川普回歸白宮之際 中國對貿易出口依賴加大

中國正面臨著與川普第一個總統任期時類似的緊張局勢和不確定性，但其經濟更加疲軟，對出口的依賴程度比第一次美中貿易戰時更高。

據報導，中國去年貿易順差達到創紀錄的近 1 兆美元，相當於其國內 GDP 的 5% 以上，是 2015 年以來最高。根據上周公布的數據，貿易順差推動了去年近三分之一的經濟增長，這是 1997 年以來的最高比例。

對海外市場的依賴，加劇了習近平主席面臨的多重挑戰：持續的通貨緊縮、疲軟的消費需求、持續的房地產低迷以及面臨壓力的貨幣。債券殖利率表明市場預期世界第二大經濟體將進一步走弱。為了應對這些力量，北京今年可能會繼續增加政府借貸，以支持雄心勃勃的經濟增長目標。

但美國和其他主要貿易夥伴日益抬頭的保護主義，可能會威脅中國最可靠的增長動力之一。

川普在 11 月贏得選舉後表示，他將在現有徵稅基礎上，對所有從中國進口的美國商品加徵 10% 的關稅。 他還曾在其他時候表示，在他周一就職後，將對中國商品徵收更高的關稅。

做為回應，企業紛紛搶購商品，在去年最後幾個月增加了從中國的採購，並可能提前了今年的需求。中國企業在 12 月向美國出口了價值近 500 億美元的商品，這是自 2022 年年中以來單月出口額最高的月份。隨著農曆新年假期在本月晚些時候到來，接下來可能會出現一段時間的平靜。

過去七年的美國關稅已經迫使一些公司將工廠遷出中國或從其他地方採購。美國公司現在直接從中國購買的商品不到其出口總額的 15%，低於 2017 年底的 19%。儘管人們希望部分製造業會回流美國，但大部分都流向了越南等市場，越南現在接收著創紀錄數量的中國電子元件，將其組裝成產品，然後運往美國和其他地方。

中國對越南的出口去年飆升至創紀錄水準，越南對美國的出口也是如此。 按雙邊貿易差額排名，越南對美國的貿易順差目前位居第三，僅次於中國和墨西哥。

儘管過去四年中國對美國的直接出口重要性略有下降，但這個世界最大經濟體仍然是中國最終需求的最重要來源，去年購買了價值超過 5000 億美元的商品，相當於中國 GDP 的近 3%。

彭博經濟學的一項新研究證實，儘管兩國都報告說彼此的貿易已經多元化，但美國仍然是中國製造業附加值的最大單一目的地。

如果美國確實對中國徵收新的關稅，北京可以像以前那樣以自己的關稅進行報復。中國政府還建立了新的報復工具，例如最近禁止向美國出口某些金屬，以及在上個月制裁了十多家美國國防公司。

《技術民族主義：它如何重塑貿易、地緣政治和社會》一書的作者 Alex Capri 說，中國在出口管制方面的努力將變得更加積極。他指出， 「儘管美國實施了出口管制，但他們在 2024 年仍然實現了穩健增長，這可能會讓他們有信心推出更多自己的出口管制措施，並限制關鍵礦物、磁鐵、電池和其他商品的出口。」

中國企業可能會嘗試將更多商品轉向其他市場，以彌補在美國的銷售損失，但如果進口突然飆升，不能保證其他國家不會設置自己的關稅壁壘。例如，南美洲國家已經對中國鋼鐵徵收了關稅。

其他國家也在採取早期的防禦措施，包括加拿大，加國在 9 月宣布對中國製造的電動汽車和金屬徵收新的關稅。歐盟和土耳其也對中國製造的電動汽車徵收關稅。