小米汽車毛利率追平特斯拉 雷軍：史上最強業績

小米集團 (01810-HK) 本周發布財報，雷軍用「史上最強業績」，來形容本季財報。他也將焦點置於小米汽車，表示小米汽車已提前完成累計生產 10 萬輛新車的目標，正在向全年交付 13 萬輛的新目標衝刺。

根據財報，2024 年第三季，小米集團總收入達人民幣 925 億元，同比增長 30.5%。經調整後的淨利潤為 63 億元，同比增長 4.4%。

毛利率趕上特斯拉

其中，小米 SU7 系列自 2024 年 3 月 28 日正式發佈後，在過去半年多貢獻了 95 億元的營收，占公司總收入的 10.27%。與此同時，智能電動汽車等創新業務的毛利率達到了特斯拉水準，為 17.1%，好於絕大多數中國車企。

在盈利方面，電動汽車業務在第三季有 15 億元的虧損，不過較第二季的 18 億元，環比縮窄了 20%。在業績電話會上，分析師不僅好奇毛利率在逐步改善的原因，也非常關心汽車業務與智能手機業務間的協同效應，會給小米整個業務鏈的運營帶來哪些優勢。

根據第三方數據，2024 年第三季，小米高端智能手機在中國大陸地區的出貨量占總體的 20.1%，同比提升 7.9%。很大程度上，得益於小米造車帶來了這波品牌勢能，讓手機業務從中受益。而在「人車家」的戰略下，二者的相互作用也會進一步被放大。

從營收上看，造車業務對財報的總貢獻並不算大，97 億的營收佔總收入約十分之一，其中智能電動汽車收入人民幣 95 億元，其他相關業務收入人民幣 2 億元。

但需要注意的是，這只是小米汽車剛交付了兩個季度的表現，規模和利潤雖然相對不起眼，但背後增速驚人。

第二季度，小米汽車收入為 64 億元，毛利率為 15.4% 左右，虧損 18 億元。同期，小米交付了 27307 輛新車。彼時，有媒體以此推算，稱小米汽車單車虧損超 6.6 萬元。

到了第三季度，小米汽車交付新車就達 39790 輛，換算下來，小米汽車每輛虧損約 3.8 萬元，較二季度的超 6 萬元大幅縮減。

當初「小米 SU7 賣一輛虧 6 萬多」引發關注時，雷軍曾回應稱，「我覺得這個算得既對也不對，因為小米汽車還在投入期，剛剛開始，我覺得我們的財務表現還是不錯的，的的確確在第二季度，我們在智能汽車等創新業務上虧了 18 個億，換句話說投入了 18 個億，但等我們到了一定的規模，我相信很容易打平的，所以大家不用替我們焦慮。」

盧偉冰在電話會議上也回應了虧損問題，稱小米汽車仍然處於早期階段，規模還不夠大。自建工廠、自研核心技術，前期重投入，成本有分攤，所以前期有虧損。他的態度也相當樂觀，預計 2024 年第四季度的增速將超過 2024 年第三季度。

交付壓力仍大

與此同時，小米仍然面臨著巨大的交付壓力。

小米汽車小程序顯示，訂購 SU7 鎖單後交付時間為 25-28 周，SU7 Pro 和 SU7 Max 分別是 22 周 - 25 周和 20 周 - 23 周。在產能利用方面，小米集團總裁盧偉冰表示「仍處於現有庫存挖潛階段」。換句話說，小米目前不會通過擴建產能的方式來縮短產品的交付周期。

產能的充分釋放，換來了新車交付量的增長並轉化為收入。第三季，SU7 的銷售收入從二季度的 62 億元增加至 95 億元，環比提高 52.1%。與此同時，小米汽車的平均銷售價格有所改善，由第二季度的 22.86 萬元 / 輛增加至第第三季 23.87 萬元 / 輛，增幅達 4.4%。

SU7 Pro 版本和 Max 版本的交付占比有所提高，這直接影響到汽車業務的平均銷售價格。「從目前的情況來看，小米 SU7 Max 的整體占比還是非常高的。」在盧偉冰看來，用戶對頂配車型是比較感興趣的。隨著小米 SU7 Ultra 車型的開售，這會大幅度提高汽車業務的整體銷售價格水準。

平均銷售價格的增加，在一定程度上獲得了更多的利潤空間。除此之外，核心零部件價格及單位制造成本減少，讓智能電動汽車等創新業務在第三季的利潤率環比增長 11%，達 17.1%。整體利潤率和特斯拉持平，並超過了行業平均 15% 的水準。

儘管與比亞迪、賽力斯、理想汽車以及長城汽車同期 25.6%、25.53%、20.9%、和 19.04% 的毛利率相比，仍有一定差距，但小米汽車的毛利率已經位居行業前五。盧偉冰表示，單品、爆品之下的規模效應是毛利率提升的關鍵因素：「SU7 能做到一個月生產 2 萬多輛、交付 2 萬多輛，已經是 20 萬元以上轎車（含油車）裡的第一名了，這樣的一個單品、爆品自然就會帶來很好的成本水準。」