《勝算在握》招商永隆楊曉琴:薦買蒙牛乳業

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買蒙牛乳業

　　蒙牛乳業(02319-HK):蒙牛乳業為中國乳業雙巨頭之一,第一大股東為央企中糧集團。

　　產品矩陣完善:公司產品、品牌矩陣豐富,布局常溫奶、低溫鮮奶、酸奶、乳飲料、奶粉、冰淇淋、奶酪等多個細分品類,液態奶佔公司應收比重超過80%,其中常溫奶高端產品升級成效顯著,低溫鮮奶打造核心雙品牌每日鮮語和現代牧場。冷飲╱奶酪╱奶粉收入佔比分別為8%╱5%╱4%(2024年中報數據)。

　　行業競爭格局較優:中國乳製品行業雙寡頭格局已經形成且較為穩固,對比中國主要乳企旗下規模化牧場,伊利股份旗下的優然牧業和蒙牛旗下的現代牧業年產量和奶牛存欄量遙遙領先,龍頭上游奶源控制力較強,考慮到上游牧場重資產屬性突出,我們認為未來資金實力強勁的龍頭乳業公司有望繼續鞏固奶源競爭力,雙寡頭地位穩固。

　　未來增長前景:常溫白奶市場已經進入成熟期,2015-2023年中國常溫白奶市場規模年複合增速為4.75%,其中量的提升貢獻1.3%的增速,價格提升貢獻3.5%的增速,根據第三方機構預測,2023-2028年中國常溫白奶市場規模年複合增速預計為3.85%,其中量╱價貢獻分別為0.78%和3.1%,未來行業增長以產品結構升級、價格提升為主要方向,蒙牛特侖蘇在高端常溫白奶市佔率為11.2%,高於伊利金典和光明優加(2023年數據)。低溫鮮奶市場仍處於滲透力提升的紅利期,預計23-28年中國鮮奶市場年複合增速為7.3%,成長性較強,根據尼爾森數據,2020年蒙牛低溫鮮奶市佔率11.2%,僅次於光明。其他細分品類,如酸奶、奶酪,隨著健康飲食觀念的日益普及,中國市場仍具較大發展空間。

　　短期催化劑:近日,國務院辦公廳印發《關於加快完善生育支持政策體系推動建設生育友好型社會的若干措施》,當中提及制定生育補貼制度實施方案等鼓勵生育措施,利好嬰幼兒奶粉等生育相關板塊。從估值角度看,蒙牛乳業當前估值位於近五年13.75%分位點,處於低估區域,當前PE估值也位於近五年均值一個標準差以下位置。今年以來,蒙牛提高分紅比率10個百分點至40%,8月公布了20億港幣的回購計劃,9月以來公司持續在積極回購。我們認為中國繼續出台刺激消費的政策可能性較高,當前仍是布局消費龍頭的好時機。(建議時股價:17.62元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興:薦買華潤電力、中遠海控

　　華潤電力(00836-HK):國家能源局公布數據顯示,9月份全社會用電量8,475億千瓦時,按年增長8.5%。用電量增加疊加利好政策刺激,電力股走強,華潤電力值得關注。集團發布2024年首九個月業績,營業額452.1億元人民幣,按年增加3.3%。歸屬股東淨利潤26.47億元人民幣,增長62.3%。集團近年專注發展綠電,2024年上半年可再生能源業務歸母淨利潤同比上升5.8%至54.9億港元。全國各地入冬取暖的需求會增加,電力供應緊張或可容許電力企業加電價,令盈利提升。展望集團下半年綠電裝機有望進一步貢獻成長性。華潤電力值得中長線關注。目標22.00元,止蝕價16.00元。(本周一建議時股價:18.54元)

　　中遠海控(01919-HK):隨著集運運價上漲,中遠海控業績再迎大幅提升。集團發布2024年前三季度業績,營業收入1747.37億元人民幣,同比增長29.80%;歸屬

於上市公司股東的淨利潤381.24億元人民幣,同比增長72.73%。其中,第三季度實現營業收入735.13億元人民幣,同比增長72%;歸屬於上市公司股東的淨利潤212.54億元人民幣,同比增長285.7%。2024年前三季度,集團集裝箱航運業務的貨運量為1903.97萬標準箱,較上年同期增加9.07%。截至2024年9月末,集團經營船隊包括528艘集裝箱船舶,運力328.03萬標準箱。2024年1月至9月集團所屬中遠海運港口總吞吐量10726.73萬標準箱,同比上升7.08%。近年中東緊張局勢升級,海運運費期貨價格一直反彈,而美國東岸港口雖然已暫停罷工,但仍是主要的不確定因素,相信會帶動貨櫃航運股上漲,繼續看好港口營運商。目標14.00元,止蝕價10.00元。(本周一建議時股價:12.46元)《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)