做空行業的寒冬？興登堡的關閉引發憂心

美國知名做空機構 興登堡研究公司 (Hindenburg Research) 上個月宣布關閉，引發市場廣泛關注。該公司以調查企業不法行為並從中獲利而聞名，其創辦人安德森 (Nate Anderson) 表示，關閉原因是「業務的強度和專注度已經影響到生活及所關心的人」。

然而，外界對此有諸多揣測，包括監管壓力、與索羅斯 (George Soros) 的關聯，以及即將上任的川普政府的壓力。

興登堡研究公司成立於 2017 年，雖然成立時間不到 10 年，但其發布的許多揭露企業謊言和失職行為的尖銳報導 經常讓市場為之一震。該公司僅有 11 名員工，但透過 X(前身為 Twitter) 上的 90 萬粉絲大肆傳播其調查結果。興登堡的目標包括 Block 公司 和阿達尼集團 (Adani Group) 等公司，在網紅股炒作盛行和估值狂飆的年代，成為做空操作的風向標。

其中，2023 年 1 月 興登堡發布了一份針對印度阿達尼集團的報告，是集團最出名的一役。他們指控阿達尼為「企業史上最大的騙局」，導致該集團股價暴跌，市值蒸發超過 1500 億美元。儘管阿達尼集團否認所有指控，但該事件在印度引發了政治風暴。

印度國大黨批評該事件涉及濫用印度外交政策，以犧牲國家利益為代價，幫助總理的親信致富。印度人民黨則抨擊興登堡的報告是受贊助的經濟無政府主義和經濟恐怖主義行為。

爭議與質疑

興登堡研究公司的關閉引發了對其做空策略的質疑。前資深銀行家 Ajay Bagga 指出，興登堡在法律上處於模糊地帶，發布負面報告並同時做空目標公司，且經常與不披露倉位的避險基金合作，引發了對透明度和市場操縱的擔憂。

資深律師 Mahesh Jethmalani 等法律專家批評興登堡的關閉是「逃避責任」，可能與金融家索羅斯有關。

興登堡的關閉也引發了對 做空行業前景的擔憂。儘管做空機構可以透過揭露公司不法行為來促進市場健全，但其行為也可能被視為 具有掠奪性，並可能 對公司和市場造成廣泛的價值破壞。

此外，監管壓力和市場趨勢 也對做空操作帶來了更大的壓力。香橼研究 (Citron Research) 的 Andrew Left 正面臨美國司法部和證券交易委員會的訴訟，他表示這些指控產生了寒蟬效應。

Orso Partners 的 Nathan Koppikar 認為，監管環境的不確定性為激進做空操作帶來了諸多不利因素。儘管如此，渾水研究 (Muddy Waters Research) 的 Carson Block 等其他知名做空機構仍然活躍。