編者按：本文編者按：特別感的變化。不難發現從 2024 年初開始從風險投資主導的市場到 meme 幣熱潮的轉變，雖然 meme 幣曾為零售提供了更公平的機會，但最終它們也變得過於投機，導致市場狀況惡化。零售用戶因虧損而感到疲倦，市場變得快速且充滿競爭，強調尋找新的平衡點的重要性，呼籲更多關注具有實際應用的項目和公平發行機制。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：

正如 Kaitoai 強調的那樣，在 2025 年 1 月的最後兩週，""這個詞在加密推特上厭倦的提及增加。

本週期與其他週期不同，挑戰性更大，甚至讓已經經歷過兩三輪週期的交易者感到驚訝。市場正在改變：敘事的變化速度更快，注意力成為最稀缺的貨幣。最後但同樣重要的是，越來越多的監管審查和政治介入加密領域，帶來了新的變數。

為什麼人們會感到疲憊？

零售投資人錯過了太久的機會，每次看似目標就在眼前時，市場的玩法卻比上一次變化得更快。在 2021 年的周期中，我們看到創投獲得了與沒有私募投資機會的零售投資者相比，指數級的回報。

這一切一直持續到 2023 年左右，一些像 TIA 和 DYM 的項目推出，標誌著零售投資者對這些風險資本提取技術的幻滅結束。

對此可能最理性的後果是什麼？一場尋求改變權力掌控的運動。

長期以來廣為人知的「Meme 幣」敘事，隨著創投家不再有私人籌碼可向市場上的無知買家拋售，獲得了越來越多的關注。這對零售投資者有利，他們設法找到了一個公平的競爭環境。直到敘事被過度渲染並飽和，使用者的注意力範圍進一步縮短。讓我們看看市場格局如何演變，以及我們可能走向何方，試圖解釋為什麼人們會感到疲憊。

第一階段（2024 年初）- 從 VC 幣到 meme 幣

這幾乎像是很久以前的事了，在人工智能熱潮和 meme 幣狂潮之前，曾經有一段時間，零售投資者的主流玩法曾經是空投。這一玩法由 Arbitrum 和其他 Layer 2 空投啟動。零售用戶看到了透過嘗試新協議和鏈條進行空投的可能性，空投變成了一個生意，出現了空投即服務的公司等。

然而，夢想變成了噩夢，當這些幣種開始發布和披露它們的代幣經濟學時，用戶們非常失望：所有的努力，最終空投到的幾乎沒有什麼？其中最具爭議的發行之一是 Scroll，這是一款 ZK-EVM L2。

經過超過一年時間的生態系統推廣，Scroll 的空投令人大失所望，令人質疑的是，5.5% 的 SCR 供應量被分配給了 Binance，而不是社區。

此外，大多數這些代幣的發行流通量非常低（流通供應量/總供應量），且大量的份額分配給了 VC。另一個討論的話題是 TIA 和 DYM，曾經一度，這些代幣在加密推特上的敘事圍繞著將它們質押，換取對未來生態系統項目空投的期望。

你猜得沒錯：這些空投從未發生過，代幣的價格走勢也只是在下跌（下方是 DYM 的圖表）。

這是關於 TIA 不同輪次和投資者解鎖的概覽：

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