巴隆：阿里巴巴股價飆漲 現在買仍很便宜

據《巴隆周刊》，中國近期推出了新冠疫情以來規模最大的刺激方案，中國股市隨後大幅上漲。在經歷了數年低迷走勢後，阿里巴巴 (BABA-US) 在刺激方案推動下重煥生機，過去三個月上漲了 25%，投資人可能想知道現在買入是否還來得及？

刺激方案反映出北京不計一切代價刺激經濟和消費的決心，同時，作為經濟成長主要動力的科技公司不太可能受到決策者的干預。阿里巴巴是中國主要電商和雲端服務供應商，預計將受益於前兩項因素。該公司資產負債表強勁，預估本益比為 10.7 倍，股票仍很便宜。

NFJ Investment Group 資深投資組合經理 Burns McKinney 表示，「阿里巴巴的股價相比歷史水準很便宜，也比其它科技公司便宜，該公司坐擁大量現金，每天都在創造更多現金，許多利空正在轉變為利多。」

McKinney 指出，目前投資人因過去的政府干預而對投資中國仍有些猶豫不決，但阿里巴巴的股價已消化了這類風險。他認為，阿里巴巴的預估本益比可以輕鬆達到 15 倍。以 15 倍本益比與華爾街對阿里巴巴未來四季的獲利預期計算，股價將達 138 美元，上漲空間為 40%，若按下一財年預期獲利計算，股價將達 145 美元，上漲空間近 50%。

Baird 分析師 Colin Sebastian 指出，在人們對中國消費者感到擔憂的情況下，第一季阿里巴巴電商核心業務的市占依然實現了成長，商品交易總額加速成長。他對阿里巴巴股票的評級為跑贏大盤，並認為第一季財報說明「阿里巴巴在多方面仍處於轉型階段」。

華爾街普遍預計，2025 年阿里巴巴的 EPS 將恢復成長，較去年同期成長 12.5%，至 9.49 美元，營收將成長 8%。這將是阿里巴巴自 2021 年以來出現的最大 EPS 增幅。在阿里巴巴平衡消費者和商家需求、而非像許多競爭對手那樣擠壓後者之際，預計線上銷售將出現成長並可能獲得更大的提振。

 Allspring Global Investments 新興市場投資組合經理 Derrick Irwin 認為，更多優質商家會更青睞阿里巴巴的平台，進而為阿里巴巴在一個擁擠的市場中帶來優勢。

然而，真正的成長在雲端運算領域，目前人工智慧 (AI) 正在推動阿里巴巴該項業務的成長。阿里巴巴是中國乃至整個亞太地區最大的雲服務供應商，目前該業務僅占總營收約 10%，未來可望成為重要的成長動能。

四年前，阿里巴巴曾是市場寵兒，預估本益比接近 30 倍。中國經濟放緩後，該公司從不惜一切代價實現成長轉向了向願意保持耐心的投資人返還資本。今年前兩季，阿里巴巴回購了約 100 億美元的股票，目前還有 260 億美元的已授權回購尚未完成，去年該公司拿出 160 億美元用於派息和回購。Irwin 表示，「阿里巴巴專注於穩健業務的具體細節，因此，如果中國經濟復甦，該公司將獲得良好提振。」

阿里巴巴接下來的上漲可能不會是一條直線。在投資人需要對中國經濟的成長軌跡感到更放心情況下，阿里巴巴股價必然會對中國的每一數據和政策變化做出反應，目前華爾街分析師也較為謹慎，雖然 84% 的分析師看漲，但平均目標價僅 118 美元。

儘管如此，阿里巴巴的上漲更多攸關「什麼時候上漲」而非「能否漲起來」，哪怕中國消費者的消費意願僅有適度提升，華爾街也將會調高阿里巴巴的目標價。

NFJ 的 McKinney 形容，「阿里巴巴是中國中產階級一個很好指標，中產階級的增長並未停止，只是變得更成熟一點。」阿里巴巴的股票同樣如此。