上月客運數據對辦兼憧憬人行或出手穩匯,中資航空股齊升可再吼?

　　《經濟通通訊社18日專訊》內地航空公司有不少美元債,近期股價受制美元強勢、人民幣走弱,惟有內媒指,當前政策工具依然充足,人民幣匯率將保持基本穩定。市場憧憬人民銀行在必要時或會出手穩匯,加上三大航空公司10月客運數據對辦,載客量按年及按月均有增長,三大航股價今日齊上升,國航(00753-HK)及南航(01055-HK)曾飆逾半成。另外,中證監近日發布市值管理指引,要求上市公司提升盈利能力,今日其他中特估也普遍造好,今年以來一直落後大市的中資航空股可否再吼?

*國航10月載客量按年增18%,東航升15%南航增11%*

　　國航公布,10月載客量約1383.6萬人次,按年增長18.1%,按月升9.7%,貨郵量13.76萬噸,按年增長27.9%,按月升7%,而10個月載客量約1.3億人次

,按年升22.2%,貨郵量約120.7萬噸,升40.8%。另10月客運運力投入升14.5%,旅客周轉量升22.1%,平均客座率81.9%,升5.1個百分點。貨運方面,10月貨運運力投入升20.3%,貨郵周轉量升35.5%,貨運載運率37.3%,升4.2個百分點。

　　東航(00670-HK)公布,10月載客量約1226.7萬人次,按年增長14.92%,按月增加7.33%,貨郵量9232萬公斤,按年升12.09%,按月增加5%。今年首10個月載客量約1.18億人次,按年升23.61%,貨郵量8.6億公斤,升29.7%。另10月客運運力投入升12.34%,達到2019年同期的109.79%,旅客周轉量升23.24%,達到2019年同期的114.83%,客座率84.55%,升7.47個百分點,比2019年同期升3.7個百分點。貨郵周轉量升21.08%,達到2019年同期的113.12%。10月國內和國際市場的客運運力投入分別達到2019年同期的116.1%和98.25%。

　　南航公布,10月載客量約1466萬人次,按年增長11%,按月升6.9%,貨郵量16.3萬噸,按年增長6.76%,按月跌0.56%。今年首10個月載客量約1.39億人次,按年增17.4%,貨郵量151.6萬噸,增19.2%。10月客運運力投入升8.73%,旅客周轉量升16.2%,客座率為86.72%,升5.57個百分點,貨運方面,10月運力投入升1.97%,貨郵周轉量升6.67%,貨郵載運率為51.96%,升2.29個百分點。

*內地明年春節和勞動節各增1天假期,券商:有助出行需求增長*

　　值得留意,國務院日前公布修訂後的《全國年節及紀念日放假辦法》,自2025年1月1日起,全體公民全年共放假天數由11天增至13天,春節和勞動節各增1天假期,即農曆除夕

及5月2日。國金證券指,2025年假日增加2天,有助於民航、高鐵出行需求增長。若需求改善,供需優化推動票價提升,疊加票價市場化,航空公司利潤彈性將釋放,航空板塊較高,牛市超額收益明顯。中信證券稱,參考2024年春節的市場表現,此次修訂從時間條件和意願上將顯著拉動人民群眾的出行需求。

　　此外,中國證監會上周五(15日)發布《上市公司監管指引第10號--市值管理》,要求上市公司以提高公司質量為基礎,提升經營效率和盈利能力,並結合實際情況依法合規運用併購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關係管理、信息披露、股份回購等方式,推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

*內媒:政策工具充足,人幣匯率將保持基本穩定*

　　另方面,人民幣兌一美元中間價今報7.1907,為11月12日以來新高,較上個交易日升85點子。人民幣兌一美元即期匯率(CNY)今早低開83點子,報7.2393。雖然

美聯儲局打壓減息預期,惟內媒強調,當前外匯政策儲備工具依然充足,人民幣匯率將保持基本穩定。《中國證券報》引述專家表示,人民銀行通過發行離岸人民幣央票調節離岸市場的人民幣流動性,有助於穩定市場預期,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定,而除了離岸人民幣央票,外匯風險準備金、外匯存款準備金、跨境融資宏觀審慎調節參數等均可在必要時候發揮作用。中國銀河證券宏觀經濟分析師張迪指,短期內人民幣對美元匯率比較關鍵的位置可能在7.30元左右。如果來到這個位置附近,人民銀行可能會採取逆周期調節行動,堅決對順周期行為予以糾偏,防止市場單邊預期自我強化,保持人民幣匯率基本穩定。

　　不過,有交易員指,美國聯儲局減息空間不斷收縮,加上貿易戰憂慮日漸增加,人民幣外部壓力持續,加上內地經濟仍處於修復過程,難以逆轉貶值趨勢。高盛則預計,美國對華加徵平均20%的額外關稅,大部分或在明年上半年徵收,或拖累明年內地經濟增速減慢0.7個百分點,人民幣或會在一年內跌至7.5兌一美元水平,內地會增加財政政策支持和容許匯率略為貶值,以應對關稅。

*國航上季純利按年跌2.3%,東航跌28%南航跌24%*

　　值得一提,三大航空公司早前已公布業績,其中國航第三季純利約41.4億元人民幣,按年跌2.3%,相比第二季虧損11.08億元人民幣明顯改善;營業收入486億元人民幣,

升6%。首三季純利13.6億元人民幣,升72%;營業收入1281億元人民幣,升21.5%。

　　東航第三季純利約26.3億元人民幣,按年跌28%;營業收入384億元人民幣,升6%。首三季虧損1.4億元人民幣,比去年同期虧損26億元收窄;營業收入1026億元人民幣,升19.8%。南航第三季純利約31.93億元人民幣,按年跌23.89%,扭轉今年中期虧損10.54億元人民幣;營業收入498.7億元人民幣,升4.64%。首三季純利19.65億元人民幣,升48.86%;營業收入1346億元人民幣,升12.7%。

*大華繼顯:核心表現略遜預期,下調南航東航評級*

　　大華繼顯發表研報指,內地三大國有航空公司在強勁季節因素下第三季轉虧為盈,但其核心表現仍略低於預期,期內核心營業利潤同比下降19%至29%。三大航空公司表現未如理想是

由於成本略高於預期,加上收益率回落。由於航空業運力過剩,加上主要航空公司的資產負債表疲弱,因此維持行業「減持」評級。當中,基於南航及東航近期股價反彈,將兩間公司評級分別下調至「持有」及「沽售」,目標價分別為3.1元及1.85元,而國航則維持「持有」評級,目標價由3.5元升至4.25元。

　　惟華泰證券指,航空股作為典型順周期品種,市場風格及油價匯率外生變量或將催化板塊股價。同時行業供給增速放緩趨勢有望持續,民航供需改善將進一步兌現。西部證券則稱,國慶假期航空業客運量保持較好增長,判斷航空股處於長周期底部。

*葉尚志:除非經濟持續復甦向好,航空股再升空間不大*

　　第一上海首席策略師葉尚志表示,航空股今日股價上升,與人民幣未必有很大關係,相信主要因營運數據有改善,加上航空股今年以來一直跑輸大市,即使仍有升幅,累計升幅也不大,故

才藉數據向好稍為追落後。當然,若人民幣回穩對有很多美元債的航空股會有些幫助,但料美元仍會維持強勢。至於內地明年春節和勞動節各增1天假期,會有助增加出行需求,但現在很多人出遊都會選搭高鐵,航空公司面對高鐵競爭,未必有很大得益。雖然航空股上季業績稍有改善,但航空業屬重資產行業,買一架飛機已經要用很多錢,何況要買很多架,除非經濟持續復甦向好,航空股股價未必已見底,現價再升空間也未必太大,不值得吸納。

　　國航今日升3.43%收報4.53元,南航升3.92%報3.45元,東航升3.13%報2.31元,國泰(00293-HK)亦升2.41%報8.91元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉