私募基金密謀建倉八股

1、新界泵業(002532,股吧)：並購預期提升估值 中性評級

2015-06-29 類別：公司研究機構：中金公司研究員：孔令鑫 吳慧敏

[摘要]

公司近況：

新界泵業擬以17.49元/股非公開發行1,829.6萬股，募集資金3.2億元投資於年產120萬臺水泵技改項目及補充營運資金。特別地，公司實際控制人許敏田及公司高管團隊擬合計認購1.6億元。

評論董事長及高管團隊認購，彰顯長期發展信心：此次定增公司董事長及高管團隊擬分別認購574.2萬股和340.6萬股，對應認購金額1.0億元和5,957萬元，合計占此次定增總金額比例的50%。

此次定增鎖定期三年，董事長及高管的積極參與體現了對公司長期發展的堅定信心。特別地，2014年12月公司剛剛實施股權激勵計劃，此次高管團隊認購公司股權，將進一步強化激勵。

募投項目把握行業發展機會：公司此次募集資金中2.1億元將用於年產120萬臺水泵技改項目，其中潛水泵/污水泵/井泵年產量分別增加80萬臺/20萬臺/20萬臺，這將進一步強化公司在農業泵領域的龍頭地位，並加速污水泵業務拓展；根據公司測算，項目達產后公司有望新增銷售收入5.44億元，利潤總額7,573萬元，分別為公司2014年收入和利潤總額的47.5%和70.8%。

預期將擇機並購重組：同時公司將募集1.1億元補充營運資金，主要用於開展信用銷售、加強網點建設，特別地，預期公司將擇機通過並購重組方式進一步強化公司在水泵、環保、水處理行業的版面。公司上市以來陸續兼並收購了老百姓(603883,股吧)泵業、方鑫機電、飛亞電子以及污水處理企業博華環境，公司未來進一步兼並整合值得期待。

2015年具備眾多亮點：我們認為公司2015年存在較多催化劑，包括：1)2014年遠期結匯合約損失導致低基數；2)農機購臵補貼超預期帶來農用泵銷量增長；3)《新環保法》及“水十條”促進浙江博華業務爆發；4)兼並收購取得進展等。

估值建議我們維持公司2015年0.38元的盈利預測，上調2016年盈利預測8.2%至0.49元。當前股價下公司對應2015/16年p/e分別為64.1x和49.8x。考慮到公司充足的激勵機制及並購重組預期，我們上調公司目標價50%至27元，對應55x2016年目標p/e，維持中性評級。

2、海思科(002653,股吧)：新戰略首單落地 增持評級

2015-06-29 類別：公司研究 機構：國泰君安研究員：丁丹

[摘要]

投資要點：

參股以色列mst公司獲得核心產品代理權，維持增持評級。公司6月26日公告以1050萬美元購買以色列器械公司mst26.66%股份，將獲得其核心產品autolap在中國15年的獨家銷售代理權。維持公司2015~2017年eps0.61、0.76、0.92元（未考慮器械代理增厚），維持增持評級，考慮到器械代理未來的業績彈性，上調目標價至36元。

代理autolap將為公司帶來明顯業績彈性。autolap是一種腹腔鏡定位裝置，用於腹腔鏡手術的成像引導，其技術來自以色列軍方，具備高技術壁壘，相比其同類產品達芬奇手術系統，autolap具備價格優勢，有望在更多醫院推廣。市場空間測算：1）設備：預計國內醫院對設備的需求量約1.5萬臺；2）耗材：2014年美國使用達芬奇完成的手術數量約45萬例，考慮到中國的人口基數以及autolap的價格優勢，預計國內的潛在市場空間為每年150~200萬例，對應耗材收入15~20億。公司未來將以低價投放設備占領市場，主要通過耗材盈利，預計能為上市公司帶來明顯的業績彈性。

公司新戰略執行堅決，預計未來將持續推進。公司在2014年報中首次提出向藥品國際化和醫療器械轉型的新戰略，並成立相應投資基金，此次以色列項目在上半年即落地，彰顯了公司管理層高效的執行力。我們預計未來公司將圍繞醫療器械方向繼續進行外延拓展，藥品的國際化也將穩步推進。

3、匯川技術(300124,股吧)：長期成長路徑明晰 推薦評級

2015-06-29 類別：公司研究 機構：中金公司 研究員：張曉瑩

[摘要]

要點：

匯川技術管理層於近期參加了中金公司舉辦的2015年度中期規則會，與投資者交流了公司近況，要點如下。

產品戰略：版面四大戰略領域，包括：

智慧裝備。目標成為提供控制系統、伺服系統、工業視覺系統、電機等核心零部件，且能為不同下游行業量身客製整體解決方案的供應商。目前公司的通用伺服已能與日資廠商直接競爭，中期目標收入10億元（2014年1.3億）；控制系統已有通用型plc、紡織/注塑機專用控制器，機器人(300024,股吧)專用控制器正在下游試機（圍繞3c產業鏈），6~7月驗證完畢后多行業推廣，明年貢獻收入；工業視覺產品開發了幾十個行業應用。

重型裝備。包括工程傳動和軌交牽引系統。工程傳動產品應用領域包括機車、礦用、軍艦等大型裝備，軌交領域前期收購了江蘇經緯，取得行業準入資質，雙方將在技術層面深入合作，開拓多地軌交市場，年均市場容量約為100~200億元。

新能源汽車。匯川是國內最大的新能源客車電機控制器提供商，正在加大乘用車產品的開發，與整車廠商一起，以汽車行業的思維研發第二代乘用車電機控制器，提高產品準入門檻，在安全、控制技術方面都有突破，中期收入目標10億元。

工業互聯網。打造包括核心零部件、物聯網、服務管理為一體的工業后市場平臺。主要針對需要定期維保和服務的工業設備市場，匯川將為廠商搭建管理服務云平臺，把在運設備連接到云上，廠商可通過電腦客戶端或手機app進行實時監控，提高備件管理和應急處理能力，匯川為其提供數據服務。

4、中電遠達(600292,股吧)：財報增色還需時日 增持評級

2015-06-29 類別：公司研究 機構：國金證券(600109,股吧)研究員：張帥

[摘要]

相關事件：

中電遠達於6月27日晚發布公告，宣布其全資子公司重慶遠達水務有限公司與北票市政府簽署關於污水治理bot項目的投資合作意向協議。項目分為兩期，分別設計處理能力為5萬噸/日，合作模式為bot形式。北票市政府指定機構將與遠達水務在北票市成立項目公司，遠達水務持有項目公司股份占比不低於51%。合作期限不長於30年。

影響點評公司業務多元化戰略正在穩步進行：我們認為，此次合作意向協議的簽署凸顯出公司業務多元化的戰略正在穩步推進。公司目前正在運行朝陽，凌源兩處污水bot項目。公司先從內陸三四線城市切入水務處理市場的規則將顯著降低同傳統水務處理龍頭的業務競爭風險，逐步搭建公司在水務處理領域的業務體系，熟悉新的市場環境，為未來業務的持續增長打下良好的基礎。

5、軟控股份(002073,股吧)：三年看千億市值 買入評級

2015-06-29 類別：公司研究 機構：申萬宏源(000166,股吧)研究員：曲偉

[摘要]

報告摘要：

世界橡機行業新霸主。公司致力於資訊化裝備、行業應用軟件、橡膠新材料的研發與創新，推動工業智慧化發展，為橡膠企業提供軟硬結合、管控一體的資訊化整體解決方案，並廣泛涉足化工裝備、工業機器人、節能服務、自動化物流等領域。根據《歐洲橡膠雜志》2014報告，軟控股份逆勢大發展，成為橡機新的世界霸主。

6、金證股份(600446,股吧)：公司價值進一步彰顯 增持評級

2015-06-29 類別：公司研究 機構：國泰君安 研究員：符健 范國華

[摘要]

投資要點：

abl首e_次su覆mm蓋a，ry]給予增持評級。預計（不考慮平臺業務）公司15-17年eps為0.80/1.11/1.48元，增速為39.1%、38.6%、33.1%。同類公司2015年平均pe為220倍，考慮公司平臺業務尚未貢獻業績，給予一定估值折價，給予其190倍pe，對應目標價152元，增持評級。

攜手大智慧(601519,股吧)推出開戶聯盟平臺。根據公司官網，6月26日大智慧攜手金證新設立的互聯網金融平臺公司金微藍召開“大智慧+”新產品戰略發布會，推出券商聯合開戶服務平臺。該平臺一期將實現一次性開通多家券商賬戶的功能，目前已加盟中山、國聯、國海、湘財、恒泰5家券商，后續還將接入銀河、廣發、平安等。參考公司與騰訊的合作模式，預計公司可從該平臺每年獲取流量分成收入超3000萬元。

7、萬達院線(002739,股吧)：環球娛樂航母起航 增持評級

2015-06-29 類別：公司研究 機構：國泰君安 研究員：陳筱

[摘要]

投資要點：

內生發展轉向外延擴張，海內外觀影市場版面啟動：收購hoyts等三家公司標志著公司外延發展戰略開始實施，基於公司基本面的變化，我們上調公司2015~2017年eps至2.64/4.06/5.49元，同步上調公司估值水平至行業平均，給予目標價332.6元，維持“增持”評級。

事件：公司發布重大資產購買草案，擬現金+股權收購澳洲第二大院線公司hoyts、世茂股份(600823,股吧)旗下18家影院及數據化電影公司慕威時尚。

內容渠道齊版面。公司此次擬並購hoyts是公司海外擴張第一步；收購世茂股份旗下18家影院標著著國內院線行業整合開始，公司作為業內絕對龍頭憑借資本和技術優勢有望享受市場集中度提升帶來的紅利。收購慕威時尚，打通與好萊塢制片公司合作關係，應用大數據技術實現精準營銷和廣告業務拓展，延長公司業務價值鏈。

短期看觀影市場供需兩旺，中期看全球觀影渠道版面，長期看集團強大協同效應。短期內居民收入增長引致線下文化娛樂消費爆發，公司作為國內院線公司的絕對龍頭有望明顯受益於國內觀影市場供需兩旺帶來的紅利。中期內，公司將持續踐行2020年之前控制全球20%的院線市場的戰略目標，公司將有望通過對觀影渠道的控制成為全球領先體驗娛樂消費供應商，攜渠道以令內容，構成公司的核心競爭力。

長期內，公司有望與集團內萬達影業、萬達主題公園和電影樂園等其他文娛業態實現內容強化和流量互導，從而形成強大的協同效應。

    8、華西能源(002630,股吧)：業績超高速增長的一帶一路環保平台股 買入評級

2015-06-29 類別：公司研究 機構：海通證券(600837,股吧)研究員：房青

[摘要]

投資要點：

難得的小漲幅低估值環保股。過去一年漲幅僅有45%，遠弱於環保股120%和大盤110%的漲幅，我們預測公司2015和2016年增發后的eps為0.66,1.16元/股;對應15、16年p/e分別為41x和23x。

業務轉型。傳統主業為鍋爐設備制造，現在往工程承包商和環保大平臺轉型，海外訂單支援業績超預期發展，環保平臺（大氣/固廢）提升估值。

一帶一路高彈性標的-高盈利海外訂單大爆發。經過多年儲備，15年上半年公告的海外新簽epc訂單數量達到23.1億元，超過14年全年國內國外訂單數量總和（21.85億元）。海外訂單盈利能力極強。13%退稅+國際價格預計海外epc訂單凈利率平均可達10%，大幅超過國內4~5%的凈利率。

收購天河環境，可能比很多人想象的要好的多。公司15年6月發布定增預案，以16.80億元現金收購脫硝催化劑制造商天河環境60%股權。脫硝業務與華西能源主業有高度協同性，華西能源可為天河環境帶來穩定客戶源，為客戶節省近半脫硝的成本；天河環境自身技術與產能全國領先，柴油車尾氣處理+催化劑回收/再生開辟脫硝催化劑新市場，確保業績高增長。

投資要點（1）請務必閱讀正文之后的資訊披露和法律聲明，引入國開行做戰略投資者，大樹底下好乘涼。定增引入國開金泰為戰略投資者，持股比例達發行后的9.25%，鎖定3年。預計國開行的進入，對於公司后續開展一帶一路、轉型環保后整合各界資源均是重大利好。

■業績超高速增長，目標價46.4元，建議買入。保守預測2015和2016年eps在增發攤薄后分別為0.66,1.16元/股,參考環保與電廠epc同行可比估值，並考慮公司海外訂單護航業績穩定高速增長與轉型環保，給予16年40倍估值，對應目標價46.4元。