Netflix評級獲上調 分析師：現在進場還不算晚

Bernstein 分析師將 Netflix(NFLX-US) 的股票評級從「與大盤持平」上調至「跑贏大盤」，並將目標價從 975 美元調高至 1,200 美元，理由是訂閱用戶數持續增長和利潤正在改善。

儘管近期股價已大幅上漲，Bernstein 強調，「除非你認為 2026 年每股盈餘 (EPS) 僅有 30 美元，否則它的估值並不算昂貴。」分析師補充，Netflix 的表現將持續超越市場預期。

訂閱用戶增長仍是 Netflix 的主要推動力。過去五年，Netflix 年均複合成長率 (CAGR) 達 13%，在 2024 年年增率為 16%。

Bernstein 預測，Netflix 將在未來一年繼續保持兩位數增長，並預估在 2025 年前，訂閱用戶數將突破 3.3 億。

國際市場的滲透率仍相對較低，提供了顯著的增長空間，尤其是 Netflix 的廣告支持方案和區域內容策略取得成功的背景下。

報告同時指出，Netflix 的每位會員平均收入 (ARM) 表現。雖然外匯逆風和廣告支持方案的折扣 CPM(每千次曝光成本) 壓低了 ARM 增長，但 Bernstein 預期隨著美國即將調漲價格，ARM 將有所改善。

Bernstein 認為，廣告市場復甦更快或從傳統電視廣告向串流媒體轉移的加速，可能進一步推動 Netflix 的收入增長。

Netflix 的利潤率被認為是另一亮點。Bernstein 指出，其內容效率提升了 35%，每花費 1 美元的內容收入從 2021 年的 1.7 美元增至 2024 年的 2.3 美元。

在南韓等地的當地語言內容和授權內容投資，成功提升了全球參與度。此外，分析師表示，營運槓桿作用減少了 SG&A(銷售及行政) 費用占收入的比例，且成本效率預計將持續改善。

Bernstein 總結道，儘管 Netflix 在體育和遊戲等長期增長領域面臨未決問題，但當前增長軌跡支持此次評級上調。分析師補充，「仍有大量觀眾等著被娛樂」，進一步強調對 Netflix 股票前景的信心。