經濟韌性和獲利強勁 壓倒對選舉的擔憂

距離明年還有兩個月，但美股表現已是長期以來最奇怪的市場之一。

在總統大選年、尤其是勢均力敵的年份，市場通常會在年初更加波動，回報率通常會略低於非選舉年份。

但今年並非如此。即使最近波動性加劇，但標普 500 指數的回報率遠高於正常水平，而且這可能與兩位候選人的經濟政策無關。

這是因為經濟和獲利仍然具有韌性。科技業獲利尤其強勁且沒有下降； 這是標普 500 指數距歷史高點不到 2% 的主要原因。

目前尚不清楚這次選舉會拖多久才宣布勝選者，市場也反映出一些不確定性。

選舉前市場往往會經歷較高的波動性，但選後波動性下降，市場通常會在年底反彈。

勢均力敵的選舉往往會出現更高程度的波動，這次選舉無疑就是這種情況。芝加哥選擇權交易所波動率指數 (VIX) 自夏末以來就一直維持 22 的水平，主要就是由於對選舉的擔憂。

Fundstrat 策略師李湯姆 (Tom Lee) 在最近給客戶的報告中表示：「VIX 現貨和 VIX 期貨市場顯示，股市正在準備迎接一段較長時期的波動。」

經濟表現強勁，GDP 成長近 3%，這和獲利是今年市場回報的最大因素。

今年的整體市場回報率極不尋常。首先，標普 500 指數年初至今的回報率為 20%，遠高於約 9% 的平均回報率；其次，選舉年的回報率、尤其是當由於選舉的不確定性給市場帶來壓力時，往往會較低。

那斯達克首席經濟學家麥金塔許 (Phil Mackintosh) 在最近一篇部落格文章中指出，雖然標普 500 指數在非選舉年的平均回報率通常為 9%，但在選舉年的回報率通常為 3%，其中大部分是在選後出現的。

顯然，回報遠高於歷史預期。如何解釋這一點？麥金塔許總結指出：「也許這顯示無論選舉年發生什麼，宏觀經濟都很重要。」

他指出，回報的一個關鍵問題是是否存在經濟衰退。並指出，標普 500 指數與經濟衰退重疊的 4 年期限平均總回報率為 30%，而沒有衰退重疊的 4 年期限平均總回報率為 62%。

無論白宮是民主黨人還是共和黨人入主，這都是事實。他說，「因此，對市場來說，經濟比誰入主白宮更重要。」