平保業績對辦獲大行唱好,股價先升後跌應如何部署?

　　《經濟通通訊社22日專訊》平保(02318-HK)昨日收市後公布業績,首三季盈利按年升36%至1191.8億元人民幣,新業務價值增34%至351.6億元人民幣,單計第三季增1.1倍至128.4億元人民幣,高於市場預期的105.6億元人民幣。平保績後獲大行普遍唱好,其中中金最牛看66.9元。不過,亦有大行指其股價過去一個月已累升三成,料市場對其業績反應平淡。值得一提,新華保險(01336-HK)、人保(01339-HK)、太保(02601-HK)、財險(02328-HK)及國壽(02628-HK)等內險股此前已發盈喜,平保業績理想應已在市場預期內,今日股價先升後回,最終跌約1.8%,若想吸納應如何部署?

*首三季純利按年升36%,新業務價值增34%*

　　平保截至2024年9月30日止九個月,實現歸屬於母公司股東的營運利潤1138.18億元人民幣,按年增長5.5%;歸屬於母公司股東的淨利潤1191.82億

元人民幣,按年增長36.1%,基本每股收益為6.73元人民幣。期內營業收入8618.17億元人民幣,按年增長8.7%;年化營運ROE為15.9%;平安保險資金投資組合實現年化綜合投資收益率5%,按年上升1.3個百分點。壽險及健康險業務新業務價值為351.6億元人民幣,按年增長34.1%。其中代理人渠道新業務價值增長31.6%,人均新業務價值增長54.7%,銀保渠道新業務價值增長68.5%。

　　首三季平安產險保險服務收入2460.22億元人民幣,按年增長4.5%;實現營運利潤139.87億元人民幣,增長39.7%。整體綜合成本率97.8%,按年優化1.5個百分點。期內平安銀行實現淨利潤397.29億元人民幣,按年增長0.2%。截至9月底止,核心一級資本充足率升至9.33%,撥備覆蓋率251.19%。

　　展望未來,平保表示,內地經濟發展的基本面沒有改變,市場潛力大、經濟韌性強等有利條件沒有改變。集團將深耕金融主業,持續深化「綜合金融+醫療養老」雙輪並行、科技驅動戰略,精進經營管理水平,扎實推進業績的恢復與增長,不斷提升金融服務實體經濟的質效。

*瑞銀:料OPAT增長加快派息增加,予目標價59元*

　　瑞銀發表研究報告指,平保每股稅後營運利潤(OPAT)首9個月按年增長5.5%至1140億元人民幣,大致符合該行預期,集團純利按年增36%至1190億元人民幣,或優

於市場預期,新業務價值按年增34%至350億元人民幣,大致符合該行預期。在今年第四季,預計集團OPAT增速將按年增加,料今年OPAT增長約10%,預計全年派息將升至2.44元人民幣,意味著其H股股息收益率預測為5.4%,予未來12個月目標價59元及「買入」評級。

　　滙豐環球研究指,平保今年首九月新業務價值按年增34.1%,但第三季資產管理部門的虧損再次引發該行對進一步減值的擔憂。預期公司在2023年至2026年期間,業務價值、內涵價值、每股OPAT以及每股派息將分別錄得7.6%、8.8%、9%以及3.3%的年複合增長率,將其H股目標價由56元上調至57元,維持「買入」評級,並將A股目標價由56元人民幣上調至57元人民幣,維持「持有」評級。

*大摩:已回到健康增長軌道,予目標價65元*

　　摩根士丹利指,平保首三季稅後經營溢利按年升5.5%,符合預期;核心金融業務增長5.7%。資產管理業務淨虧損收窄,而新業務價值增長34%,略超出預期。平保將繼續降低風險,並相信其已回到健康增長的軌道上,予「增持」評級,目標價65元。

　　高盛表示,平保第三季業績大致符合該行預期,期內投資資產增長強勁,壽險營運利潤好過預期。公司第三季新業務價值超出預期,壽險新業務價值也顯著超過該行及市場預期,主要受惠

於新保單銷售的強勁增長和利潤率擴張。然而,公司的資產管理業務於第三季再次錄得虧損,儘管管理層對未來持謹慎樂觀態度,並相信資產風險在可控範圍內。公司基本營運趨勢改善,但考慮到其港股及A股於過去一個月分別累升30%及29%,相信市場對其業績反應較為平淡。公司如要推動進一步估值重評,明年銷售需有強勁勢頭,且經濟增長前景要有所改善,維持目標價52元及「買入」評級。

*中金:首三季業績勝預期,目標價維持66.9元*

　　中金稱,平保首三季業績整體好於預期,淨利潤1191.8億元人民幣,按年增長36.1%,好於該行預期2%,主要由於該行此前預測未考慮陸金所併表影響,可比口徑壽險

新業務價值按年增長34.1%,對應第三季按年升1.1倍;首三季營運利潤按年升5.5%至1138.2億元人民幣,略低於該行預期,主要由於資管和金融賦能板塊低於該行預期。綜合考慮平保過往所作改革、近期一籃子經濟政策,以及監管推動行業高質量發展的各項措施,外部環境挑戰最大的時候或已過去,當前平保可能處於新一輪盈利增長周期的開始,維持對其盈利預測、「跑贏行業」評級和目標價66.9元不變。

　　花旗指,平保首三季業績好壞參半。受到第三季首年保費增長和利潤率擴張推動,新業務價值按年增長34%,勝預期。綜合成本率改善1.5個百分點。盈利按年增長36%符合預期。

公司營業利潤增長回升,但仍受到資產管理和科技部門持續影響。儘管股市反彈,在不同資產和負債折現率的拖累下,淨資產值按季下降2.5%。平安人壽和財產保險的核心償付能力比率在第三季末分別按季下降4個百分點和6個百分點,至119%和176%,管理層指,股息將根據集團的經營利潤持續分配,予「買入」評級,目標價52.5元。

*黃瑋傑:利潤太受投資收益影響,惟短期仍可先看52元*

　　股價方面,黃瑋傑指,平保於52元見初步阻力,之前由10月7日高位59.8元回落後,最低跌至46.6元,之後反彈至52.4元,除了接著第二日見過52.05元,跟著6日都未見過52元或以上,所以可先以52元作為短期目標,若升穿52元,才將目標上移至55元,以46元止蝕。國壽也可以依此部署,其股價由10月7日高位20.6元回落後,到10月9日最低跌至14.98元,上周亦最低見過15.2元,即暫見15元有支持,但跌至14.98元後,最高只彈至17元,故若升近17元無力突破,有貨宜先沽出,相反若升穿並企穩17元,可將目標上移至18.3元,以14.8元止蝕。

　　平保今日收市跌1.84%收報48.15元,成交32.44億元。其他內險股亦普遍向下,國壽跌0.61%報16.38元,人保跌0.25%報3.96元,新華保險跌1.5%報26.3元,財險跌0.16%報12.18元,惟太保升0.7%報28.95元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉