中國科技股強勁反彈：表現超越美股「七巨頭」

中國科技巨頭今年強勁反彈，市值總計飆升 4390 億美元，讓曾經不可戰勝的美國同行望塵莫及。許多投資者表示，這種情況還會進一步持續。

法國興業銀行將阿里巴巴 (09988-HK)(BABA-US) 及騰訊 (00700-HK) 等七家中國科技龍頭企業，組成「中國七雄」等權重指數，今年已上漲超過 40%。相比之下，追蹤美股「七巨頭」(Magnificent 7)股票的指數卻下跌約 10%，其頹勢也將那斯達克 100 指數推向修正的邊緣。

華爾街始料未及的驚人逆轉

這種急劇的命運逆轉是華爾街人士此前鮮少預料到的。今年年初，那斯達克指數還創下歷史新高，而中國股市仍受到多年監管打壓和消費復甦乏力的影響。然而，幾乎在一夜之間，DeepSeek 的崛起，顛覆了人們認為中國需要數年甚至永遠無法趕上美國人工智慧霸權的看法。

自那以來，中國科技股一路飆升，甚至促使長期懷疑論者轉為樂觀。本周，在北京計劃加大對科技公司的支持以及阿里巴巴等公司推出一系列新的人工智慧工具後，這股漲勢再次獲得推動。

中國實力不容低估

盛寶銀行 (Saxo Markets) 首席投資策略師 Charu Chanana 表示：「DeepSeek 的成功，以及隨後中國推出的一系列人工智慧模型，提醒世界，儘管美國實施晶片出口限制，中國的創新實力也不容低估。」 她補充說：「有鑑於估值折扣，中國人工智慧概念股的漲勢仍有持續空間。」

法國興業銀行根據市值和增長前景，將小米集團 (01810-HK)、比亞迪(002594-CN)(01211-HK)、中芯國際(00981-HK)、京東(JD-US) 和網易 (09999-HK) 也納入「七雄」之列。根據 Frank Benzimra 等策略師 2 月 28 日發布的一份報告，該指數目前的預期本益比為 18 倍，較美股「七巨頭」的估值折讓超過 40%。

恒生科技指數創下新高

恒生科技指數周五上漲超過 1%，本周漲幅約為 10%。該指數目前處於 2021 年底以來的最高水準。

相較之下，美國股市卻面臨多重打擊。美國股市漲勢將勢不可擋的觀念，作為美國例外論的一部分，正受到動搖，因為川普擾亂了全球貿易秩序，並以一系列關稅措施令美國企業和消費者感到不安。

以輝達 (NVDA-US) 為首的美國大型科技股經歷多年上漲後遭遇瓶頸，因為投資者質疑其過高的估值，並要求其實現愈來愈高的獲利驚喜。

長期風險猶存

儘管中國股市爆發出樂觀情緒，但由於中國市場長期以來負面的回報記錄、意想不到的政策轉變以及在川普領導下不斷加劇的地緣政治緊張局勢，一些投資者仍然持觀望態度。

即使在今年的漲勢之後，恒生科技指數仍比 2021 年的峰值低約 40%。其五年回報率約為 18%，遠低於同期那斯達克 100 指數超過 130% 的漲幅。

儘管如此，隨著對美國股市泡沫的擔憂日益加劇，中國已成為許多投資者的可行替代選項。

法國聯合銀行 (Union Bancaire Privee) 董事總經理 Vey-Sern Ling 表示：「中國科技股跑贏大盤的必要驅動因素依然存在，包括高層政府的支持、獲利的復甦以及人工智慧領域的結構性增長主題。」 他指出，「美國科技股的估值已上漲兩年，現在獲利令人失望以及宏觀因素正在推動拋售，這在一定程度上正在推動資金從美國流向歐洲和中國。」