法國興業銀行策略師最新表示，全球股市未來一年大體上風險偏好將升溫，推動因素包括美國新政策、中國再通膨計劃、日元套利交易平倉及德國「債務剎車」規則的終結，另一投行高盛集團(GS-US)也看好明年全球股市表現，更建議投資人關注「Alpha」表現，也就是超越市場平均水準的股票。以PeterOppenheimer為首的高盛策略師們上週一(18日)出具名為《2025年全球股票策略展望：押注「Alpha」》研究報告預測，標普500指數將在2025年從當前水平上漲11%，站上6500點，日股、歐股和新興市場也還有上漲空間。自去年10月以來，全球股市已經累計上漲40%，高估值意味著有限的擴張空間高盛預估，未來指數回報將主要由獲利成長驅動，以美元計價的股票到明年底的總報酬率為10%。在此前景下，明年將更傾向於考驗投資者挑選個股的能力，建議投資人不要依賴於市場整體的「Beta」表現。高盛報告指出，標普500指數今年漲勢是1928年以來最強勁的漲勢之一，更令人震驚的是，當前股市上漲始於2023年10月，此後MSCI全球指數僅按價格計算就上漲近40%，那斯達克攀漲50%以上，輝達飆漲264%。這種驚人的估值擴張，最大驅動力來自通膨降溫和降息帶來的樂觀情緒，部分還來自企業的利潤增長。然而，當前全球市場估值已經被樂觀情緒推高至歷史最高水準，尤其是美股，12個月的遠期獲利率遠高於20年來最高值和平均值，即便剔除影響較大的科技巨頭，美股估值仍接近歷史最高水準。值得注意的是，儘管聯準會(Fed)已步入降息週期，但長期利率的粘性導致債券收益率與股票估值脫鉤，這意味著股票風險溢價(ERP)的下降，只能透過對未來成長的信心增強來解釋。高盛也預測，美國明年實質經濟成長率為2.5%，高於華爾街共識的1.9%，但對歐洲較為謹慎，預測經濟增速只有0.8%，低於華爾街共識的1.2%，但ERP下降意味著投資人對未來成長預期已經計入當前股價中，因此股市進一步樂觀的空間不大。高盛還指出，美股市場集中度的異常高也值得關注。美股約佔MSCI全球指數的70%，而最大的10家美國股票佔全球指數總價值的20%以上。這種高度集中的市場結構，雖反映這些大型公司在獲利增長上的強勁表現，但也帶來了風險。在高估值和高集中度的市場環境下，高盛建議投資者應該更加關注於精選個股，即尋找那些能夠超越市場平均水準的股票，也就是所謂的「Alpha」。高盛認為，由於市場估值已經過高，未來的市場回報將主要由獲利成長驅動，而非估值擴張。因此，投資人需要更加關注公司的基本面，尋找那些具有強勁盈利增長潛力的公司。
