美國對等關稅下，台股中隱藏金子
永誠資產管理處 2025-03-05 17:26
今年 3 月是國際貿易上紛紛擾擾的月份，美國開啟了向鄰國大國課徵關稅的第一槍，也增加對於中國的關稅課徵幅度，相關國家也陸續回以美方顏色，在川普效率展開關稅戰後，無形對資本市場造成上檔壓力，而在這種充滿不確定性的利空下，無論如何皆有機會在此狀態下受惠之企業，有不小機率成為資金避風港。
今天來看，已經收出連續 6 根紅 K 棒的 2247 汎德永業。
汎德永業是國外高級轎車代理商，最主要的營收來源就是品牌新車，銷售 BMW、Porsche、Mini 品牌車，加上少部分的中古車銷售、及維修服務。
從產業趨勢來看，汎德永業就是一間獲利率、盈餘表現穩定，業績穩步成長的公司。先從台灣車市銷售來看，以國內消費者對於購買新車偏好度而言，其實近幾年並沒有顯著變化，幾乎都是國產車銷售數量過半再多一些，進口車約維持 45~49% 上下；而銷量也未有很大變化，維持一年總售出車輛約 45 萬輛，正負 5 萬輛上下水平。可見在評估汎德永業以及其他汽車銷售商，營運展望上不太需要考量台灣新車車市變化。
雖整體銷量變化不大，但在品牌市佔之間的變化，以及車型的熱賣與否，是進口車商更該評估的關鍵。目前正是電動車持續擴大市場滲透率的階段，除了專做電動車品牌外，豪車品牌之電動車也是不容小覷的一環。以台灣電動車銷售為例，Tesla 佔了過半數的大宗，而第二名即是 BMW 之電動車，在其積極發表各式純電車款下，2024 年約有 25% 市佔率，相較 2023 年的 18%，明顯高出許多；加上另外兩家車廠也具有不少市場成長空間，此趨勢對於汎德永業之穩健成長立下了良好基礎。
更加值得關注的，是在川普的對等關稅政策。以川普立場而言，過去美國平均而言，向其餘國家課徵的關稅較低，因此為了達到對等的狀態，現在就要加徵關稅，以符合自身角度出發的利益。以此角度而言，非美國家，先前在進口上未被課徵高關稅產品，可能都有因關稅調高後而增加成長；反之，若在非美國家，進口商品已課徵不少關稅，對比美國課徵的低關稅，就有機會有降低關稅的機會，進而壓低企業成本。
以台灣各項小客車需課徵 17.5% 進口關稅，對比美國的 2.5%，明顯高出許多，這就不會是川普會要制裁的方向，但有可能因對等關稅的措施，使整體出口至台灣所需之關稅費用降低，進而使汽車進口商的成本下降，如此一來，對汎德永業即是一大利多，加上其毛利率不高的特性，若金額不小的固定成本得以壓低，則獲利提升的幅度即有不小想像空間，為關稅戰之下，獲利有望大幅提升之產業。
（文章來源：永誠資產管理處 江太壹分析師）
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