《港股評論》恒指2025年展望(上)

　　《港股評論》我們在去年底曾指出,港股已經連跌4年,創最長連跌紀錄,預計2024年港股有望出現反彈,並將全年目標定於21000點。港股過去一年表現,見底回升是最主要旋律,恒指成功到達目標位置,並最高上試23200點水平。

　　回顧2024年,美國相隔4年多以來進行首次減息,成為了環球主要市場反彈的動力,而環球央行的貨幣政策走向,以及美國候任總統特朗普對華的政策及態度,依然是影響投資市場表現的關鍵因素。此外,內地多個部委攜手推出「組合拳」刺激經濟,包括降準降息、調低存量房貸利率,以及降低二套房「最低首付比例」等,相信內地經濟逐漸回穩,加上各國央行實行寬鬆貨幣政策,資金開始從成熟市場如美國、日本等回流至估值便宜的市場,黃金升勢亦能保持穩定,市場對內地經濟復甦情況仍趨樂觀,中港股市將會繼續受惠。

　　我們預期,2025年港股市場相對過往其中一個較明顯的分別,在於現時中央救市的政策力度是較為明顯,決心亦較為堅定。隨著近月內地經濟數據復甦動力開始增強,加上前期大部分刺激政策對經濟數據的影響,將在明年上半年表現得更為明顯,因此期間內地的經濟表現值得憧憬。

　　從估值因素來看,港股在經歷了9月下旬以來的反彈之後,目前市盈率、市帳率被過度低估的情況已經不再明顯,與過去5年平均值來比較,恒指市盈率、市帳率分別略低於過去5年平均值,反映指數目前處於一個相對合理的水平。基於在經濟復甦的因素驅動下,預期明年恒指盈利仍有約5%的上升空間,此將會支持港股進一步向上。

　　2025年恒指市盈率或有機會觸及向上偏離一個標準差至兩個標準差之間,這個偏離的情況在過去並不罕見,只是過去出現向下偏離的情況較多。如果出現這個偏離幅度,恒指所對應的目標點數約為25000點。

　　此外,目前恒指的股息收益率回落至約4厘附近,相對是處於中間偏高的水平,亦從側面反映恒指的估值屬於合理,但略為偏低的情況。如果按照過往恒指的股息率較多情況維持在3厘至4厘水平來看,港股的區間運行上限約為25000點。

　　在可關注板塊方面,投資者不妨重點留意受惠國策扶持、得益於內地經濟復甦,以及在外圍利息下行環境中可以獲得估值提升的行業或板塊。2025年不妨重點留意績優科技、大型險企、金屬資源、穩定高息四大板塊。下周我們將詳細講述四大板塊、八大股票。《光大證券國際產品開發及零售研究部》

　　投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。