華爾街看破關稅戰手腳 獲利才是主導美股走勢關鍵

過去一周川普總統的關稅計畫一直是投資人關注的焦點，引發不少焦慮，有時甚至導致市場波動。

但拋開這些喧鬧的新聞頭條後，股市已顯示出一些走強的跡象，這為股票策略師提供了充分的理由相信股市上漲的走勢依然沒有減弱。

自從上周一 (27 日) DeepSeek 引發市場 AI 拋售以來，標普 500 指數實際上上漲約 0.3%。雖然出現一些急跌走勢，特別是在盤前交易中，但在關稅猜測猖獗的周五 (31 日) 和周一 (3 日)，標普指數下跌不到 1%。

DataTrek 聯合創辦人柯拉斯 (Nicholas Colas) 在給客戶的報告中指出，過去 10 年標普指數的每日平均波動幅度在 1.1% 左右，顯示近期市場的損失並不異常。

波動性也是如此。芝加哥期權交易所 (CBOE) 波動率指數 (VIX) 在過去一周內一度上漲，但收盤從未突破 19.5 這個代表市場波動性正在顯著增加的關鍵水平。

柯拉斯指出：「投資人基本上看透了令人擔憂的貿易戰新聞，這是完全可以理解的。」「川普總統在第一任期內將關稅作為政策工具，並在 2024 年競選期間以此作為宣傳工具。因此，他現在的行動並不令人意外。」

他補充說，只要市場走勢或關稅對經濟的潛在負面影響沒有發生重大變化，就算存在貿易戰的擔憂，他的團隊「仍將看好美股」。

雖然有關關稅、通膨和貨幣政策總體路徑的噪音繼續主導討論，但強勁的獲利趨勢仍然是華爾街策略師對市場前景保持樂觀的因素之一。

截至周五，標普 500 指數第 4 季獲利年增 13.2%，是該指數 3 年來最快的成長率。根據 FactSet 的數據，這高於 12 月 31 日預期的 11.8% 的成長水準。

分析師對未來獲利成長軌跡依然充滿信心。德意志銀行首席全球策略師查達 (Binky Chadha) 在給客戶的報告中指出，在本季的這個時候，獲利預期通常會下修 1.3%；但如今卻僅削減了 0.6%。

巴克萊美股策略主管克里希納 (Venu Krishna) 表示：「即使存在噪音，我們實際上預計今年的獲利將會加速。」

最近的經濟數據也顯示出強勁的跡象。雖然周二 (4 日) 的職缺和勞動力流動調查 (JOLTS) 顯示，12 月職缺數量降至 9 月以來的最低水平，但經濟學家從詳細數據中得到了安慰。

例如，過去 6 個月職缺與失業工人的比例一直保持在一個狹窄的範圍內，大約每個失業工人就有一個職位空缺。這代表雖然勞動市場自 2022 年以來已大幅降溫，但也沒有惡化到令人擔憂的程度。

凱投宏觀北美經濟學家瑞安 (Paul Ryan) 在給客戶的報告中寫道：「12 月 JOLTS 數據總體反映出勞動市場已經穩定在健康水平。」