上證所發布中國波指 A股首個情緒指標

◎每經記者王一鳴

6月26日，上證所根據上證50ETF期權的交易價格情況，發布了中國首只基於真實期權交易數據編制的波動率指數——中國波指（iVIX）。

上證所相關負責人表示，作為反映投資者情緒的重要指標，波動率指數可以有效衡量市場風險水平，為政府部門與金融機構研判風險、進行宏觀決策提供有效的參考。

適逢A股大幅調整，滬指兩週合計跌近1000點，重挫近20%。據《每日經濟新聞》記者觀察，在26日，iVIX日內由46.4%逐步走高至約48%；上證所官網顯示，該指數在3月30日尚約為28.63%，之後震盪攀升。

波值反映投資者情緒

上證所官網顯示，中國波指是由上證所發布，用於衡量上證50ETF未來30日的預期波動。該指數是根據方差互換的原理，結合50ETF期權的實際運作特點，並通過對上證所交易的50ETF期權價格的計算編制而得。

據悉，波動率指數是跟踪市場波動性的指數，一般通過標的期權的隱含波動率計算得來，以芝加哥期權交易所的VIX指數為例，如標的期權的隱含波動率越高，則VIX指數相應越高，一般而言，該指數反映出投資者願意付出多少成本去對沖投資風險。

業內認為，當VIX越高時，表示市場參與者預期後市波動程度會更加激烈，同時也反映其不安的心理狀態；相反，VIX越低時，則反映市場參與者預期後市波動程度會趨於緩和的心態。因此，VIX又被稱為投資人恐慌指標（TheInvestorFearGauge）。

上證所上述負責人介紹，基於波動率指數開發的衍生產品，可以為投資者提供品種豐富的投資和避險工具。在美國，基於波動率指數的衍生產品包括期貨、期權和ETF等，其中波動率指數期權成交最為活躍，年成交在一億張以上，已成為重要期權品種之一。

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指數目前正在試運行

目前，中國波指處於試運行階段。試運行結束後，上證所將委託中證指數公司向市場實時發布高頻的中國波指（iVIX）行情數據，為市場提供高效靈敏的風險監測指標，便於市場實時衡量市場風險，增強技術分析手段，提升策略交易能力。

上證所官網顯示，中國波指由3月30日的約28.63%震盪攀升至6月26日的約48%；這意味著市場參與者預期後市波動程度會更加激烈。

從上證50ETF期權本身運行情況來看，《每日經濟新聞》記者從上證所獲得的數據顯示，6月15日至6月19日，證券市場波動有所加大，期權標的上證50ETF從3.313元跌至2.874元，跌幅為13.25%；而期權市場成交量卻節節攀高，於6月19日首次突破10萬張大關，達到115659張，6月23日達到137862張，6月26日達到155344張（記者對應計算權利金成交額約為2.69億元）。

值得關注的是，6月第三週認沽期權成交量大幅提升，由16萬張提高到了21.2萬張，較前一周環比增長32.62%；同時，日均成交量由3.2萬張上升到了4.25萬張，環比增長32.81%。投資者通過買入認沽期權，在標的市場下跌的情況下，獲得了認沽期權大幅上漲帶來的可觀收益，發揮了對期權標的的保險作用。

在現貨市場波動的情況下，期權市場活躍度逐步提高，逐步體現出期權產品管理風險的功能和意義。市場專家認為，投資者買入認沽期權可以有效對沖標的市場的下行風險，市場避險功能得以有效發揮。隨之而來的財富效應的顯現，則有利於吸引更多的投資者關注期權市場，參與期權市場，促進期權市場快速發展。