中美晶投資台特化：布局半導體特氣的成功案例

中美晶投資台特化：布局半導體特氣的成功案例
台特化（4772）原為太陽能產業的參與者，但隨著市場需求疲軟和價格下跌，其前身科冠能源面臨財務危機。2010 年，公司在台大化工系教授藍崇文的建議下，決定進軍半導體產業所需的化學氣體領域，最終在 2013 年分家成立台特化。

抓準時機，成功打入台積電供應鏈
台特化最初鎖定的產品是薄膜製程所需的矽甲烷，但競爭激烈導致利潤有限。藍崇文建議轉向高附加價值的矽乙烷，該產品在先進半導體製程中具有關鍵應用。2017 年，台積電在開發 7 奈米製程時，矽乙烷需求攀升，當時主要由日商三井供應。然而，為實現本地供應鏈的目標，台積電開始輔導台特化提升純度與品質，台特化成功打入台積電供應鏈。然而，由於當時尚未產生營收，公司財務狀況十分吃緊，累計虧損高達 14 億元。

中美晶注資，台特化重獲新生
2018 年，中美晶集團董事長徐秀蘭經過實地查核，認為台特化專注於先進半導體製程所需特氣，且客戶群與中美晶及環球晶高度重疊，決定注資 9.9 億元，取得 30% 股權，成為台特化最大股東。徐秀蘭要求台特化將試產能力提高至 40 噸。目前，台特化的矽乙烷單一生產線年產能達 26.4 噸，是全球最大，並通過多家全球晶片製造龍頭的認證。台特化於 2023 年 9 月 20 日以每股承銷價 110 元掛牌上櫃。截至 2025 年 1 月 14 日，股價已飆升至 221 元，市值大幅增長。以中美晶持有的 28.52% 股權計算，投資成本約 10.2 億元，台特化目前市值約 326.8 億元，中美晶的潛在投資收益達 82.8 億元，相當於其 1.3 個股本，儘管無法直接反映在 EPS 上，但資產淨值將增加約 13 元，每股淨值將上升至 95 元。

擴展產品線：進軍無水氟化氫市場
台特化轉虧為盈後，為降低對單一產品的依賴，開始研發另一高附加價值產品——無水氟化氫（AHF）。該產品在半導體蝕刻製程中至關重要。2021 年，在主要客戶的撮合下，台特化與全球最大電子級氫氟酸廠僑力化工合作，由台特化負責將氫氟酸進行無水化處理。雙方磨合一年多後，於 2023 年底推出首批產品，並於 2024 年初開始量產出貨，預計今年將對台特化營收產生顯著貢獻。台特化聚焦於半導體特氣（SEG）及特用化學材料（SEC），主力產品矽乙烷應用於化學氣相沉積（CVD）製程，為先進製程的關鍵材料。此外，公司採用節能減碳製程，能耗降低 70% 以上且無固態廢棄物，展現強大的國際競爭力。面對 AI 帶動的高頻寬記憶體（HBM）及 3D 快閃記憶體需求激增，矽乙烷使用量持續上升，台特化在市場中的地位進一步鞏固。未來，公司將持續拓展產品線，深耕特氣領域，成為半導體供應鏈中不可或缺的一環。從轉型到成功打入台積電供應鏈，再到推出新產品拓展市場，台特化展現了極高的彈性與創新能力。在中美晶的支持下，台特化已成為半導體特氣市場的重要玩家，未來成長潛力備受期待。

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文章來源：永誠投顧陳建誠分析師

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