《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊:薦買特海國際、中國旺旺

　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊:薦買特海國際、中國旺旺

　　特海國際(09658-HK):公司最新公布截至今年9月底止之第三季業績。收入按年上升14.6%至1.99億美元;公司擁有人應佔溢利錄得虧轉盈3772.4萬美元,2023

年同期虧損為139萬美元。季度盈利能力改善,得益於所有業務分部錄得正增長以及兩項主要開支費用率(原材料及易耗品成本和員工成本)下跌,佔收入比重由2023年同期的67.4%,下跌至2024年的66.1%。

　　各項營運指標均有改善。總客流量同比上升4.2%至740萬人次;整體翻枱率,按年上升0.1次╱天;顧客人均消費則按年上升8.9%至25.8美元。上述因素推動核心餐廳經營收入同比增加14.5%至1.91億美元。此外,外賣和其他業務收入分別按年上升8.3%和21.4%。

　　截至9月底止,海底撈餐廳總數為121間,較2023年同期增加7間,其中4間於東南亞開設。單計第三季,公司無新店開業,但暫時關閉一間東南亞餐廳,計劃於不久將來開設第二品牌餐廳。管理層在電話會議上透露門店擴張計劃,預料年底前數間門店陸續開業,故全年淨增加門店數目將達到雙位數,明年及未來已有10多個已簽約項目,正在推進階段。

　　綜合而言,公司第三季表現不俗,經營數據改善和門店數目提升,續成為公司收入增長動力。值得一提,公司正積極探索其他餐飲業務,涵蓋清真火鍋、面館、烤肉等,或有助開拓新收入來源,建議可現價買入。目標價15.00元,買入價13.36元,止蝕價12.00元。(建議時股價:13.36元)

　　中國旺旺(00151-HK):公司最新公布截至今年9月底止之中期業績。收入按年下跌3.5%至108.8億元人民幣;公司權益持有人應佔溢利同比增加7.6%至18.6億元

人民幣。公司不宣派任何中期股息。儘管收入下滑,但大宗商品價格下調,毛利率按年上升2.1個百分點至47.3%,加上整體費用率減少,淨利潤依然錄得高單位數增長。

　　按產品線劃分,核心乳品及飲料類收入同比下跌1.4%至60.1億元人民幣,其中旺仔牛奶收入錄得1.2%跌幅;飲料及其他收益則同比上升1.2%,分部毛利率按年上升3.0個百分點至50.3%,歸因於進口奶粉和包裝材料成本下降。米果類收入同比持平,分部毛利率按年下跌2個百分點至41.8%,惟海外市場銷售以及新興渠道均錄得雙位數升幅。

　　休閒食品類為表現較為遜色產品線,收入同比下跌接近一成,主要是冰品小類因天氣及銷售節奏等因素影響。然而,公司積極優化產品結構和實施渠道多元化策略拉升產品均價,推動毛利率按年上升1.3個百分點至44.3%。

　　展望未來,公司將會延續上半年之發展策略,包括品牌差異化和產品多樣化,以滿足不同年齡層消費者之需求,同時海外市場續成為未來收入重要增長引擎,特別是越南工廠全面投產後,大大提升產能。配合國內刺激消費措施漸見成效,料國內收入會重拾增長動力。

　　策略上,公司現價為2025財年預測市盈率11.5倍,估值不算高,建議可於4.30元附近水平收集。目標價5.00元,買入價4.30元,止蝕價3.87元。(建議時股價:4.46元)《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股票)

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗:薦買金山軟件

　　金山軟件(03888-HK):金山軟件是中國知名的軟件企業之一,是一家應用軟件和互聯網服務提供者,提供軟件發展、分銷等服務。公司以WPS(文書處理系統)、金山詞霸、金山快譯、金山毒霸、劍俠情緣等而聞名。

　　2024年二季度,公司收益和經營溢利均穩健增長。第二季度總收益2473.8百萬元人民幣,同比增長13%,環比增長16%,網絡遊戲及其他業務收益1286.0百萬元人民幣,同比增長20%,環比顯著增長41%,辦公軟件及服務業務收益1187.7百萬元人民幣,同比增長6%。經營溢利794.0百萬元人民幣,同比增長18%,環比增長32%。

　　2024年第三季度公司的收益為2914.8百萬元,較上年同期增長42%,較上季度增長18%。三季度的收益成本為460.3百萬元人民幣,較上年同期增長20%,較上季度增長7%。增長主要由於網絡遊戲收益增長使得管道成本上升,以及網絡遊戲業務的員工相關開支增加。2024年第三季度的毛利為2454.4百萬元,較上年同期增長46%,較上季度增長20%。公司的毛利率為84%,較上年同期增長三個百分點,較上季度增長一個百分點。

第三季度的研發成本為860.9百萬元,較上年同期增長28%,較上季度增長16%。增長主要由於員工人數增加以支援人工智慧及協作產品的開發,以及應計績效獎金增加。第三季度的母公司擁有人應佔溢利為413.4百萬元,三季度同比與環比增速均明顯增長。

　　2024年10月份中國PMI、貨幣供應量、地產融資資金來源與貿易等多重經濟數據表現均出現改善,體現了二至三季度一系列政策的作用正在顯現。在情緒與預期層面,數據改善有利於堅定當下階段市場預期的改善,地產數據持續穩定改善有助投資、消費等其他經濟數據在後續穩步回升,進一步穩定市場預期。未來金山辦公集團將繼續專注協作與AI,完善WPS　365及WPS　AI體系相關的產品,提供更高效智慧的辦公解決方案,成長前景穩定,與此同時金山軟件的估值水準合理偏低。綜合而言,金山軟件在估值、基本面前景等多個方面均具有優勢,建議投資者於32元附近對其進行布局。(本周二建議時股價:31.95元)《招商永隆銀行證券分析師　韓穎朗》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)