〈財報〉戴爾財測不及華爾街預期 股價重跌逾10%

戴爾科技 (Dell Technologies)(DELL-US) 周二 (26 日) 盤後公布 2025 財年第三季 (截至 11/1) 財報，公司每股盈餘雖超出分析師預期，但整體營收未達預估，且第四季財測低於華爾街預期，導致股價在盤後交易重挫。截至發稿，跌逾 10%。

淨利潤增長 12%，達 11.2 億美元，或每股收益 1.58 美元，高於去年同期的約 10 億美元，或每股 1.36 美元。整體營收按年增長約 10%，從去年同期的 222.5 億美元增至 244 億美元。

戴爾預期第四季營收介於 240 億美元至 250 億美元，不及 LSEG 預期的 255.7 億美元。並預估調整後 EPS 為 2.50 美元，分析師則預期為 2.65 美元。

Q3 財報關鍵數據 v.s. LSEG 預估

• 營收：244 億美元 v.s. 246.7 億美元
• 調整後 EPS：2.15 美元 v.s. 2.06 美元

戴爾營運長 Jeff Clarke 在財報電話會議上告訴投資人，AI 帶來的增長將隨每一季變化，「這項業務的發展不會是線性的，特別是當客戶應對不斷變化的晶片技術路線圖時。」

戴爾股票 2024 年迄今已上漲 86%，因投資人逐漸意識到戴爾是開發人工智慧 (AI) 工具與系統的主要供應商之一。

戴爾是開發與部署 AI 所需的電腦叢集的主要廠商之一，尤其是以輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 晶片為主的電腦系統。其競爭對手包括美超微 (Supermicro)(SMCI-US)、慧與科技 (HPE-US) 以及亞洲的伺服器製造商。

雲端供應商、企業及政府機構對輝達 AI 加速器的需求依然強勁，這些機構經常購買安裝數萬顆 AI 晶片的系統，而戴爾負責銷售這些完整的系統。今年，輝達執行長黃仁勳稱讚戴爾及其創辦人 Michael Dell 是訂購其新款 Blackwell AI 晶片的首選夥伴。

戴爾高層表示，部分客戶的需求正轉移到未來幾季，因為他們在等待輝達新一代 Blackwell 晶片。該晶片目前正在生產階段，但尚未大規模出貨至終端用戶。

Clark 表示，「我們在第三季看到訂單迅速轉向我們的 Blackwell 設計。」

戴爾提到，其 AI 系統的增長很大程度上已反映在 45 億美元的未來訂單中。

Clark 補充道，「我們現在才處於企業學習如何部署 AI 的非常早期階段。」

戴爾的 AI 伺服器銷售被歸入基礎設施解決方案事業群 (Infrastructure Solutions Group,ISG)，包括 AI 伺服器、儲存、網路零件及傳統伺服器。該事業群營收增長 34%，達到 114 億美元，主要由 AI 銷售推動。

ISG 業務中表現最強勁的是包括 AI 系統在內的伺服器與網路部門，營收增長 58%，達到 74 億美元。戴爾在該季出貨 29 億美元的 AI 伺服器，並表示客戶已預訂 36 億美元的未來 AI 伺服器訂單。

戴爾表示，AI 伺服器訂單的增加帶動其傳統伺服器需求以「兩位數」增長。這些伺服器耗能較低，以英特爾 (Intel)(INTC-US) 或 AMD(AMD-US) 的 CPU 晶片為主，能為在 AI 基礎設施上投入大量資金的公司釋放資料中心的空間或電力。

戴爾的電腦儲存系統增幅低於伺服器，增長 4% 至 40 億美元。由於銷售價格較高的 AI 系統，整體 ISG 部門的獲利能力有所提升。

戴爾的客戶解決方案事業群 (Client Solutions Group,CSG)，主要向消費者及企業銷售 PC 與筆記型電腦，按年下滑 1% 至 121 億美元。其中，企業客戶為其員工購買 PC 的銷售額按年增長 3% 至 101 億美元，但消費者購買 PC 的銷售額按年下滑 18%，至 20 億美元。