《勝算在握》招商永隆劉雅珉:薦買美團

　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉:薦買美團

　　美團(03690-HK):美團是中國領先的生活服務電子商務平台。在全面升級為「零售+科技」的公司戰略後,美團大幅擴展商品零售業務並進一步加強自身的服務零售業務。消費者愈來

愈認識到餐飲外賣和各種商品的即時配送所帶來的便利,這鞏固了美團的消費者心智和品牌形象。此外,美團的餐飲外賣和到店業務有效地幫助商家創造收入及提高線上運營效率。在疫情期間,美團買菜和美團優選也為保障供給發揮了積極的作用,並助力農業產業數字化轉型。

　　美團2024年第三季度核心本地商業分部的收入同比增長20.2%至694億元人民幣。經營溢利同比增長44.4%至146億元人民幣,經營利潤率同比提升3.5個百分點至21%。經營溢利的增加主要由於收入增加及經營利潤率改善。經營利潤率上升主要由於美團努力改善運營效率。2024年第三季度,新業務分部收入同比增長28.9%至242億元人民幣,分部經營虧損同比收窄79.9%至10億元人民幣,經營虧損率環比改善1.9個百分點至4.2%。經營虧損及經營虧損率均有所改善主要由於美團努力改善商品零售業務的運營效率。

　　第三季度,美團的即時配送業務繼續穩健增長,訂單量同比增長14.5%。在不斷變化的中國餐飲行業中,餐飲外賣呈現新的增長機會。美團閃購繼續引領即時零售的快速發展。用戶數及交易頻次均實現雙位數的同比增長。即時零售不僅滿足消費者的應急需求,也已成為人們新的生活方式。在美團平台上,生鮮和食品相關品類的交易頻次持續增長。非食品類增長更快,這得益於供給拓展和服務質量提升。七夕及中秋節期間,鮮花及白酒等品類因節慶和贈禮實現強勁的增長。夏季,美團抓住市場對冰鎮啤酒等應季品類的需求增長。夜間訂單的佔比有所提升,下沉市場的增長持續好於整體市場。此外,「美團閃電倉」數量及訂單貢獻均有所提升,有效證明了美團在供給側的持續進展。

　　2025年剛開始,京東(09618-HK)便高舉高打進入外賣行業並宣布為騎手繳納社保,隨後美團宣布將積極跟進。這一舉措一度引發投資者對美團未來盈利能力承壓的擔憂,從而導致美團股價出現下跌。短期看繳納社保對美團的整體利潤影響不超過5%,長期看騎手社保全面落實後,對美團盈利影響也不超過10%。相反提高配送隊伍福利體系有利於提高外賣行業進入門檻,未來有望減少補貼戰爭,長期有利於美團提高市場份額。未來一年美團的盈利大概為508億港元,同比增長約25%。哪怕減去社保帶來的增量成本,盈利增長也有20%以上,因此2025年美團整體估值水平大幅降至20倍,處於相對合理的區間。考慮到目前港股市場整體所在的估值以及投資氣氛,我們給予美團買入評級。(建議時股價:162.60元)《招商永隆銀行證券分析師　劉雅珉》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興:薦買豐盛生活、舜宇光學

　　豐盛生活(00331-HK):集團公布,截至2024年12月31日止中期收入40.9億元,按年跌0.6%;毛利5.24億元,升1.5%。純利2.42億元,按年跌5.4%,主要由於政府補助減少及機電工程服務板塊的貢獻較低;派發中期息21.1仙。分板塊看,物業及設施管理服務板塊收入由3.298億元增加6.2%至3.504億元,主要受惠於政府辦公樓及宿舍合約延長。綜合生活服務板塊佔集團總收入58.7%,收入由21.426億元增長12.0%至23.994億元。集團旗下多間附屬公司均為市場領導者。根據弗若斯特沙利文2024年9月的市場研究,撇除地產發展商擁有的服務公司,豐盛的物業及設施管理集團在受管住宅屋苑單位、停車場及非住宅物業受管面積方面排名第一;清潔及除蟲服務在環境衛生服務行業排名第一;保險服務業務在香港保險經紀公司中排名第一;系統保安、護衛及機電工程業務均排名第二。香港推動盛事經濟,聚焦旅遊、娛樂、國際會議、貿易展覽及體育賽事,對整體經濟形成重要支撐。旅遊業及展覽業復甦帶來大量商機,豐盛生活服務憑藉多元化業務及市場領先地位,未來增長潛力可期。目標價7.00元,止蝕價5.40元。(本周一建議時股價:5.66元)

　　舜宇光學(02382-HK):有消息指,蘋果(US.AAPL)計劃在今年4月前確定折疊屏iPhone的最終供應鏈,並預計今年下半年開始大規模生產相關元器件,該款手機有望在

2026年下半年發布。蘋果加入或將打破現有格局,推動行業發展。舜宇光學為全球領先的光學產品及解決方案供應商,公司在手機鏡頭、手機攝像模組及車載鏡頭市場份額分別達26%、13%及31%,穩居全球第一,並與三星、小米、華為等消費電子巨頭長期合作,車載鏡頭市佔率連續多年超30%,為多家頭部車企核心供應商。受益於智能駕駛普及,公司車載鏡頭出貨量連續十年全球第一,廣泛覆蓋攝像頭、激光雷達及HUD等應用場景。2025年全球L3級自動駕駛滲透率預計突破15%,驅動車載攝像頭需求達2.2億顆。公司已完成800萬像素ADAS鏡頭量產,車載模組定點項目金額超120億元,未來訂單放量可期。此外,AR╱VR領域布局驅動長期成長。公司AR光波導╱MicroLED模組技術全球領先,綁定北美VR及國內PICO等頭部客戶,佔據供應鏈核心位置,未來成長潛力巨大。目標價118.50元,止蝕價74.20元。(本周一建議時股價:86.65元)《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)