準下降。

好消息是，業績很可能會超乎預期。這是常態；從金融危機到疫情期間，企業業績通常會超出預期幾個百分點。

2021 年第 2 季，標普 500 指數的收益超出預期 20% 以上，因為經濟迅速從 2020 年復甦。隨後，華爾街掌握了經濟和企業獲利的走向，企業迅速回到小幅超出預期幾個百分點的狀態。而這種表現可能不會讓股市大幅上漲。

標普 500 指數今年來上漲約 20%，反映出經濟仍在成長，聯準會正在降息以維持擴張，企業利潤也持續增加。

不僅是大型科技股表現強勁，今年標普 500 的每個類股都在上漲。這波漲勢將標普 500 的預期本益比提升至約 21 倍，處於 2021 年底聯準會升息前以來的高點。

如果分析師發現有任何降低收益預期的理由，例如對需求的擔憂，當前略高於 5700 點的指數看來就像是 22 倍本益比。市場將面臨拋售壓力，回調至更合理的水平。

即使企業獲利超出預期，分析師對收益的上調也不會對股市產生太大影響。如果公司在財報中語氣積極或提高財測，收益預期會成長幾個百分點，股票仍然顯得略貴。

標普 500 未來 4 季預期每股盈餘約為 265 美元。如果再往上調升 3% 達到 272 美元，指數仍將以較高的 21 倍本益比交易。