比特幣暴跌，以太幣將面臨最後守望！牛市真的要結束了？

前言 

比特幣自觸及 93.4k 後短暫反彈，最高上漲至 99.4k，約帶來 6.6% 漲幅，接著在 2/21 市場發生了 Bybit 交易所被盜事件後，隨即下跌至 86.9k，從高點算約 12.7% 跌幅，牛市是否還在？市場的下一步走向該是如何，什麼時候是可能的反彈點？以太幣最後守望的位置在哪？讓我們繼續從數據以及實際盤面來探討目前市場中的風險與機會。

比特幣 Bitcoin

比特幣資金費率 Bitcoin Funding Rates

首先來看到的是比特幣的資金費率 Funding Rates，比特幣的資金費率目前來到了 0.0060 左右，在此輪牛市的上升週期中，當資金費率為 0.0085、0.0039、0.0018 時，皆為不錯的短期下跌回調點，在接下來的下跌或盤整行情中，若觸及 0.0039、0.0018 時，皆可嘗試分批進場佈局。

註：資金費率 (Funding Rates) 是永續合約市場與現貨價格差異下，定期支付給多頭或空頭交易者的費用，此指標反映交易者對市場的情緒，其金額與合約數量成正比。當資金費率為正時，表示多頭交易者占主導地位，需支付費用給空頭交易者；當資金費率為負時，則表示空頭交易者占主導地位，需支付費用給多頭交易者。

比特幣活躍地址數 Bitcoin Active Addresses

接著來看到比特幣的活躍地址數 Active Addresses，這次我們嘗試以時間週期的角度來觀察，在比特幣過往約 10 年間發生的兩次牛熊週期來看，當 2018 年比特幣的活躍地址數達到牛市週期高峰時，距離下一個牛市 2021 年高峰約為 1115 天，當我們以 2021 年的活躍地址數高峰來計算的話，距離本輪牛市地址數高峰約為 1028 天，相差不足百天，約 7.8% 的誤差，可謂是相當接近，不得不懷疑後面是否能再次問鼎新高，在鏈上活躍度來說，這也很有可能成為壓倒牛市的最後一根稻草。

註：活躍地址數 (Active Addresses) 代表在網路中作為發送者或接收者活躍的唯一地址數量，僅計入在成功交易中活躍的地址。

比特幣短期持幣者收益率 Bitcoin STH-SOPR

最後我們以短期持幣者的獲利程度來看，在本輪牛市中，STH-SOPR 在低於 1 時，會有幾個不錯的短線回調進場點，分別是 0.997、0.991，目前也剛觸及到此狀態附近，可以在這幾週嘗試分批進場佈局，後續觸及 0.991 的話，更是不可錯過的絕佳進場點，需要好好持續關注。

註：短期持幣者收益率 (Short Term Output Profit Ratio, SOPR) 是一個用於衡量短期持幣者行為的關鍵指標，特別關注持幣時間介於 1 小時至 155 天之間的情況，此指標剔除了持幣時間不足 1 小時或超過 155 天的數據，旨在追蹤短期投資者的動向。當 SOPR 值超過 1，意味著更多短期投資者在盈利時賣出；而當 SOPR 值低於 1，則表明更多短期投資者在虧損時賣出，反映出市場情緒和短期交易策略的變化。

Strategy 這周未買入 BTC

在 2025/02/18，Michael Saylor 在 X (推特) 發文指出 Strategy 未出售任何 BTC 和購買 BTC。因為在以往的每週微策略都會買入 BTC。

目前共持有 478,740 顆 BTC ( 均價 65,033 ）

鏈上操作紀錄 : 相關連結

BTC 行情分析

比特幣近日在短短的兩天內創下了超過 10% 的最深跌幅，即使現在市場處於極度恐慌的狀態，依舊有不少市場參與者認為比特幣目前所處的價格是抄底的好機會，然而以目前的日線 k 棒收線而言可以視為跌破趨勢結構，這對於多頭走勢而言風險等級將推升至另一檔次，因此對於保守交易者來說筆者認為此尚未出現值得抄底的訊號。

在多頭理想的狀況中，若後下的走勢過程中能夠不斷的守在 88,500～89,000 以上，那麼多頭才有個更能夠喘息的空間，下圖中橘色箭頭所指的走勢代表著低點不再創下新低（LL），而是走出更高的低點（HL），而 HL 的形成也意味著目前下降趨勢有望反轉的跡象，這便會是筆者認為更明確以及保守的抄底訊號。

以太坊 Ethereum

ETH 行情分析

以太幣經歷了近三週的盤整，最終還是不敵日線級別的壓力區間，對於以太幣的現貨持有者來說再次增加了持有的難度，目前大週期能夠關注的價格區間並不多，下方留意 2,000～2,200 的日線級別支撐將成為以太幣最後的守望。

因此後市的比特幣表現若再次出現跌勢，那麼當以太幣再次來到 2,000～2,200 的支撐區間時，須格外關注整體日線級別的收線是否有成功守住，若依舊沒獲得良好的支撐反應，以太幣的抄底策略又或者是看待以太幣帶領山寨季的觀點，就勢必要做出看法上的轉向。

山寨幣 Altcoin

特朗普的 World Liberty Finance 首次買入 SEI

在 2025/02/19，開頭為 0x5be (World Liberty Fi) 的地址使用 125,000 USDC 買入 547,990 顆 SEI。

鏈上操作紀錄 : 相關連結

SEI 行情分析

SEI 在日線級別所處的價格水平位於重點支撐區間，從下圖中可以直接看出潛在的下降楔型，目前所觀察出的支撐反應而言，依舊能夠以較樂觀的角度看待 SEI 有機會在此處價格範圍中止跌。

SOL 還有救嗎？鯨魚連續提出 SOL

在 2025/02/17 至 02/20 期間，開頭為 Guf5k 的地址從幣安提出 174,789 顆 SOL。隨後每次從幣安提出後的 SOL 都進行質。

在 2025/02/19，開頭為 AA21B 的地址，從幣安提出 123,499 顆 SOL。

鏈上操作紀錄 : 相關連結 1 相關連結 2 

SOL 行情分析

SOL 在今年年初因川普發幣暴漲過後進入了一整個月的下跌循環，目前的日線級別走勢已完全跌破了自 2024/08～2025/01 所形成出的上升趨勢結構（HL），因此 SOL 能夠關注的價格範圍將會直接落在下方 110～127 附近，而本週價格的短暫停留未能出現較強勁的支撐反應，因此比特幣若持續維持低迷，那麼 SOL 在近日來到 110～127 附近的可能性將大幅度增高。

結論

本週比特幣因 Bybit 交易所被盜事件一度跌破 90k，不過目前資金費率還沒到過去幾次的絕佳進場點，0.0039 和 0.0018 會是更好的佈局時機，短線上可以耐心等一下。活躍地址數這波已經逼近歷史牛市高點，按照週期來看，市場可能真的進入後半段，這點需要特別留意。短期持幣者收益率剛好碰到之前幾次回調的進場區間，假如後續再跌到 0.991，那真的不能錯過，這會是一個相對安全的買點。

然而以技術分析的面相看待比特幣走勢卻是截然不同的資訊，整體趨勢結構的跌破意味著多頭風險急遽的攀升，若透過鏈上數據、市場情緒指數以及週期慣性進行多頭策略須格外的謹慎。

本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。

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