從傳統機殼代工轉型為伺服器整機組裝：晟銘電

台積電 10/17 法說，Q3 營收 7596.9 億，季增 12.9%、年增 36%，毛利率 57.8% 創 7 季以來新高，Q3 EPS 12.54 元，創單季獲利新高，先進製程的營收佔比已達 69%，其中 3 奈米製程佔比 20%、5 奈米製程佔比 32%、7 奈米佔比 17%，CoWoS 產能即使翻倍仍不夠滿足客戶的需求，累計今年前三季 EPS 30.8 元。

董事長魏哲家說 AI is Real，也讓上週五台股表現，都集中 AI 權值股，鴻海盤中 211 元，聯發科飆到 1325 元，廣達站上 316 元，緯創英業達也漲超過 1%，只是台積電法說大好，資金一度集中在台積電，導致其他個股，反而受到資金排擠影響，櫃買指數甚至呈現翻黑，整個產業僅 AI 一枝獨秀，但其他產業就是喝西北風。

晟銘電子 (3013-TW) 過去為台灣電腦機殼 OEM/ODM 製造商。今年已從傳統的機殼代工廠轉型為伺服器整機組裝廠，並且專注於高 U 數伺服器機殼的生產。主要供應給台灣和中國的大型系統整合廠，近日因應泰國擴廠計畫，發行 5 億可轉債籌資，並與 ODM 廠廣達 (2382-TW) 切入 GB200 供應鏈，拿下 Side Car 組裝、L6~L10 系統組裝訂單及 GB200 機殼代工訂單，泰國廠預計明年投產，廠區約 6.9 萬平方米，正式投產後產能可提升 3 成。

晟銘電前三季營收 67.27 億，其中約 31% 來自 AI 相關機殼，年增 44.5%。明年因 GB200 晶片將進一步放量，對機櫃需求全面爆發，無論客戶需要的是 NVL72 架構或者 NVL36 架構，晟銘電均有能力提供對應產品，包含機殼、機櫃以及液冷產品都蓄勢待發。本土券商也預估晟銘電本季營收落在 30.2 億、季增 13%、年增 67%，並維持逐季成長的態勢。

目前市場推估 2025 年 GB200 出貨量為 5 萬櫃，ODM 大客戶將取得 4 成市占，估計 Sidecar 單位售價約 4 萬美元，推算 Sidecar 明年將出貨 8000 櫃，貢獻晟銘電營收 96 億，占整體營收比重達 46%，晟銘電今年擺脫低毛利電腦機殼代工，轉型為伺服器整機組裝，藉良好技術能力與服務效率，己晉升為主要供應商，明年有賺近一個股本實力，投資朋友不妨留意。